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近期，聯合資信發布的關于珠江人壽保險股份有限公司(以下簡稱“珠江人壽”)季度跟蹤評級公告顯示，珠江人壽被列入負面觀察名單。該評級公告是根據珠江人壽2021年母公司口徑未經審計財務報表、2021年第四季度償付能力報告及相關資料分析出具。

翻閱歷年年報可以發現，珠江人壽歷史盈利狀況良好，成立之后的第三年即2015年就實現了首次盈利。此后該公司一直處于盈利狀態。但評級公告顯示，2021年該公司母公司口徑利潤總額為﹣1.72億元，凈虧損0.7億元。不過雖然珠江人壽2021年出現虧損，但截至2021年末未分配利潤達8.08億元。

與此同時，珠江人壽償付能力充足水平承壓。償付能力報告顯示，珠江人壽2021年核心及綜合償付能力充足率逼近監管“紅線”。截至2021年第四季度末，珠江人壽的核心償付能力充足率為 52.02%，綜合償付能力充足率為104.04%，遠低于行業平均水平。2021年第三季度的風險綜合評級(分類監管)被下調至C類，珠江人壽成為償付能力不達標公司。

根據評級公告，珠江人壽與不動產相關的投資規模相對較大，逾期投資資產規模較高且減值計提存在缺口。關聯交易方面也有關聯方長期占用的多數保險資金尚未完全收回情況。

對于經營情況等相關問題，記者致函給珠江人壽。對方就記者的問題進行了回復。

被列入負面觀察名單

官網顯示，珠江人壽成立于2012年，是目前唯一一家總部設在廣州的綜合性壽險公司，由廣東珠江投資控股集團有限公司、廣州金融控股集團有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團有限公司、衡陽合創房地產開發有限公司、廣東珠光集團有限公司和廣東粵財信托有限公司等7家股東共同投資，注冊資本金為67億元。

3月31日，聯合資信在官網發布了季度跟蹤評級公告。該評級公告是根據珠江人壽2021年母公司口徑未經審計財務報表、2021年第四季度償付能力報告及相關資料分析出具。

報告顯示，聯合資信確定維持珠江人壽主體長期信用等級為AA﹣，評級展望下調至列入負面觀察名單。根據評級公告，造成這一情況是多重原因所致。

評級公告顯示，珠江人壽2021年實現原保險保費收入130.92億元，較上年度增長79.60%。但該公司母公司口徑利潤總額為﹣1.72億元，凈虧損0.7億元。

珠江人壽方面表示，從公司的主營壽險業務來看(母公司報表)，歷史盈利狀況良好，開業第三年即2015年就實現首次盈利，2016年凈利潤達6.16億元，未分配利潤扭虧為盈達到587萬元，此后公司一直處于盈利狀態，2021年雖然出現輕微虧損，但截至2021年末未分配利潤達8.08億元。

該公司2021年之所以出現虧損，主要原因是公司投資收益短期內受投資市場波動影響有所下降，以及公司業務結構轉型，期繳占比提升，費用有所增加。

相關工作人員在接受記者采訪時，進一步表示，整體來看，該公司近年來盈利狀況逐年好轉。2021年僅輕微虧損，是由于資本市場短期內受到市場行情波動，其他綜合收益出現暫時性浮虧，目前市場已充分釋放了風險，有望企穩回升，未來情況也將逐步改善?？傮w上，雖然目前財務報表盈利數據不佳，但盈利前景仍然可期，基本面未變。

事實上，珠江人壽不僅盈利能力有待提高，償付能力充足水平亦是如此。2021年各季度的償付能力報告顯示，珠江人壽的核心及綜合償付能力充足率逼近監管“紅線”。2021年年初，銀保監會修訂后的《保險公司償付能力管理規定》(以下簡稱“《管理規定》”)顯示，核心償付能力充足率不得低于50%；綜合償付能力充足率不得低于100%。數據顯示，2021年一、二、三、四季度，該公司的核心償付能力充足率分別為71.70%、74.74%、54.98%、52.02%；綜合償付能力充足率分別為122.49%、122.70%、102.44%、104.04%。

與此同時，《管理規定》要求，風險綜合評級需在B類及以上。以上三個指標均符合監管要求的保險公司，為償付能力達標公司；其中任一指標不符合監管要求的，為償付能力不達標公司。而珠江人壽2021年第三季度風險綜合評級(分類監管)被監管機構評定為C類。因此，其成為償付能力不達標公司。

珠江人壽解釋稱，償付能力變化的主要原因是投資資產公允價值不利變動導致實際資本下降。該公司2021年四季度償付能力充足率均滿足綜合償付能力充足率大于100%，且核心償付能力充足率大于50%的監管規定，操作風險、戰略風險、聲譽風險和流動性風險得到較好的管控。并且，該公司將采取調整業務規模、優化資產配置、加強投資項目管控、持續進行風險監控與分析，動態監測償付能力等措施，改善公司償付能力，確保償付能力始終保持監管要求。

投資風險與關聯交易風險并存

聯合資信在評級公告中分析認為，珠江人壽與不動產相關的投資規模相對較大，逾期投資資產規模較高且減值計提存在缺口，相關風險需要保持關注。此外，珠江人壽對關聯方的統計投資規模大幅增長，關聯交易相關指標已超出監管要求上限，且關聯方長期占用的多數保險資金尚未完全收回，關聯交易風險以及后續整改情況也需要保持關注。

評級公告數據顯示，投資業務方面，珠江人壽于2021年四季度發現股權基金所投資的一筆房地產行業項目存在逾期情況，規模為3.5億元。2021年，珠江人壽實現母公司口徑投資收益41.04億元，較上年度增長4.66%。截至2021年末，珠江人壽投資資產總額為851.55億元，其中不動產類投資、流動性資產、信托計劃、權益類資產以及固定收益類資產占投資資產總額的比重分別為26%、20.07%、19.80%、18.94%、15.20%。相較而言，珠江人壽偏好不動產類投資。

數據顯示，該公司的逾期投資資產規模為30.94億元，涉及行業主要為房地產，減值準備余額合計3億元；其中3筆逾期投資資產本息合計27.94億元，五級分類為關注類，均未計提減值。評級公告稱，根據珠江人壽提供的資料，由于抵押物評估價值大于相關債權總額，因此未計提減值。

關聯交易方面，2021年，珠江人壽未新增向關聯方的投資，但受監管關聯方交易統計口徑調整和新增關聯方名錄的影響，珠江人壽關聯交易統計余額大幅增長。評級公告數據顯示，截至2021年末，珠江人壽對關聯方的投資余額為273億元，較上年末增長108.62%。值得一提的是，珠江人壽曾因關聯方長期占用保險資金于2021年3月受到中國銀保監會行政處罰。截至2021年末，珠江人壽已收回關聯方長期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。

珠江人壽就關聯交易風險表示，公司關聯交易主要是成立初期2013至2014年進行的投資，鑒于早期公司投資能力、風險控制能力有待提升，且當時保險行業的投資收益率較低，為控制投資風險，股東方用投資回報較高的優質項目來反哺公司，所投資項目均具備較好的區位或行業優勢，具備真實商業背景和合理交易對價，這是公司實現開業三年盈利的重要因素。在此期間，原保監會執行《保險公司關聯交易管理暫行辦法》，對關聯交易的定義、管理和監管進行規定，要求保險公司按照會計準則等規定披露關聯交易及報原保監會備案，公司涉及關聯交易的投資均符合投資決策程序并按監管規定的披露內容、方式和時間及時披露，符合監管要求。

自2015年以來，該公司也在逐步化解歷史存量關聯投資問題，累計退出了關聯投資近30億元，并未新增關聯投資，但由于受到監管關聯方交易統計口徑調整和新增關聯方名錄的影響，關聯交易統計結果出現較大變化。未來該公司將通過不斷擴大資產規模，積極拓展外部項目，引進戰略投資者補充資本金，擇機贖回前期關聯投資等方式，逐步降低關聯投資比重。對于關聯方占用保險資金的問題，該公司已加大催收力度，安排部分項目回籠資金，通過規模較大項目的收入分配壓降關聯交易余額。

此外，評級公告顯示，截至2021年末，珠江人壽被質押股權占全部股本的比例為27.8%。據珠江人壽回應，股權質押為正常商業行為，不會影響珠江人壽的正常經營。

綜合上述多重因素，聯合資信將珠江人壽的評級展望下調為列入負面觀察名單。對此，珠江人壽表示，該公司一直積極貫徹監管精神，積極引進戰略投資者，不斷推動業務轉型，完善公司治理，公司整體經營得到監管肯定。短期內來看，信用評級下調可能會對公司經營產生一定的不利影響，但該公司的基本面良好，總體來看外部評級變動對該公司的正常經營及未來發展影響不大，未來該公司也將繼續健康穩定發展。