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來源：搜狐財經 作者：馮紫彤

人事變動對招商銀行股價的影響還在持續。

4月20日，招商銀行股價繼續下跌，截至午間收盤，日跌幅1.85%，盤中最大跌幅2.85%。在傳言田惠宇卸任行長及消息官宣后，三個交易日內，招商銀行股價下跌近12%，市值蒸發1475億元，萬億市值岌岌可危。

2019年時，有投資者在雪球提問“招商銀行未來的主要風險有哪些？” 專注銀行業研究、持有招行股票超10年的雪球大V“ice_招行谷子地”答有三點，其中便包含“田行長調動的風險”。

如今，這一風險發生。4月18日盤后，招商銀行發布關于行長變動的公告，宣布免去田惠宇的招商銀行行長、董事職務，另有任用；同時宣布由王良主持招商銀行工作，自董事會審議通過之日起生效。

2013年，建行零售業務總監兼北京分行行長出身的田惠宇接棒“招商銀行教父”馬蔚華，成為招行第三任行長。其行長任期，原應于今年6月到期。

據財聯社消息，田惠宇下一站將赴任招商局金融事業群/平臺執行委員會副主任(常務)、招商局金融集團有限公司副董事長(集團總經理助理級)。

那么，九年來，田惠宇如何帶領招行“乘風破浪”？離開了田惠宇的招行又會否面對“幾重風雨”？

在任九年，開啟兩輪商業模式創新

2021年6月時，曾有投資者在招行股東大會上提問田惠宇，招行的護城河是什么？

對此，田惠宇回答道，“商業模式沒有一成不變的‘護城河’，如果不主動求變，昨天的‘護城河’可能變成明天的‘沼澤地’和‘泥潭’”。

轉型、改革、求變，貫穿田惠宇帶領下招行發展的始終。

履歷顯示，田惠宇2006年起進入中國建設銀行，歷任建設銀行上海市分行副行長、深圳市分行行長、建行零售業務總監兼北京市分行行長。

履職建行期間，其犀利的改革作風便讓建行員工印象深刻。有建行人士稱，在其任深圳分行和北京分行行長期間，他帶領這兩家分行從當地較為落后的地位沖到前幾位，當時不少沒有完成業績的員工，收入甚至只有三位數。

正因其與招行不謀而合的改革與零售基因，2013年時，年僅47歲的田惠宇得以成為招商銀行第三任行長，進階招行“變革”之路。

如何“求變”？田惠宇認為，應是根據環境的變化不斷地做自我革命，依托自己的資源稟賦、根據自己的優勢和特色不斷進化。

田惠宇曾在股東大會上表示，如果只是簡單地復制別人，看東家做得好學東家，看西家做得好學西家，這不是招商銀行的選擇。“即使是開卷考試，也不可能每個人都得100分。”

轉型“輕型銀行”(銀行2.0模式)和探索銀行3.0模式，是田惠宇在招行“求變”路上的兩大實績。

2014年，國內經濟正處在增長動力轉換之際，招行因勢而變，推行“一體兩翼”戰略，并依托零售業務基礎向“輕型銀行”轉型，以求逐漸擺脫宏觀經濟周期對銀行業績和經營的影響。

2015年，招行“輕型銀行”轉型成效初顯。全年零售業務稅前利潤達348 億元，同比增長19.54%，占比達50.47%，成為國內首家零售利潤跨越“半壁江山”的商業銀行，并由此成為國內首家真正意義上的零售銀行，為“零售之王”奠定了基礎。

2017年起，數字化浪潮下，田惠宇帶領下的招商銀行進入“輕型銀行”轉型的下半場，探索銀行3.0模式。

但與此前的“因勢而變”相比，招行的此次探索更多出了幾分危機意識。“2.0模式紅利的邊際也在遞減，我們對2.0模式充滿危機感。”田惠宇曾說。

隨后幾年，金融科技的力量被愈加看重，開放與融合的輕型文化被愈發重視，大財富管理的重要性愈加鮮明。

2021年6月，經過三年探索，“銀行3.0模式”首次披露含義，即大財富管理的業務模式+金融科技的運營模式+開放融合的組織模式。

2021年度，招行進入大財富管理元年。截至2021年末，招商銀行零售客群突破1.7億戶，零售管理客戶總資產(AUM)突破10萬億，增量再破萬億。

2013年-2021年期間，招商銀行總資產擴張130%、營業收入增長近150%、凈利潤增長130%；零售業務稅前利潤占比由33.88%增至52.44%；非息收入占比由25.41%提升至38.44%，其中財富管理手續費及傭金收入更是大漲286%，由92.91億元增長至358.41億元。

2020年8月，田惠宇位列“2020福布斯中國最佳CEO榜”第4位。

資本市場用腳投票，擔憂什么？

田惠宇調動對招商銀行的影響已搶先體現在了資本市場。

4月18日，招商銀行A股日跌7.35%股價，收于43.39元/股，盤中最低觸及42.78元/股。4月19日，招行股價再跌2.97%至每股42.1元。

截至4月20日午間收盤，招行股價再跌1.85%至41.32元，盤中跌幅一度達到2.85%，18日以來股價累跌11.77%。

有股民表示，招行如今估值背后也有著“管理層溢價”。

盡管經歷一輪股價大跌，當前，招商銀行PE仍近9倍，而工商銀行、中國銀行等國有大行PE則均在4-5倍左右。即便在股份制銀行中，招商銀行PE也處于較高位置，資本市場對其估值溢價可見一斑。

在田惠宇離任的公告中，招商銀行也表示，“對于田惠宇在任職期間為公司作出的貢獻致以衷心的感謝”。

管理層的穩定向來被視為招行的一大競爭力。招行2021年度報告中，董事長繆建民便將“干部隊伍人才的穩定性”列為招商銀行在時代變局下的“三個不變”之一。招商銀行成立35年來，僅有過3任行長，王世禎、馬蔚華、田惠宇，分別執掌招行12年、14年、9年。

田惠宇調任后，市場各方對于“掌舵人”人選極為關注，認為下任行長的操盤方向將影響招行“大財富管理”的未來發展、影響招行“3.0模式”的推進與執行。

從過往行長的履職情況來看，馬蔚華、田惠宇均為外部空降，為招行帶來了先進的經營理念和改革活力。但也有觀點認為，在轉型方向較為明確、經營質效良好的當下，延續當前的發展情勢、持重篤行經營或更為招行所需要。

從履歷來看，招行現任班子成員大多為“老招行人”。例如當前主持招商銀行工作的常務副行長兼財務負責人、董事會秘書王良，1995年便加入招行，歷任招商銀行北京分行行長助理、副行長、行長。

其余5位副行長中，除2019年由國開行調任招行副行長的王云桂外，其余四位均在招行任職9年以上，汪建中、施順華更是分別自1991年、1996年加入招商銀行。

對于此次人事變動，安信證券點評中表示，后續招商銀行受到的實質性影響預計并不大，其經營業績預計也將表現平穩。從基本面來看，由于公司董事會采取的措施較為果斷，預計此次人事變動對招商銀行基本面影響較小。