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新三板關(guān)門、海外上市難、P2P行業(yè)估值低……資本冷冬來臨，不少P2P平臺(tái)發(fā)現(xiàn)上市之路越來越難。

隨著股轉(zhuǎn)公司關(guān)閉了類金融企業(yè)金融新三板的大門之后，不少P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不得不擱置了上市的計(jì)劃。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)桿陸金所的IPO計(jì)劃已經(jīng)推遲。今年1月份，計(jì)葵生表示，陸金所最快會(huì)在2016年下半年啟動(dòng)IPO計(jì)劃。然而5月底，陸金所的上市計(jì)劃突然生變。計(jì)葵生在接受媒體采訪時(shí)表示：“由于市場(chǎng)動(dòng)蕩和監(jiān)管問題，陸金所IPO可能將推遲到明年。”

近日，又有消息稱點(diǎn)融網(wǎng)計(jì)劃2018年在美國(guó)IPO，但對(duì)方回應(yīng)《國(guó)際金融報(bào)》記者稱這一說法并不準(zhǔn)確，“我們只是說2017年在國(guó)內(nèi)上市估計(jì)不太可能”。

而多個(gè)獲得C輪融資的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，目前暫時(shí)沒有進(jìn)一步的上市計(jì)劃。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策尚明確，平臺(tái)更愿意“穩(wěn)扎穩(wěn)打”做好產(chǎn)品，“我們不以上市為惟一目標(biāo)，但會(huì)以上市公司的標(biāo)準(zhǔn)要求自己。”

新三板關(guān)門

近日，新三板掛牌企業(yè)瓷爵士近日發(fā)布公告，將其持有的P2P平臺(tái)溫商貸100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)出。

不難看出，瓷爵士此舉意在剝離互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，瓷爵士在公告中也明確了這一點(diǎn)：“互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)目前存在一定的經(jīng)營(yíng)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)，且在國(guó)家政策持續(xù)收緊的背景下，未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亦存在較大不確定性，因此為維護(hù)掛牌主體瓷爵士及其股東的利益，公司計(jì)劃通過本次重大資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)讓持有的浙江溫商貸100%的股權(quán)以徹底退出互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)”。

瓷爵士“忍痛割愛”是因?yàn)榻粘雠_(tái)的《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)都明確規(guī)定，類金融企業(yè)不能進(jìn)入新三板，且已進(jìn)入新三板的P2P公司將無緣創(chuàng)新層并受到交易限制。

《通知》規(guī)定，擬掛牌新三板的金融機(jī)構(gòu)僅面向“一行三會(huì)”監(jiān)管的企業(yè)，可按現(xiàn)行掛牌條件審核其掛牌申請(qǐng)。小貸、擔(dān)保、融資租賃、商業(yè)保理、典當(dāng)?shù)绕渌哂薪鹑趯傩云髽I(yè)暫不受理新的掛牌申請(qǐng)，已受理企業(yè)終止審查。

“現(xiàn)階段內(nèi)，非持牌的類金融企業(yè)將被排除在新三板之外，這對(duì)于大量尋求融資或信用背書的P2P企業(yè)來說無疑是重大利空。”愛錢進(jìn)CEO楊帆認(rèn)為，P2P企業(yè)比較現(xiàn)實(shí)的融資方式只剩下被上市公司收購、科創(chuàng)板、地方股權(quán)交易所、境外上市、VC/PE一級(jí)市場(chǎng)融資。

而在去年年底，包括民貸天下、PPmoney、團(tuán)貸網(wǎng)等多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都聲稱要在新三板掛牌。目前，PPmoney和團(tuán)貸網(wǎng)都通過曲線借殼的方式正式登陸新三板。新三板掛牌新規(guī)出臺(tái)之后，這些企業(yè)該如何處理旗下的資產(chǎn)，令外界關(guān)注。

海外上市難

在新三板的大門關(guān)閉之后，境外IPO或許成為P2P平臺(tái)登陸資本市場(chǎng)的惟一選擇。

不過，想要成功登陸境外資本市場(chǎng)并不容易。2015年12月，宜人貸赴美上市，成為了“P2P第一股”。不過，宜人貸的上市過程并不順利。據(jù)媒體報(bào)道，宜人貸分別于去年春節(jié)后以及去年7月份兩次向納斯達(dá)克提交IPO申請(qǐng)材料，但均遭拒絕進(jìn)而轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐交所。

根據(jù)公開資料信息，宜人貸2013年虧損834萬美元、2014年虧損450萬美元、2015年上半年盈利1700萬美元。從連續(xù)虧損到一朝盈利，這反映出行業(yè)的困局。因此，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)欲要上市，應(yīng)先在盈利方面交出一份好的成績(jī)。

海外市場(chǎng)估值較低是另一個(gè)“劣勢(shì)”。相對(duì)于國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)對(duì)本土P2P平臺(tái)的認(rèn)知度會(huì)更高，相對(duì)應(yīng)的估值便會(huì)高。這也是奇虎360、分眾傳媒、博納等一批“中概股”回顧A股的原因。

此外，目前也有一些P2P企業(yè)在考慮掛牌地方股權(quán)交易中心。但楊帆認(rèn)為，這種方式只是一種增信手段，對(duì)于融資來講意義不大。他表示，地方股權(quán)交易所的交易活躍度不一定好，未必能獲得企業(yè)發(fā)展所需資金。

打破高估值

近期發(fā)酵LendingClub丑聞事件，也對(duì)全球范圍內(nèi)P2P企業(yè)的估值起到了負(fù)面影響。

美國(guó)最大的P2P平臺(tái)LendingClub上市之初股價(jià)曾高達(dá)24.5美元。此后，LendingClub的股價(jià)一路走低。去年10月，美國(guó)投行Sterne Agee將LendingClub的目標(biāo)價(jià)從17.5美元降至12.5美元，股價(jià)遭遇腰斬。

而在經(jīng)歷了今年的“CEO違規(guī)離職”丑聞之后，LendingClub的股價(jià)重挫35%，市值從90多億美元縮水至不到20億美元。

愛錢進(jìn)CEO楊帆表示，Lending Club作為全球P2P行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，一直是很多中國(guó)P2P平臺(tái)研究和模仿的對(duì)象。Lending Club的負(fù)面事件對(duì)于中國(guó)P2P市場(chǎng)并不會(huì)產(chǎn)生直接影響，但對(duì)于尋求赴美上市或境外機(jī)構(gòu)融資的P2P平臺(tái)來說可能是個(gè)消極信號(hào)。境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)整個(gè)行業(yè)的看空態(tài)度，可能會(huì)導(dǎo)致很多正在或準(zhǔn)備赴境外上市的國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)推遲上市時(shí)間或重新審視估值預(yù)期。

“Lending Club事件嚴(yán)重?cái)噭?dòng)了資本市場(chǎng)的情緒。影射到中國(guó)市場(chǎng)上，動(dòng)輒上億的問題資產(chǎn)或不當(dāng)經(jīng)營(yíng)行為在網(wǎng)貸市場(chǎng)上絕非少數(shù)，很多國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)之大不言而喻。”楊帆認(rèn)為，如今互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)頭已經(jīng)過去，面對(duì)高于國(guó)際同類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)迅速收緊的監(jiān)管環(huán)境，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度必然愈加謹(jǐn)慎，但還不至于出現(xiàn)資金大舉撤出的情況。