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來源：上海證券報 作者：范子萌

連續三個月持平，新一期貸款市場報價利率（LPR）報價繼續“按兵不動”。4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，兩個品種LPR均與上月持平。

眼下，由于全面降準尚未落地，疊加最新一期中期借貸便利（MLF）操作利率并未改變，本次LPR不變在市場預期之內。業內預期，在穩增長的政策主線下，未來LPR下調仍有必要性，同時，結構性貨幣政策將持續發力，實體經濟貸款利率仍有下行空間。

連續三個月“原地踏步” 二季度仍有下調可能

LPR報價已連續三個月保持不變。上周，人民銀行等量續做1500億元MLF，中標利率保持不變。由于MLF操作利率是LPR報價的參考基礎，本月LPR報價未變，符合市場預期。

與此同時，商業銀行的負債成本壓力仍待進一步緩釋。人民銀行近日宣布，決定于4月25日下調金融機構存款準備金率。此外，有市場人士稱，近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個BP左右，自愿非強制。

“降準可以在一定程度上引導LPR下行。但本次降準力度有限，預計對銀行負債成本下行的影響僅為65億元，難以帶動LPR下調。此外，盡管存款利率報價下調有助于降低銀行負債成本，但該項建議的落地與效果顯現仍需時間，政策效果有待觀察。”中信證券聯席首席經濟學家明明表示。

分析人士認為，在穩增長的政策主線下，未來LPR仍有必要下調。“5月和6月，LPR報價下調10至15個基點的概率較大。”東方金誠首席宏觀分析師王青判斷。

王青表示，結合當前宏觀經濟形勢來看，二季度還有可能實施一次全面降準，也不排除MLF利率小幅下調的可能，加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態。

貸款利率仍有下行空間 結構性貨幣政策將持續發力

LPR保持不變，無礙金融行業持續向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

從利率水平看，當前實體經濟貸款利率已經處于低位。今年以來，人民銀行引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%，為有統計以來的記錄低點。

王青表示，盡管4月LPR報價不動，但短期內企業貸款利率還將延續下行走勢。“近期降準的落地以及中小銀行存款利率浮動上限下調，都將在不同程度上為銀行降低成本。這部分成本下降有望充分向實體經濟傳導，推動銀行下調企業貸款利率。”

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，預計今后貸款利率將繼續保持穩中回落態勢，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶等渡過難關，穩住經濟基本盤。

同時，結構性貨幣政策工具的實施力度近來進一步加大，將引導銀行以低利率向小微企業、綠色發展和科技創新等重點領域投放信貸。明明表示，“近期多項寬松政策落地，使得進一步寬松的政策空間縮窄。但在局部地區疫情拖累穩增長、寬信用進程的背景下，政策寬松取向料不會扭轉，但或將逐漸轉向結構性支持為主。”

近日，央行、外匯局印發的《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》提及，對于受疫情影響較重的行業適時增加再貸款額度，為交通物流、科技創新、煤炭清潔等領域提供再貸款支持，對小微企業等受困市場主體加大普惠小微貸款支持工具力度等23項舉措。