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銀行理財凈值波動加劇，擾動著投資者預期。今年3月，受資本市場波動等因素影響，銀行理財“破凈”數量一度高達1734款，在已披露凈值數據的產品中占比15%。對此，多家上市銀行負責人表示，2021年“資管新規”過渡期結束后，銀行理財的管理難度正在加大，理財公司必須修煉內功，特別加強風險防控水平、提升投資研究能力、堅持服務實體經濟不動搖；同時，要更加注重與投資者溝通，穩定投資者的預期與信心。

“我們要堅持以人民為中心的發展思想，積極把握中國經濟長期發展的紅利、資本市場日益壯大的機遇，打造適配銀行理財客戶風險偏好的產品系列，力爭為廣大客戶獲取長期穩健的回報。”中國工商銀行副行長鄭國雨說。

注意積累“安全墊”

日前，興業銀行理財子公司——興銀理財發布公告稱，將以自有資金約10億元投資該公司管理的理財產品。至此，繼光大銀行、南京銀行、郵儲銀行之后，出手自購理財產品的金融機構已達四家。

以上自購行為的背景，源于銀行理財市場近期出現大幅波動，部分產品跌破凈值，這讓早已習慣保本保息的投資者一時難以適應。“目前，投資者尚未完全改變剛性兌付的觀念，相較于基金、信托產品的波動，投資者對銀行理財波動的容忍度更低。”中國農業銀行副行長林立說。

“銀行理財凈值回撤，主要受國內外股票市場、債券市場共振調整的影響，主因是國際環境和突發事件帶來的外部沖擊。”鄭國雨說。具體來看，全球流動性趨緊，美國股票、債券市場波動加劇，海外市場對A股和債券市場形成一定壓力；同時，俄烏地緣沖突加劇了全球的通脹擔憂，強烈沖擊著國際金融市場，避險情緒快速上升。

盡管地緣沖突影響不小，但這不能成為銀行理財凈值劇烈波動的“借口”。多家上市銀行負責人均表示，接下來必須把保護投資者利益放在首位，加強風險防控，注重積累“安全墊”。

首先，要堅持穩健策略，總體以固定收益類投資為主，發揮好該類資產的“安全墊”“壓艙石”作用，平衡好風險與收益的關系，提升銀行理財凈值的穩定性。

當前，個人投資者是我國銀行理財市場的絕對主力，他們的風險偏好仍相對較低。《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，截至2021年末，個人投資者8067.23萬人，占比高達99.23%，他們的風險偏好更趨穩健，風險偏好為一級（保守型）、二級（穩健型）的投資者占比均有所上升。

其次，加強穿透監測和預警，密切關注底層資產質量，有效控制風險敞口。同時，理財公司還要充分揭示產品風險，堅持合規銷售，切實維護金融消費者的合法權益。

錘煉投研“金剛鉆”

多位業內人士預判，隨著銀行理財估值方法的改變，其凈值波動或將更加明顯，這愈發考驗著理財公司的投資研究能力、資產配置水平。接下來，理財公司必須將投研能力作為自己的“金剛鉆”。

“資管新規、新的會計準則實施后，銀行理財投資的資產要堅持公允價值計量原則，這樣一來，底層資產的變化會快速傳導至理財產品的凈值表現，凈值波動將更加敏感，特別是在股票、債券市場波動加大的情況下，理財產品的凈值會跟隨市場同頻共振。”林立說。

實際上，估值方法的改變反而為理財公司修煉內功提供了良好契機。多家上市銀行負責人表示，加強理財公司的核心能力建設勢在必行。在新估值方法下，銀行理財兼顧流動性、安全性、收益性的難度增加，這將倒逼理財公司提升投研水平、完善投研體系、鞏固投資架構、夯實運營體系，由此才能為投資者創造穩定、可持續的財務回報。

與公募基金相比，銀行理財的投研能力相對較弱。接下來，理財公司該如何固優勢、補短板？多位業內人士表示，理財公司應持續提高資產配置的專業性、效率性和靈活性，發揮銀行理財產品規模大、期限長的特點，發揮匯集中長期資金、靈活配置資產、穿越周期波動的功能作用，抓住投資者對財富保值增值的巨大剛需，滿足投資者平衡風險與收益的需求。

一方面，繼續鞏固債券投資的比較優勢。針對固定收益類市場，銀行理財可在降低投資久期、嚴控風險的同時，加大力度投資一年以內存單等資產，或投資高等級城投債，持續提升固定收益。

另一方面，增強權益類資產的投資能力與水平。銀行理財應靈活優化投資結構與方向，持續把握穩增長政策、市場熱點板塊等獲利機會。

“此外，銀行理財產品還應突出客戶陪伴。”中國銀行副行長林景臻說，要從“前端交易驅動”轉向“全流程陪伴服務”，更好地幫助客戶樹立長期投資理念，實現“客銀雙贏”。

多元投資“固實體”

銀行理財規范、轉型的初衷，是讓資金更精準地對接實體經濟的融資需求，縮短投融資鏈條，提升服務實體經濟質效。

“資管新規”發布前，影子銀行風險曾一度高企，導致直接融資間接化，不僅抬高了實體經濟的融資成本，還不斷積聚金融風險。眾所周知，開展銀行信貸業務必須滿足嚴格的監管要求，如資本充足率、流動性指標等，但這些打著理財名號的影子銀行業務卻繞開了信貸監管，將本該投向技術創新、科技研發領域的大量資金，投向了具有足額抵押品的成熟傳統行業，增加了金融機構和宏觀經濟的隱性杠桿。

近年來經過持續整治，影子銀行風險拆解工作已取得實效。與此同時，符合新規的銀行理財正在通過直接融資的方式，如投資債券、非標準化債權、未上市股權等，更加精準地服務實體經濟，進一步縮短了融資鏈條、降低了融資成本。

最新統計數據顯示，截至2021年末，銀行理財產品支持實體經濟資金規模約25萬億元，約占同期社會融資規模存量的8%。值得注意的是，銀行理財投資資產的標準化程度日益提高，截至2021年末，銀行理財資金投資債券類資產21.33萬億元，占比68.39%，較“資管新規”發布時增加了19.43個百分點。

從投資領域看，2021年，銀行理財投向綠色債券的規模超2200億元，投向疫情防控、鄉村振興、扶貧等專項債券的規模超1200億元，為中小微企業發展提供資金支持超3萬億元，累計募集ESG（環境、社會、治理）主題理財產品超600億元，募集鄉村振興、公益慈善等社會責任主題理財產品超600億元。

此外，銀行理財還優化了產品結構、拉長了投資期限，為市場提供了長期、穩定的資金來源。《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，“資管新規”發布時，全市場新發封閉式理財產品平均期限為138天，2021年12月則大幅增長至481天。

“接下來，農銀理財將持續加大對鄉村振興、高端制造、綠色低碳、社會民生等重點領域的服務力度，通過債券投資、項目投資、定向增發等多種渠道，進一步助力經濟高質量發展。”林立說，目前農行縣域客戶購買理財產品的規模已超9000億元，占比超43%。