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營(yíng)業(yè)成本遠(yuǎn)超購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金

數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)禾材料2014年至2017年1-6月營(yíng)業(yè)成本分別為17,109.22萬(wàn)元、16,302.19萬(wàn)元、18,404.49萬(wàn)元、13,185.44萬(wàn)元;同期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別為4,474.97萬(wàn)元、3,548.67萬(wàn)元、4,067.83萬(wàn)元、9,252.40萬(wàn)元。

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別為4,474.97萬(wàn)元、3,548.67萬(wàn)元、4,067.83萬(wàn)元和9,252.40萬(wàn)元，同期營(yíng)業(yè)成本為17,109.22萬(wàn)元、16,302.19萬(wàn)元、18,404.49萬(wàn)元和13,313.22萬(wàn)元，報(bào)告期前三年購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占同期營(yíng)業(yè)成本的比重偏低，主要原因?yàn)殂y行承兌匯票是公司與供應(yīng)商之間的重要結(jié)算方式，公司在收到客戶支付的票據(jù)后將一部分直接背書給原材料供應(yīng)商，未在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量中體現(xiàn)。

2016年第四季度以來(lái)，公司主要原材料DMC的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)短期快速上漲的趨勢(shì)，DMC產(chǎn)品供應(yīng)商根據(jù)市場(chǎng)變化情況要求下游客戶縮短付款賬期甚至先預(yù)付款后發(fā)貨，公司以票據(jù)形式結(jié)算貨款的比例大幅度降低，因此2017年1-6月購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占同期營(yíng)業(yè)成本的比重較報(bào)告期前三年有大幅度的上升。

應(yīng)收賬款逾期涉訴多名客戶逾期未付款總額達(dá)316.72萬(wàn)元

招股書顯示，潤(rùn)禾材料及公司控股子公司尚未了結(jié)的作為一方當(dāng)事人的標(biāo)的金額大于10萬(wàn)元的訴訟或仲裁事項(xiàng)共11件，總金額達(dá)316.72萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)禾材料2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款余額分別為10,832.03萬(wàn)元、11,423.01萬(wàn)元、12,517.48萬(wàn)元、11,718.39萬(wàn)元。

其中，一年以內(nèi)余額分別為10,436.67萬(wàn)元、10,470.56萬(wàn)元、11,514.71萬(wàn)元、10,808.82萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)反饋意見顯示，關(guān)于業(yè)務(wù)模式。(1)對(duì)于內(nèi)銷客戶，鑒于以直銷客戶為主且公司產(chǎn)品是下游客戶生產(chǎn)加工中的常用中間原料，產(chǎn)品銷售具有小額、多批次的特點(diǎn)，出于商業(yè)便利考慮，通常由銷售員與客戶達(dá)成訂單意向后錄入銷售訂貨系統(tǒng)，具體業(yè)務(wù)約定內(nèi)容體現(xiàn)于發(fā)貨單并須由客戶簽字簽收確認(rèn)，公司于客戶簽收發(fā)貨單后予以確認(rèn)收入。請(qǐng)發(fā)行人說明上述情形下，是否通過簽訂合同或協(xié)議明確約定業(yè)務(wù)關(guān)系，信用周期、退換貨政策等是否有明確約定。(2)應(yīng)收賬款的回收與績(jī)效考核及其獎(jiǎng)懲掛鉤，對(duì)于造成逾期應(yīng)收賬款的銷售部門和人員，以適當(dāng)方式予以警示并由其承擔(dān)超期利息;對(duì)造成壞賬損失的銷售部門和人員，給予相應(yīng)的處罰。請(qǐng)發(fā)行人說明績(jī)效考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制的具體執(zhí)行情況以及會(huì)計(jì)處理情況。(3)請(qǐng)發(fā)行人說明現(xiàn)金收款的背景和原因，相關(guān)內(nèi)部控制。(4)因應(yīng)收賬款逾期產(chǎn)生的訴訟較多。說明報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款逾期情況，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否合理。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表意見。

關(guān)聯(lián)擔(dān)保頻繁2015、2016年兩年涉及金額超1億

招股書顯示，潤(rùn)禾材料實(shí)控人及子公司在2012年至2016年期間，頻繁向銀行關(guān)聯(lián)擔(dān)保，其中，2015年公司向銀行擔(dān)保兩筆，2016年公司向銀行擔(dān)保兩筆，兩年擔(dān)保金額就超過1億元。

發(fā)審委問詢應(yīng)收票據(jù)背書

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年1-6月，和潤(rùn)材料應(yīng)收票據(jù)分別為575.81萬(wàn)元、1,045.81萬(wàn)元、989.84萬(wàn)元、1,245.43萬(wàn)元;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為3.81%、6.38%、4.96%、6.42%。

潤(rùn)和材料表示，報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收票據(jù)的變動(dòng)主要系客戶以承兌匯票方式支付公司貨款，公司背書給供應(yīng)商剩余所致。

截至2017年6月末，公司無(wú)已質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)，公司已背書或貼現(xiàn)但未到期的應(yīng)收票據(jù)金額為9,506.50萬(wàn)元，公司無(wú)因出票人無(wú)力履約而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的應(yīng)收票據(jù)。

發(fā)審委要求潤(rùn)禾材料說明，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人因銷售收取的應(yīng)收票據(jù)各期發(fā)生額分別為1.82億元、1.91億元、2.08億元和1.17億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.91%、77.32%、63.46%和65.00%。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明其中銷售客戶以背書他人票據(jù)進(jìn)行支付的票據(jù)比例及明細(xì)情況。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程并就背景交易的真實(shí)性發(fā)表核查意見。

上半年毛利率大幅下滑毛利率超同行

數(shù)據(jù)顯示，潤(rùn)禾材料2014年至2017年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.16%、39.24%、38.94%、26.70%。

潤(rùn)禾材料表示，報(bào)告期內(nèi)，對(duì)毛利率貢獻(xiàn)最大的是后整理助劑和硅油。2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，后整理助劑毛利率貢獻(xiàn)度分別為16.79%、21.12%、20.81%和12.19%，硅油產(chǎn)品毛利率貢獻(xiàn)度分別為16.33%、16.39%、16.86%和13.64%，其他產(chǎn)品毛利率貢獻(xiàn)度分別為3.04%、1.73%、1.27%和0.87%，其他產(chǎn)品毛利率貢獻(xiàn)度較小。其中，因紡織印染助劑銷售季節(jié)性特征更為明顯(上半年銷售占比較小)，故2017年1-6月紡織印染助劑的毛利率貢獻(xiàn)度與往年年度數(shù)據(jù)相比相對(duì)較低。

潤(rùn)禾材料2014年至2017年1-6月有機(jī)硅深加工產(chǎn)品毛利率分別為34.44%、32.73%、31.28%、22.20%;紡織印染助劑產(chǎn)品毛利率分別為38.24%、46.81%、48.96%、34.56%。

同行業(yè)公司德美化工2014年至2017年紡織印染助劑產(chǎn)品毛利率分別為43.00%、43.97%、44.13%、36.99%;傳化智聯(lián)同期紡織印染助劑產(chǎn)品毛利率分別為30.53%、34.99%、40.05%、38.43%。

同行業(yè)公司宏遠(yuǎn)新材2014年至2017年有機(jī)硅深加工產(chǎn)品——201甲基硅油毛利率分別為18.23%、20.96%、25.43%、19.07%;有機(jī)硅深加工產(chǎn)品——107膠毛利率分別為15.70%、23.56%、18.09%、17.44%;有機(jī)硅深加工產(chǎn)品——乙烯基硅油2016年、2017年1-6月毛利率分別為13.94%、26.55%。

證監(jiān)會(huì)反饋意見顯示，根據(jù)招股說明書披露，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人有機(jī)硅深加工產(chǎn)品毛利率基本穩(wěn)定，而紡織印染助劑產(chǎn)品逐年提高，請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充說明以下內(nèi)容。(1)結(jié)合下游客戶需求，各期新增/減客戶，產(chǎn)品單價(jià)、成本等因素，量化分析各期紡織印染助劑產(chǎn)品毛利率逐年上漲的原因，與同行業(yè)上市公司同類業(yè)務(wù)相比是否存在異常。(2)分析營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用各組成項(xiàng)目的劃分和歸集是否合規(guī)，以及對(duì)毛利率的影響。(3)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人毛利率的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整進(jìn)行核查并發(fā)表意見。

雜志主編任獨(dú)董與潤(rùn)禾材料多有業(yè)務(wù)“交織”

據(jù)公眾號(hào)基本面力場(chǎng)，根據(jù)招股書披露，楊曉勇自2015年11月起擔(dān)任潤(rùn)禾材料獨(dú)立董事，而楊曉勇更主要的身份則是《有機(jī)硅材料》雜志主編。由一家媒體，而且是行業(yè)垂直媒體的主編擔(dān)任獨(dú)立董事，這在上市公司當(dāng)中還是極罕見的現(xiàn)象。

不僅如此，潤(rùn)禾材料還在報(bào)告期內(nèi)向《有機(jī)硅材料》雜志支付廣告服務(wù)費(fèi)，2015年、2016年1-6月分別為5.66萬(wàn)元、2.83萬(wàn)元;《有機(jī)硅材料》雜志是由中國(guó)氟硅有機(jī)材料工業(yè)協(xié)會(huì)有機(jī)硅專業(yè)委員會(huì)主辦的有機(jī)硅專業(yè)技術(shù)期刊，而中國(guó)氟硅有機(jī)材料工業(yè)協(xié)會(huì)則是潤(rùn)禾材料本次上市的重要信息“背書”單位，招股書中披露“根據(jù)中國(guó)氟硅有機(jī)材料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司嵌段硅油產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居同行業(yè)前三名，具有突出的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

此外，根據(jù)招股書披露的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)，楊曉勇還在湖北興發(fā)化工集團(tuán)股份有限公司和東岳集團(tuán)有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事，潤(rùn)禾材料則每年向上述兩家公司采購(gòu)上千萬(wàn)元原材料。

上述信息都指向楊曉勇所供職單位，以及兼職任獨(dú)立董事的公司，都與潤(rùn)禾材料存在著持續(xù)、緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系，在這樣的條件下，潤(rùn)禾材料聘請(qǐng)其擔(dān)任公司獨(dú)立董事一職，真的妥當(dāng)嗎?真的能做到“獨(dú)立”嗎?這都是值得懷疑的。