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中法兩大乳業巨頭“聯姻”終結。

5月6日晚間，中國蒙牛乳業有限公司(下稱“蒙牛”)與雅士利國際控股有限公司(下稱“雅士利”)發布聯合公告，披露三項交易，包括達能(DANONE)將低溫業務合營公司股權及雅士利股權出售給蒙牛，同時達能購回蒙牛手中的多美滋中國股份。達能蒙牛出售案之后，蒙牛與達能同意將解除蒙牛達能現有關系。

截至5月6日，蒙牛乳業(2319.HK)收跌6.54%，報收38.60港元；雅士利國際(1230.HK)以平盤報收，收0.92港元；達能(DANO.PA)收漲0.14%，報收56.10歐元。

達能預計今年完成一項交易，蒙牛稱不影響長期戰略

代表達能與蒙牛9年“聯姻”終結的三項交易，具體條件為：

達能擬以最高不超過16億元人民幣向蒙牛出售手頭持有的低溫業務合營公司——內蒙古蒙牛達能乳制品有限公司20%的股權；達能以14.23億港元向蒙牛出售手頭持有的雅士利25%的股權，以及蒙牛發起雅士利私有化的提案；此外，達能以8.7億元人民幣的代價從雅士利手中購買多美滋中國全部股份。

聯合公告發布后，法國乳業巨頭達能也隨后發布聲明，同意上述的三項交易，并預期收益將有助于去杠桿化，預計最早的一項交易可能在今年完成。

這一系列交易意味著，達能與蒙牛近9年來的合作徹底結束，達能也在6年后重新收回多美滋在華資產。

蒙牛回應澎湃新聞(www.thepaper.cn)記者稱，相關交易是達能出售蒙牛股權后在業務層面的后續交易，不影響蒙牛的長期戰略。雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業務全資運營后，有利于蒙牛聚焦品牌管理、優化配置營運資源，以及提升管理效率。

實際上，達能與蒙牛的“分手”早有預兆。2021年5月13日，達能宣布清倉蒙牛，其在聲明中稱出售了其在蒙牛持有的9.8%的股權，并承諾所得資金用于回購達能股份，將收益分配給投資者。

據路透社報道，達能首席執行官Antoine de Saint-Affrique曾在今年4月26日表示，促進收入增長的關鍵是提高執行力、投資有價值的品牌和處置表現不佳資產。

去年3月，達能曾公告稱將考慮減持蒙牛。據央廣網報道，蒙牛乳業負責人表示，達能減持不會對蒙牛的戰略部署和業務情況產生影響。中糧集團仍將是蒙牛第一大股東，并堅定支持蒙牛管理層和團隊。

2014年，達能斥資43.9億港元入股雅士利，如今達能將以14.23億港元出售該部分股權。雅士利在2015年以1.5億歐元的代價收購多美滋中國，現將以8.7億元人民幣的價格脫手。

蒙牛“脫手”多美滋，達能重視在華奶粉業務

具體來看，達能出售給蒙牛的低溫業務合營公司的股權，指雙方于2013年合約成立的內蒙古蒙牛達能乳制品有限公司，交易完成前，蒙牛和達能分別占80%和20%的股份。

聯合公告指出，收購低溫業務合營公司余下20%的股權，將為蒙牛在不須考慮少數股東權益的情況下，在業務管理及資源分配方面提供更大的靈活性。

同樣在2013年，蒙牛斥資近百億港元收購雅士利，在本次交易完成前，蒙牛持有雅士利約51%股份。聯合公告稱，雅士利的私有化提案“將促進雅士利集團更高效的長期發展，改善公司管治及解決蒙牛與雅士利之間潛在競爭。”

2015年12月，雅士利公告稱，擬以1.5億歐元的代價收購多美滋中國的全部股權。此后，蒙牛陸續將雅士利、多美滋中國及自有的奶粉品牌歐世整合至“雅士利國際”旗下。

蒙牛“脫手”多美滋或因后者業務拖累了雅士利業績。年報顯示，2021年，由于多美滋品牌戰略變化及產品業績不佳，其一次性減值2億元，導致雅士利國際歸屬于上市公司股東的凈虧損達8140萬元。

聯合公告披露，截至2021年12月31日止年度，多美滋中國的稅前及稅后利潤分別為2000萬元和1200萬元，其未經審核資產凈值為人民幣-1100萬元。

公告指出，出售多美滋中國“是一項適時的交易”，使得蒙牛和雅士利能夠重新分配資源，投資于具有更佳協同效應的其他商機。

“對蒙牛來說，多美滋變成了雞肋。”乳業分析師宋亮向澎湃新聞記者指出，收購多美滋并沒有給蒙牛的奶粉業務帶來提升，出售給達能對蒙牛來說相當于“減負”。

但對達能而言，“中國市場具有高度的戰略意義，(收購多美滋中國)將進一步提高達能在中國本土生產嬰幼兒配方奶粉的能力。”

事實上，達能在華奶粉業務近年來取得快速增長。達能披露的2022年第一季度業績顯示，其在中國的嬰幼兒營養品業務收入實現了中雙位數的增長。

值得注意的是，關于多美滋中國這筆交易的先決條件，還包括多美滋中國根據新國家標準分別就兩種配方奶粉產品從政府主管部門取得新的注冊證。

2021年3月，奶粉新國標出爐。奶粉企業需按新國標提出產品配方注冊(含變更、延續)申請，獲得注冊后按新國標組織生產。奶粉新國標明確規定，將給嬰配粉生產企業留兩年的過渡期，留給奶粉企業的時間已不足一年。

“多美滋將會成為達能在中國進行配方注冊的重要平臺。”宋亮認為，達能在戰略投資中國羊奶粉品牌“歐比佳”、收購加拿大乳業巨頭在青島的奶粉工廠后，又出手收回多美滋工廠，未來達能將進一步聚焦母嬰領域。

蒙牛和達能的“聯姻”最早可以追溯到16年前。

2006年，達能與蒙牛宣布成立酸奶合資公司，蒙牛持股51%，達能持股49%。此后，達能于2007年與光明“分手”，將酸奶品牌碧悠轉交給蒙牛生產銷售，但雙方的酸奶合資業務在年底草草終止。

近6年后，達能與蒙牛再次“牽手”。2013年5月，達能與中糧成立合資公司中糧乳業投資，通過該公司持有蒙牛乳業4%股份，成為蒙牛的戰略股東。同時，蒙牛和達能簽署框架協議，達能中國的酸奶業務將與蒙牛酸奶業務合并。達能對上述兩項合作總計投資約26億元。2014年2月，蒙牛與達能再次簽署認購協議，蒙牛宣布向達能定向增發約6.6%的股份，達能持有的蒙牛股本由之前的4.0%增至9.9%，成為蒙牛的“二當家”。至此，中糧集團、達能及愛氏晨曦(ArlaFoods)分別擁有蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，為前三大股東。

2014年10月，達能入股雅士利。蒙牛、雅士利與達能聯合簽署股份認購協議。根據協議，達能將參與蒙牛控股的雅士利國際的定向增發，達能以25%股份成為雅士利第二大股東，共計斥資43.9億港元。交易完成后，蒙牛持股51%，仍為雅士利的控股股東。