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新規(guī)出臺(tái)后非標(biāo)投資將基本消亡

此次《辦法》對(duì)委托貸款的資金來源和資金用途做了嚴(yán)格限制。

從資金來源看，《辦法》要求商業(yè)銀行對(duì)委托資金來源合法性進(jìn)行必要的審查，且明確了不得用于發(fā)放委托貸款的資金類型。商業(yè)銀行不得接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的委托貸款業(yè)務(wù)申請(qǐng)。此外，受托管理的他人資金、銀行的授信資金、具有特定用途的各類專項(xiàng)基金(國務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外)、其他債務(wù)性資金(國務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外)和無法證明來源的資金等，也被禁止用于委托貸款。

《辦法》中特別指出，資金來源不得是受托管理的他人資金。這意味著，以私募基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等為代表的通道都將被限制，徹底關(guān)上了銀行理財(cái)、券商或基金子公司資管計(jì)劃、債權(quán)型私募基金、“名股實(shí)債”類有限合伙基金等資金走委托貸款通道的口子。

業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者介紹說，銀行理財(cái)通過資管計(jì)劃作為委托人給企業(yè)發(fā)放委托貸款，實(shí)質(zhì)上是銀行的表外資金投向了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，這一現(xiàn)象在銀行業(yè)內(nèi)已經(jīng)不是什么秘密。此外，一些資管計(jì)劃和企業(yè)也通過借道銀行委托貸款，投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)了用銀行理財(cái)購買委托貸款債權(quán)的情況。

根據(jù)摩根士丹利2017年5月公布的數(shù)據(jù)，中國的非標(biāo)信貸資產(chǎn)總規(guī)模為28萬億元，資金來源包括約20萬億元的銀行間市場的同業(yè)資金和約8萬億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這部分資金通過各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品層層嵌套，或投向地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)開發(fā)商等，或在二級(jí)股票或債券市場加杠桿。

華寶證券分析師楊宇認(rèn)為，《辦法》的出臺(tái)意味著未來“非銀監(jiān)”系統(tǒng)的非標(biāo)投資基本消亡。在資管新規(guī)對(duì)于多層嵌套要求中，已經(jīng)限制了銀行理財(cái)作為出資方以券商資管、基金子公司資管作為第一層產(chǎn)品，再通過信托通道進(jìn)行非標(biāo)投資的通路。本次委貸新規(guī)再上緊箍咒，要求委貸資金不能為受托管理資金，將上述非銀資管通過銀行進(jìn)行非標(biāo)投資的通路進(jìn)一步切斷，目前只剩下信托貸款可以進(jìn)行非標(biāo)投資。非標(biāo)規(guī)模以及非標(biāo)投資所衍生的發(fā)展通道業(yè)務(wù)將真正退出歷史舞臺(tái)。

在限制資金來源的同時(shí)，《辦法》也對(duì)資金用途做出了相應(yīng)規(guī)定?！掇k法》明確，委托貸款不得用于生產(chǎn)、經(jīng)營或投資國家禁止的領(lǐng)域和用途;不得用于從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資，不得作為注冊(cè)資本金、注冊(cè)驗(yàn)資，不得用于股本權(quán)益性投資或增資擴(kuò)股(監(jiān)管部門另有規(guī)定的除外)以及其他違反監(jiān)管規(guī)定的用途。

在業(yè)內(nèi)看來，《辦法》對(duì)資金投向的限制會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)及地方融資平臺(tái)產(chǎn)生一定影響。2017年9月的中金固收?qǐng)?bào)告顯示，當(dāng)月新增的委托貸款和信托貸款共近3200億元，其投向主要就是房地產(chǎn)行業(yè)。此外，《辦法》也要求委托貸款不得投資從事債券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、股本權(quán)益性投資或增資擴(kuò)股等。這也約束了金融業(yè)資金通過委托貸款“假股真?zhèn)痈軛U”的行為。

縮表降杠桿是金融監(jiān)管關(guān)鍵詞

受信貸規(guī)?？刂频燃s束的影響，委托貸款多年來一直快速攀升，一度在2014年1月同比增加190%。隨著銀監(jiān)會(huì)在銀行業(yè)掀起“強(qiáng)監(jiān)管”風(fēng)暴，在去杠桿、去通道的要求下，監(jiān)管部門對(duì)過去資金嵌套、空轉(zhuǎn)較多的資管、同業(yè)、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行規(guī)范，委托貸款猛增勢(shì)頭大幅放緩。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，委托貸款余額達(dá)13.91萬億元，同比增長8.7%，占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的8%。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，委托貸款同比少增8961億元。

多年來，委托貸款的風(fēng)險(xiǎn)一直是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

2014年9月，時(shí)任銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在出席 “中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員大會(huì)”時(shí)強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)委托貸款等業(yè)務(wù)資金來源合規(guī)性把關(guān)，“嚴(yán)格區(qū)分委托業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù),確保責(zé)任分擔(dān)清晰”。時(shí)隔不久的2015年初，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》，公開征求意見。

2017年，銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的轟轟烈烈的“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”收官，查出問題5.97萬個(gè)，涉及金額17.65萬億元。其中，銀行表內(nèi)外資金是否直接或繞道同業(yè)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)投向房地產(chǎn)等行業(yè)和國家限制領(lǐng)域成為監(jiān)管的重點(diǎn)之一。

一直以來，銀行業(yè)存在將理財(cái)和自營資金通過繞道委托貸款、信托、各類資管計(jì)劃、有限合伙基金進(jìn)行表外貸款，或者以“假股真?zhèn)?rdquo;的形式投向違反宏觀調(diào)控政策領(lǐng)域的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論是此前有關(guān)統(tǒng)一資管的意見征求稿，抑或是此次的《辦法》下發(fā)，目的都是為了嚴(yán)查銀行表外資金規(guī)模。從監(jiān)管的方向來看，縮表降杠桿的監(jiān)管思路未來將持續(xù)進(jìn)行。