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4月25日，“3000點保衛戰”終究失守，互聯網、基本金屬、鋼鐵、煤炭、金融、地產板塊紛紛殺跌，光伏、鋰電池帶領熱門賽道一路下滑。截止下午收盤，上證指數收盤報2928.51點，跌5.13%；創業板指報2169點，跌5.56%。

市場預期的改變一旦形成就不會輕易扭轉，而且會帶有自我強化的作用。3000點失守，市場充斥了各種悲觀消息，真假混淆。建議投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽，畢竟當下點位進一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余已經開始布局左側機會。

造成今天擊破3000點位的核心要素有三：

(1)國內新冠已經局部多發，繼上海、吉林等地之后，上周末北京也開始顯現。市場擔心會進一步抑制國內經濟。

(2)寧德時代業績披露推遲。此前由于創業板跌破前低，很多成長股都以寧德時代作為“錨”，而寧德時代在此時暫緩披露季報，在一定程度上激發了資本市場的擔憂。

(3)本周是“五一”長假之前的最后一周，考慮海外局勢和國內疫情的不確定性，本就存在風險偏好的短期回撤。

除此以外，人民幣匯率貶值、美聯儲縮表預期，都對當前的資本市場構成抑制。

為什么說現在適合左側布局？

左側布局的重要前提就是大盤的下跌已經接近底部，而這恰恰是當前投資者分歧最大的地方。目前來看，俄烏沖突和美聯儲加息對于國內金融市場的邊際影響早已減弱，盡管對“縮表”的預期還不夠充分，但相信對市場的影響是短期的。市場短期分歧的核心還在于國內經濟基本面何時觸底。

當前拖累國內經濟的因素主要包括：

(1)海外輸入性通脹壓力仍在，主要涉及到能源、化肥和部分農作物；

(2)國內疫情局部頻發，限制了交通物流和企業生產；

(3)同樣是疫情，居民可支配收入抑制了消費增速；

(4)前期房地產成交薄弱，地產投資前景不明朗

面對各種拖累經濟的“國內外突發因素”，唯有更大力度的政策發力才能對市場產生積極作用。現在市場對于經濟基本面的分歧，背后映射的是對于政策發力理解的偏差——市場總期望看到諸如“全面降息降準、財政大力投放”這類總量層面的“大動作”，而實際上此類大動作從去年四季度就開始做了，當下經濟問題錯綜復雜，總量政策效用有限，真正需要的是針對不同行業的、高頻的精準調控。而這些動作往往沒有引起市場的足夠重視，以至于調控已經開始好轉了，市場卻仍沉浸在悲觀預期中。

從上周的高頻數據來看，煤炭和化工企業的生產狀況有所好轉，基建相關產品價格回暖趨勢明顯，乘用車日均銷量環比有所上升。很大概率上，5月中旬即將公布的4月宏觀經濟數據應該是全年最低點，后面存在基本面修復預期。

正因于此，盲目的悲觀情緒往往會錯失左側機會。往后看，一旦五月中旬全年“最差”經濟數據出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經濟基本面的企穩回升和國內疫情的解禁，將重燃市場情緒。

目前，我們仍看好兩條主線：

(1)仍舊是“穩經濟”相關。4月12日財政部透露3.65萬億用于基建的專項債已經全部落地，考慮到資金變為實物投資往往需要3-6個月時間，二三季度基建投資大概率超預期。況且一旦部分二線城市房產限購放開，未來房地產市場也可能迎來拐點。

(2)疫情修復相關賽道。主要涉及消費、社會服務、交通物流以及前期暫時停產企業的復工復產。

風險提示：本文不構成任何投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。