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近期，排隊四年等待上市的廈門農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“廈門農(nóng)商行”)撤回了IPO申請。

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)在2022年2月18日披露的滬市主板申請首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表，發(fā)行監(jiān)管部已收到廈門農(nóng)商行的撤回申請。

廈門農(nóng)商行為何遲遲不能上市?該行究竟存在什么問題?近年來撤回IPO申請的銀行也越來越多，其中又有何共性?

股權(quán)混亂仍待優(yōu)化

廈門農(nóng)商行于2017年首次正式提交IPO申請并獲受理，但多年來原地踏步，沒什么新進(jìn)展。在2020年年報中，該行還曾表示“2021年董事會將帶領(lǐng)全行持續(xù)推進(jìn)IPO戰(zhàn)略”。其突然撤回上市申請的決定出人意料，也讓該行的上市目標(biāo)變得更加遙遠(yuǎn)。

對此，廈門農(nóng)商行對外的回應(yīng)是，該行主動調(diào)整上市計劃，是基于股權(quán)優(yōu)化目的，意在利用調(diào)整期著力梳理并優(yōu)化股權(quán)，為下一步穩(wěn)健發(fā)展和再次申請上市筑牢基礎(chǔ)。

一直以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂都是廈門農(nóng)商行的硬傷。

2018年6月，證監(jiān)會在對廈門農(nóng)商行的招股書出具反饋意見時，就已經(jīng)指出該行股東和股權(quán)轉(zhuǎn)讓需補(bǔ)充披露信息、不存在控股股東和實際控制人、存在大量社會自然人股東等大量相關(guān)問題。

這些問題至今都沒有從根本上得到解決，也成為阻擋廈門農(nóng)商行IPO的最大阻礙。與大多數(shù)農(nóng)商行相似，廈門農(nóng)商行是從農(nóng)村信用社的基礎(chǔ)上改制而來，從創(chuàng)立之初起股權(quán)結(jié)構(gòu)就相當(dāng)分散。2020年年報顯示，廈門農(nóng)商行仍然沒有實際控制人及控股股東，前十大股東持股比例無一超過9%，第一大股東廈門象嶼資產(chǎn)管理運(yùn)營有限公司持股比例僅為8.01%，此外，持股比例超過5%的還有第二、第三、第四大股東。此外，截至2020年年末，該行股東總數(shù)3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

證監(jiān)會的反饋意見還提到了廈門農(nóng)商行股東所持本行股份存在質(zhì)押和凍結(jié)情況，并就此是否存在導(dǎo)致發(fā)行人股權(quán)發(fā)生重大變化的風(fēng)險提出疑問。更新后的招股書顯示，截至2017年12月31日，共計47戶股東所持該行股份質(zhì)押在他人處，涉及股份數(shù)超7億股，占該行股份總額的19.78%。

雖然最新的年報沒有透露該行股份質(zhì)押的總體情況，但年報顯示了廈門農(nóng)商行重要股東大比例質(zhì)押的情況，截至2020年年末，前十大股東中就有四家對所持有的該行股份進(jìn)行了大比例(超93%)質(zhì)押，合計質(zhì)押股份占該行股份總額超過14%。

山東財經(jīng)大學(xué)當(dāng)代金融研究所院長陳華則表示，大股東大比例股權(quán)質(zhì)押或是凍結(jié)，說明大股東的資金鏈比較緊張，實際上并不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)影響，但“股東資金緊張對公司來說也肯定不是個好消息”。

股權(quán)拍賣頻繁流拍業(yè)績下滑顯著

上述反饋意見還重點(diǎn)提到該行股權(quán)轉(zhuǎn)讓等變動事項。招股書顯示，2015年年初至2017年年末，該行共發(fā)生1621筆股份變動，涉及股份數(shù)9.64億股，占該行當(dāng)前總股本的25.82%。

銀柿財經(jīng)記者注意到，截至2022年2月21日，阿里拍賣平臺上關(guān)于廈門農(nóng)商行股權(quán)拍賣/變賣共有596條記錄，時間最早可以追溯到2014年。近年來該行股權(quán)拍賣愈加頻繁，僅2021年全年就有307項。目前，廈門農(nóng)商行在阿里拍賣平臺上有5場拍賣在進(jìn)行，總計約170.22萬股，評估價約951.38萬元，5場拍賣均無一人報名。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，阿里拍賣平臺上曾有約150場該行的股權(quán)拍賣由于無人報名、出價而最終流拍。

另外，京東拍賣平臺上也有9條廈門農(nóng)商行的股權(quán)拍賣記錄。

陳華告訴記者，農(nóng)商行的股權(quán)拍賣多次流拍，主要是因為在經(jīng)濟(jì)下行大環(huán)境下，農(nóng)商行的經(jīng)營沒有達(dá)到預(yù)期，不良資產(chǎn)大幅增加，價值縮水，在拍賣股權(quán)的時候，原股東期望值比較高，但現(xiàn)有的意向人預(yù)期比較低，雙方在價格上沒有達(dá)成一致，所以沒有成交。

股權(quán)拍賣遇冷，與廈門農(nóng)商行盈利能力下降、整體業(yè)績不佳分不開。

根據(jù)年報，2020年該行營業(yè)收入、利潤總額及歸母凈利潤同比皆有下降。當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入33.50億元，同比下降8.62%;實現(xiàn)歸母凈利潤8.29億元，同比下降高達(dá)29.7%。

從資產(chǎn)規(guī)模來看，2018年至2020年年末，該行的總資產(chǎn)分別為1312.43億元、1274.43億元、1309.33億元，廈門農(nóng)商行在2017年遞交招股書后的幾年中，資產(chǎn)規(guī)模幾乎處于原地踏步的狀態(tài)。

從監(jiān)管指標(biāo)來看，雖然該行不良貸款比例逐年下降，由2018年的1.17%降至2020年的0.94%，但與此同時該行的貸款撥備覆蓋率也在下降，由2019年的301.74%降至2020年的259.07%，下跌42.67個百分點(diǎn)，風(fēng)險抵補(bǔ)能力降低。

值得注意的是，近年來，廈門農(nóng)商行的資本充足率也是一路下滑。2018年至2020年，廈門農(nóng)商行資本充足率從13.21%跌至12.45%;核心一級資本充足率由2019年的10.77%降至10.43%，一級資本充足率由10.78%降至10.43%。

銀行股估值處于歷史地位

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，近年來已有盛京銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、廣州農(nóng)商行等多家排隊上市銀行撤回A股上市申請，威海銀行在撤回A股上市申請后轉(zhuǎn)向港股市場。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，近年來多家中小銀行撤回IPO申請，主要是因為銀行股的估值低，大部分銀行股都是破凈的，而中小銀行的估值更低。

不久前，浙商銀行、重慶銀行、渝農(nóng)商行等多家A股上市銀行發(fā)布觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件的提示性公告。年前，還有紫金銀行、滬農(nóng)商行、西安銀行等發(fā)布了穩(wěn)定股價方案或者措施實施進(jìn)展公告。這也顯示出，多數(shù)銀行股的“低估值”已經(jīng)持續(xù)了較長一段時間。

2月14日至2月20日7日內(nèi)中信銀行指數(shù)下跌1.09%，板塊跑輸滬深300指數(shù)2.17個百分點(diǎn)。興業(yè)證券分析師陳紹興發(fā)布的研報指出，目前銀行業(yè)整體估值仍處于歷史低位，當(dāng)前穩(wěn)增長政策積極落地，貨幣政策持續(xù)發(fā)力，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的穩(wěn)定。后續(xù)政策有望在總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的方向上進(jìn)一步發(fā)力，繼續(xù)積極看好穩(wěn)增長背景下銀行板塊的估值修復(fù)行情。

華西證券分析師劉志平發(fā)布的研報顯示，近期監(jiān)管繼續(xù)引導(dǎo)銀行信貸投放向制造業(yè)傾斜，涉農(nóng)、普惠、綠色等都是政策支持的重點(diǎn)，同時房地產(chǎn)領(lǐng)域政策的邊際松動也有助于改善市場預(yù)期，支撐今年信貸投放。近期板塊小幅回調(diào)，“后續(xù)來看，整體板塊還有政策層面的支撐，以及預(yù)計3、4月年報業(yè)績期的業(yè)績兌現(xiàn)將繼續(xù)支撐板塊估值修復(fù)。”