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2020年4月，上年業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)發(fā)布前后，途牛旅游網(wǎng)因股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，收到納斯達(dá)克的退市警告。兩年后的今天，是同樣的劇情，歷史似乎即將重演。

3月17日美股盤(pán)前，途牛公布公司2021年Q4及全年未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)報(bào)告：

2021年Q4營(yíng)收7340萬(wàn)元人民幣，同比下降38.2%;凈虧損3620萬(wàn)元，同比大幅收窄。2021全年?duì)I收4.26億元，同比下降5.3%;凈虧損近1.3億元，收窄至約2020年的10%。

營(yíng)收略降，虧損縮小，在旅游業(yè)遭遇疫情重創(chuàng)大幅衰退之際，這樣的數(shù)據(jù)并不算過(guò)分難堪。但資本市場(chǎng)的反應(yīng)依然冷淡，即使中概股因國(guó)家政策釋放的積極信號(hào)大幅回暖，途牛卻無(wú)半點(diǎn)起色，自三月初以來(lái)，再度陷入股價(jià)低于1美元的泥淖。

上市8年，7年虧損，累計(jì)虧損超過(guò)75億，股價(jià)7年間整體直線(xiàn)下跌，如今市值僅7億，距其最高點(diǎn)已暴跌95%以上，途牛再一次徘徊在退市的邊緣?

上市8年，7年虧損

這是一個(gè)收縮保底的財(cái)年。

擁有國(guó)慶黃金周的Q4，途牛營(yíng)收為7340萬(wàn)元，同比下滑38.2%;打包旅游產(chǎn)品收入為4280萬(wàn)元，同比下滑48.6%;凈虧損從同期的9.218億元收窄至3620萬(wàn)元。

2021全年，途牛營(yíng)收為4.26億元，相較疫情更為嚴(yán)重、行業(yè)幾度停擺的2020年，依然出現(xiàn)5.3%的下滑。這樣的營(yíng)業(yè)收入，已不足老對(duì)手?jǐn)y程和同程的零頭。

回溯往年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2016年巔峰時(shí)，途牛全年?duì)I業(yè)收入為105.48億元，疫情前的2019年，營(yíng)業(yè)收入為22.8億元。

作為營(yíng)收的主要來(lái)源，途牛2021年全年的打包旅游產(chǎn)品收入約為3.05億元，比2020年提升約0.89%，比2019年下降超過(guò)80%;其他收入為1.21億元，同比下降18.2%。

值得注意的是，途牛2021全年?duì)I收成本同比增長(zhǎng)7.5%至約2.55億元，這使得全年毛利率同比下滑7個(gè)百分點(diǎn)至40.2%。

2021全年凈虧損為1.285億元，相比于2020年的13億元大幅收窄。上市8年以來(lái)，途牛已7個(gè)年頭困于虧損，僅2018年，途牛實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)首次全年盈利以及首次全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，當(dāng)年的凈利潤(rùn)為1090萬(wàn)元。

對(duì)于未來(lái)，途牛的業(yè)績(jī)展望并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2022年第一季度的凈收入為3480-4250萬(wàn)元，同比還將下降45%-55%。

高歌擴(kuò)張，收縮困頓

途牛創(chuàng)辦于2006年，為避免和攜程、藝龍?jiān)谄鋸?qiáng)勢(shì)占據(jù)的國(guó)內(nèi)機(jī)票和酒店在線(xiàn)預(yù)訂市場(chǎng)正面廝殺，途牛決定專(zhuān)注于休閑旅游業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展跟團(tuán)游。

接下來(lái)的幾年間，適逢休閑旅游蓬勃發(fā)展，出境游快速崛起，途牛迎來(lái)快速增長(zhǎng)，先后完成多輪融資，并于2014年5月成功登陸納斯達(dá)克，同年8月迎來(lái)高光時(shí)刻，股價(jià)在盤(pán)中觸及24.99美元，市值一度高達(dá)217億元人民幣。

2015年，途牛的營(yíng)收增速達(dá)到116%，是上市以來(lái)的最高水平，市場(chǎng)份額一度位列OTA(在線(xiàn)旅游)行業(yè)第一。

嶄露頭角的途牛憑借大手筆的動(dòng)作，釋放市場(chǎng)聲量，搶份額奪流量，在2014至2016年間開(kāi)啟“燒錢(qián)模式”：重金聘請(qǐng)歌手周杰倫、林志穎作為品牌雙代言人;豪擲上億冠名《非誠(chéng)勿擾》《中國(guó)好聲音》等多檔當(dāng)紅綜藝;領(lǐng)頭推出類(lèi)似“1元游”的特價(jià)活動(dòng)產(chǎn)品打響價(jià)格戰(zhàn)。

局勢(shì)風(fēng)云突變，巨頭抱團(tuán)取暖，行業(yè)版圖重構(gòu)。2015年10月，兩大OTA巨頭攜程與去哪兒宣布合并，共同占據(jù)了在線(xiàn)機(jī)酒市場(chǎng)約80%的份額;2017年，同程和藝龍也合并成立為一家新公司“同程藝龍”，合并后的新公司已有近2億的消費(fèi)會(huì)員。

這標(biāo)志著在線(xiàn)旅游行業(yè)從混戰(zhàn)走向合作，途牛只能孤軍奮戰(zhàn)。隨著各大OTA先后宣布盈利，主營(yíng)跟團(tuán)游這種復(fù)購(gòu)率很低的途牛，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于攜程和同程藝龍，因此不得不削減市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，壓縮成本。

但這種戰(zhàn)略性收縮的代價(jià)，則是市場(chǎng)份額被蠶食吞噬。走上下坡路的途牛日趨式微，和京東分手后失去流量入口，這個(gè)曾經(jīng)的OTA頭部公司被逐漸邊緣化。由于市場(chǎng)份額過(guò)小，現(xiàn)在一些OTA行業(yè)研究報(bào)告中，途牛已經(jīng)被歸為其它，不再單獨(dú)列示了。

疫情黑天鵝對(duì)旅游業(yè)是災(zāi)難性的，OTA巨頭們傷筋動(dòng)骨，2020年的年報(bào)業(yè)績(jī)也相當(dāng)黯淡。其中，主業(yè)為跟團(tuán)游和出境游的途牛遭受沖擊更為猛烈，雪上加霜，營(yíng)收直接下跌超80%，慢慢消失于人們的視野之中。

違規(guī)經(jīng)營(yíng)，夾縫求生

成王敗寇的商業(yè)世界中，人們習(xí)慣于以成敗論英雄，輸家會(huì)被很快遺忘。

偶爾再出現(xiàn)在大眾面前的途牛，更多是一些略顯尷尬的負(fù)面消息，大股東易主，CFO辛怡和CTO陳世宏出走，傳言將破產(chǎn)清算，以及一些不規(guī)范經(jīng)營(yíng)的新聞。

2021年5月，工信部發(fā)文稱(chēng)，在近期檢測(cè)中發(fā)現(xiàn)，有5家企業(yè)在App不同版本中反復(fù)出現(xiàn)侵害用戶(hù)權(quán)益行為的問(wèn)題，將對(duì)這5家App采取下架處理。其中，途牛赫然在列。

此前，途牛就曾在2019和2020年多次違規(guī)遭工信部下架。據(jù)悉，此次途牛存在違規(guī)收集個(gè)人信息問(wèn)題，強(qiáng)制用戶(hù)使用定向推送功能，App強(qiáng)制、頻繁、過(guò)度索取權(quán)限問(wèn)題。

下架App的影響無(wú)疑是巨大的，用戶(hù)低頻使用的途牛更面臨著被刪除的境遇。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，先被刪除的那個(gè)最先輸。

美團(tuán)這種高頻打低頻模式的應(yīng)用，強(qiáng)勢(shì)切入商旅出行和休閑旅游，并大規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)。抖音、小紅書(shū)這種短視頻平臺(tái)和新的社交分享平臺(tái)，也正在逐漸取代在線(xiàn)旅游平臺(tái)，成為消費(fèi)者主要的消費(fèi)決策平臺(tái)。

隨著美團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)邊界的不斷擴(kuò)張，其酒旅收入已經(jīng)對(duì)老牌OTA平臺(tái)形成威脅，成為不容忽視的攪局新勢(shì)力。OTA行業(yè)，呈現(xiàn)出向頭部聚集的趨勢(shì)，馬太效應(yīng)還在進(jìn)一步擴(kuò)大。

途牛的命運(yùn)，正在被一種巨大的不確定性所環(huán)繞。如何在虧損和退市的壓力下負(fù)重前行，如何在夾縫中求得生存，是其當(dāng)前必須思考的最大議題。

只不過(guò)，不知留給途牛的時(shí)間還剩多少。