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我國短期內難加息

14日，人民銀行上調逆回購操作中標利率和MLF操作利率，但上調幅度均較小，均為5個基點。人民銀行公開市場業務操作室負責人表示，“公開市場操作利率是通過央行招標、交易對手投標產生的，本身就是市場化的利率。”

該負責人表示，無論是美聯儲的公開市場操作，還是人民銀行過去長達20年的公開市場操作，大部分時間中標利率都是動態變化的。若公開市場操作利率不能體現市場供求有上有下，會造成市場套利和定價扭曲。目前，貨幣市場利率顯著高于公開市場操作利率，此次公開市場操作利率小幅上行，可適度收窄二者之間的利差，有助于修復市場扭曲，理順貨幣政策傳導機制。

該負責人還表示，考慮到歲末年初銀行體系流動性需求增強，人民銀行將靈活開展公開市場操作，保障銀行體系合理的季節性流動性需求。

交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，“中國央行順勢微幅上調操作利率的信號意義大于實際影響，表明在貨幣市場利率顯著高于公開市場操作利率的情況下，央行未來隨行就市地調整操作利率，很可能成為重要的引導方式。”

復旦大學證券研究所副所長王堯基表示，美國再次加息對中國有負面影響，但中國要跟隨加息面臨“兩難”，應“兩害相權取其輕”，短期內不加息為宜。目前，中國利率水平大幅高于美國，無風險利率偏高，企業特別是中小企業的融資成本偏高。雖然不加息的話，資金的外流可能增多，但如果加息，雖然從利率角度看或抑制資金外流，但在美國大幅減稅的背景下，融資成本的進一步提高也將促使更多企業向外轉移。“況且，不加息只會促使部分資金外流，而加息則會引起國內融資成本的整體性提高。”不過，王堯基也指出，短期不宜加息并不意味著長期不宜加息。根據目前趨勢，美國的加息周期至少還會延續一年多時間，中國后續的利率政策可根據國內外形勢變化而相機抉擇。

“鮑威爾模式”下美聯儲走向何方?

未來，美聯儲加息進程將如何演進呢?工銀國際首席經濟學家程實認為，“由于明年1月議息會議的加息可能性較低，因此本次12月加息大概率是耶倫的"謝幕演出"，未來美聯儲加息路徑將轉向"鮑威爾模式"。”

程實判斷，2018年美聯儲加息之路將分兩階段進行，呈現相機抉擇的特征。第一階段，美聯儲有望保持當前加息節奏，將政策利率提升至溫和通脹率，進一步消解鴿派加息的負面影響，并為大規模縮表營造政策空間。第二階段，根據特朗普稅改的落地進程和實際效果，美聯儲將相機再進行一次或兩次加息，以鞏固美國經濟長期增長動力。“綜合而言，2018年，美聯儲加息3次將是基準預測。”程實表示。

李慧勇也認為，美國明年有望加息3-4次，縮表節奏不變。一方面，在經濟發展以及成熟階段，稅改影響對經濟的拉動作用比在經濟衰退時更加快速且顯著。另一方面，美聯儲雖然“大換血”，但鮑威爾對加息的態度中性，未來更多的變化將會體現在放松金融監管方面。