在美聯(lián)儲(chǔ)公布自2000年以來(lái)最大幅度的加息計(jì)劃后，美股遭遇了自疫情初期以來(lái)的最大反轉(zhuǎn)行情。周三還在釋放性上漲，周四卻上演恐慌性?huà)伿郏幌χg從激情狂歡到哀嚎遍野。

前一天因?yàn)闊o(wú)激進(jìn)加息而狂歡的市場(chǎng)次日又開(kāi)始憂(yōu)心忡忡，因?yàn)閾?dān)心加息解決不了大宗商品價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈壓力，引發(fā)了行情的大起大落。

另一方面，對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否能實(shí)現(xiàn)「軟著陸」的擔(dān)憂(yōu)情緒逐漸蔓延。BMO Capital Markets的美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示，周四市場(chǎng)發(fā)出的信息清晰且響亮：加息有引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

通脹與衰退并存的預(yù)期再度升溫。此前已有多家華爾街投行持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)滯脹現(xiàn)象，富國(guó)銀行證券股票策略主管Chris Harvey近日更是直言「滯脹風(fēng)險(xiǎn)將是今年下半年的首要主題」。

與此同時(shí)，首支押注滯脹的ETF$MERK STAGFLATION ETF(STGF.US)$在本周三推出，該基金關(guān)注直接或間接受益于持續(xù)通脹或滯脹環(huán)境中資產(chǎn)的表現(xiàn)。

首支滯脹主題ETF推出

作為市場(chǎng)上首支以滯脹為主題的ETF，STGF的推出引起了市場(chǎng)的關(guān)注。STGF基金經(jīng)理、Merk Investments CEO Axel Merk表示，STGF的投資策略是，在類(lèi)似1970年代的滯脹環(huán)境（高通脹、大宗商品牛市和房地產(chǎn)價(jià)格上漲）中，提供擁有升值潛力和對(duì)通脹敏感的投資組合。該基金主要追蹤Solactive滯脹指數(shù)的價(jià)格和收益率表現(xiàn)。

Solactive滯脹指數(shù)歷年走勢(shì)

STGF基金基本情況

全稱(chēng)：MERK STAGFLATION ETF

代碼：STGF

成立日期：2022年5月3日

當(dāng)前價(jià)格：25.12美元（2022.5.5收盤(pán)價(jià)）

上市交易所：紐交所高增長(zhǎng)板（NYSE-Arca）

費(fèi)率：0.45%

管理風(fēng)格：主動(dòng)管理

該基金的投資組合為：55%-85%的美國(guó)聯(lián)邦政府通脹保值債券和5%-15%的房地產(chǎn)、黃金和石油。其中，投資$嘉信理財(cái)美國(guó)TIPs ETF(SCHP.US)$的倉(cāng)位占比六成以上。

雖然推出時(shí)機(jī)恰到好處，但ETF智庫(kù)的Cinthia Murphy質(zhì)疑為什么它對(duì)商品沒(méi)有更高的權(quán)重。

「推出滯脹ETF的想法很好，它使得投資者擁有同時(shí)投資四種不同資產(chǎn)的能力，」 Murphy說(shuō)，「但這只ETF并未對(duì)大宗商品進(jìn)行更廣泛的配置，這有點(diǎn)令人驚訝?！?/p>

而該基金最大持倉(cāng)嘉信理財(cái)美國(guó)TIPs ETF表現(xiàn)并不算出色，今年迄今跌超6%。雖然跑贏(yíng)了三大指數(shù)，但相對(duì)落后于其他通脹對(duì)沖基金。

Axel Merk則對(duì)此表示，盡管存在利率風(fēng)險(xiǎn)，但TIPS仍然是「幫助跟上通脹的最直接工具」。

滯脹時(shí)期有何投資策略？

根據(jù)CNBC在5月份的美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在未來(lái)16個(gè)月大幅加息并削減資產(chǎn)負(fù)債表，大多數(shù)受訪(fǎng)者認(rèn)為這一過(guò)程將以經(jīng)濟(jì)衰退告終。

此次議息會(huì)議后，雖鮑威爾表示眼下有「很好的機(jī)會(huì)」實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸，但小摩CEO并不認(rèn)同。他指出，「美聯(lián)儲(chǔ)本該更快加息……此次美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性和溫和衰退的可能性一樣大。」

瑞銀一個(gè)代表滯脹環(huán)境受益股的指標(biāo)周三上漲3.5%

在3月初俄烏沖突引發(fā)全球大宗商品暴漲之時(shí)，華爾街就曾警告全球經(jīng)濟(jì)面臨越來(lái)越大的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。而如今，越來(lái)越多分析人士認(rèn)為滯脹可能成為市場(chǎng)頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，交易員們也在不斷尋求對(duì)沖工具。

根據(jù)美國(guó)銀行的調(diào)查，基金經(jīng)理們一直在重新配置投資組合，他們大舉涌入原油和其他大宗商品，并在資源和醫(yī)療保健股中建立多頭頭寸。

高盛認(rèn)為，面對(duì)大增的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)的60/40投資組合（60%的股票和40%的債券）可能不是一個(gè)有效的策略，商品依舊是最好的對(duì)沖工具。

施羅德認(rèn)為，包括公用事業(yè)、必需消費(fèi)品和房地產(chǎn)在內(nèi)的部分板塊會(huì)比其他板塊更不受滯脹的影響，因?yàn)樗鼈儗?duì)經(jīng)濟(jì)放緩具有防御性，且股價(jià)與通脹程度成正相關(guān)。

投資公司Laffer Tengler Investments的首席執(zhí)行官表示，由于通脹預(yù)期將持續(xù)且更具粘性，投資者可能需要考慮采用更具活力的抗通脹策略。她指出，這樣的投資組合將包括房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)、貴金屬、能源大宗商品和機(jī)器人技術(shù)。交易員需要關(guān)注的另一個(gè)主題是股息。

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