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【招商基金A股市場異動點評】今日(4月20日)A股市場全日低開低走，午后加速震蕩走低。上證指數報收3151.05點，跌1.35%；深證成指報收11392.23點，跌2.07%；創業板指報收2363.65點，跌3.66%。北上資金凈流出52.88億元。行業上看，消費者服務、食品飲料、家電漲幅居前；新能源、光伏、地產、煤炭等行業大幅下跌。

我們認為，今日利空因素來源于多個方面：1)4月19日中央深改組重申嚴控新增地方隱形債務，市場對穩增長的信心受到影響；2)4月20日央行重申“房住不炒”，地產股下挫；3)人民幣貶值預期發酵，外資加速流出；4)光伏板塊中部分個股業績大幅不及預期，導致光伏板塊整體下挫；同時，傳聞電動車板塊中也有部分個股全年業績存在下修風險，電動車板塊今日也出現較大幅度調整。5)由于中央深改組和央行的表態，投資者開始擔憂未來的穩增長力度以及成長板塊殺盈利的可能性。同時，受光伏與新能源車板塊利空因素影響，成長板塊今日重創。

對于當前A股市場股票投資，我們認為將更加強調確定性。市場并不缺機會：在轉型期的經濟背景下，短期對傳統增長部門依賴上升，地產和平臺經濟尾部風險降低；供給側與能耗雙控反而提升了實物資產并具有穩定現金流公司的資產回報率。在當前寬信用不及預期、海外流動性加速收緊的環境下，成長風格未來仍將面臨較大壓力，價值將持續優于成長。需要強調指出的是，未來一個階段A股市場的風格雖然在價值板塊，但存量博弈下價值類股票股價不會單邊突進，更可能是價值內部的輪動，而不是成長與價值之間的切換輪動。我們認為，現階段投資的重點依然在低風險特征股票，選股的思維仍然應著重于低估值、有業績且業績增長確定性高以及有邊際變化的板塊和個股中。(投資須謹慎)