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4月25日，“RNA分子診斷第一股”上海仁度生物科技股份有限公司（下稱“仁度生物”）披露2022年一季報。這是該公司上市后首份財報。財報顯示，即使在新冠檢測需求持續放量的情況下，仁度生物卻增收不增利。業績“不盡如人意”背后，其近幾年重營銷而輕研發的做法不免受到詬病。

增收而不增利，業績增長受疫情影響較大

根據財報，2022年一季度，仁度生物實現營業收入9328.02萬元，同比增長7.43%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1680.66萬元，同比下降13.54%。

相較于此前預計數據，仁度生物此次披露的數據顯示，其一季度實際營收反而實現正向增長，但卻增收不增利。

（來源：仁度生物2022年一季報）

仁度生物成立于2007年，是國內最早一批專注于RNA恒溫擴增技術和產品的生命科學企業之一。3月30日，仁度生物在上交所上市，被稱為“RNA分子診斷第一股”。不過，公司上市首日便出現破發，當日大幅收跌10.86%。

對于上述財務數據，仁度生物在一季報中并無過多說明。在其上月披露的上市公告書中，就業績預計下降原因，仁度生物表示主要系新冠業務收入下降幅度較大，包括新冠檢測試劑的銷售單價呈下降趨勢，對應產品毛利率有所下滑，但期間費用保持穩定，故而預計2022年第一季度公司凈利潤的下滑幅度大于營業收入的下滑幅度。

同眾多IVD企業一樣，在新冠肺炎疫情防控常態化下，新冠檢測業務成為仁度生物業績主要貢獻者。這也使公司業績增長難免受疫情影響較大、且具有一定偶發性的困擾。

（來源：仁度生物上市公告書截圖）

中國經濟網記者了解到，仁度生物所涉新冠檢測業務包括：新冠檢測試劑銷售、子公司泰州智量提供的新冠檢測服務、以及完全應用于新冠檢測的AutoSAT儀器銷售。數據顯示，2020年和2021年（1-9月），仁度生物分別實現營收2.50億元、2.24億元。但剔除新冠檢測業務后，其營業收入僅為1.39億元、1.22億元?？梢?，新冠檢測業務貢獻近55%的營收。回頭看沒有疫情影響的2018年和2019年，仁度生物整體營收也不超過億元。

根據仁度生物招股書，按產品類型劃分，其業務主要包括試劑、儀器、耗材等板塊。其中，試劑中又可細分為呼吸道、生殖道、腸道和血液傳染病等。記者梳理資料發現，除新冠檢測業務外，其院內市場也“不盡如人意”，公司生殖道、腸道以及新冠以外的其他呼吸道產品銷量受疫情影響較大。對此，仁度生物表示：“在疫情防控期間，全國各級醫院投入大量的醫護人員和衛生資源到疫情防控戰役中，導致公司相關產品銷量受到一定程度的影響?！?

重營銷而輕研發，體量明顯低于行業平均水平

值得注意的是，在新冠檢測業務持續放量的情況下，近年來，仁度生物銷售費用卻持續增長。

記者梳理發現，2019年—2021年，其銷售費用依次為5977.33萬元、8092.32萬元、10137.41萬元。對比之下，其研發投入卻顯得微乎其微。2019年—2021年，其研發費用依次為1379.84萬元、2369.83萬元、2632.00萬元。

（來源：中國醫藥工業信息中心）

據了解，除仁度生物外，國內尚無細分RNA 檢測類上市公司，分子診斷同行業上市公司主要有碩世生物、艾德生物、凱普生物、圣湘生物、之江生物等。但數據顯示，仁度生物銷售費用明顯高于行業水平，而研發投入明顯低于行業水平。根據仁度生物招股書，以2021上半年數據為例，行業（可比公司）的銷售費用率均值為16.12%，而仁度生物銷售費用率高達33.64%；行業研發投入平均值為4067.65元，仁度生物研發投入卻僅為1073.82萬元。

（來源：仁度生物招股書截圖）

（來源：仁度生物招股書截圖）

華金證券分析，假設以上述公司來看同行業情況，其中，由于碩世生物、凱普生物、圣湘生物、之江生物等受疫情催化較為顯著，處于非常態狀態，平均收入規模（前三季度）達到22.28億元，平均 PE-TTM（算術平均、剔除負值）為9.67X；而艾德生物則相對未受到疫情催化，平均 PE-TTM 為 51X。比較來看，仁度生物收入體量明顯低于行業平均水平，雖然公司同樣受到了新冠疫情催化，但由于本身體量較小及新技術適應范圍限制，體量擴張程度會低于碩世生物、凱普生物、圣湘生物、之江生物等。不過，毛利率上，仁度生物與行業平均水平基本相當。

記者注意到，在4月25日披露首份財報后，近兩日來，在二級市場，仁度生物股票也不大樂觀。公司為何增收卻不增利，未來業務布局又如何……針對上述問題，中國經濟網郵件至仁度生物，但截至發稿，記者尚未收到回復。

（來源：華金證券研報截圖）