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來源：金融時報 作者：李國輝

2022年以來，面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，中國人民銀行靠前發力，多措并舉，支持我國經濟運行保持在合理區間。加大流動性投放力度，4月15日降準0.25個百分點，釋放信貸總量穩定增長的信號，推動金融機構擴大信貸投放，3月末M2和社融增速分別較上年末上升0.7個百分點和0.3個百分點至9.7%和10.6%；引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統計記錄以來的低點；加大結構性貨幣政策工具支持力度，推出普惠小微貸款工具等更可持續、更市場化的結構性貨幣政策工具，增加中小微企業融資；保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。特別值得關注的是，央行今年還有一項有力舉措，向財政上繳近年結存利潤超過一萬億元，相當于投放基礎貨幣1.1萬億元。人民銀行貨幣政策委員會委員表示，這體現了貨幣政策與財政政策的協同配合，有利于提振經濟，穩定宏觀經濟大盤。

該委員表示，央行上繳結存利潤有利于助企紓困、穩就業保民生。他指出，央行上繳結存利潤主要用于留抵退稅和增加向地方政府轉移支付，直達實體經濟，切實增加經濟主體手中的“真金白銀”，支持助企紓困、穩就業保民生。人民銀行上繳超萬億元近年結存利潤，有力支持今年可用財力明顯增加，提升財政預算支出增長水平，對穩增長將起到重要作用。

“央行上繳利潤效果勝過降準，有利于提振有效需求。”該委員談到，央行利潤上繳不僅投放了1萬多億元的基礎貨幣，而且拉動M2增速約0.5個百分點。央行上繳的利潤經財政支出后，直接進入企業和居民手中，改善了居民和企業部門資產負債表，提振有效需求。從效果看，央行上繳的利潤勝過降準。盡管央行利潤上繳所投放的流動性，相當于降準0.5個百分點，但降準是增加商業銀行的可用資金，不一定直接帶來信貸，而央行上繳的利潤將下沉基層、直達市場主體，實實在在增加市場主體開展經濟活動的收入，激發微觀主體活力，加大對保市場主體的支持。

此外，該委員表示，央行結存利潤繳款進度靠前發力，加大對實體經濟的支持力度。2022年上繳結存利潤還包含往年利潤，加大了今年穩增長支持力度，體現了跨周期政策設計。為支持小微企業留抵退稅加速落地，人民銀行靠前發力加快向中央財政上繳結存利潤，截至4月中旬已上繳6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當。4月15日，人民銀行宣布全面降準0.25個百分點，進一步投放長期資金。針對經濟新的下行壓力，人民銀行結存利潤上繳進度將靠前發力，視退稅需要及時撥付，與其他貨幣政策操作相互配合，有力保持流動性合理充裕，對經濟的拉動效應將進一步顯現。