來源:融通基金
最近的A股,實在讓人提不起興趣。
持續萎縮的成交量,停滯不前的指數,不斷破發的新股……磨底的意味越來越濃。
市場底部,通常不是一蹴而就,而是一波三折,甚至是反彈后的二次探底,磨掉你最后一絲心氣。
所以你要問我底在哪里?
對不起,我們無法回答這個問題,相信絕大多數人也無法回答。
底,是市場上的一個傳說,經常是悄然來臨,讓大家后知后覺。
下圖是上證指數最近10年走勢圖(20120420-20220419)。
上證指數走勢圖20120420-20220419
拉長視角復盤,行情走勢清晰,拐點一目了然。
把握好右側布局的機會(圖中黃色區域的起點買入、終點賣出),體驗肯定很好。
但是,抄在精確的最低點不應該是我們追求的目標。
首先,最低點是事后走出來的,身在其中、經歷每一個交易日的漲漲跌跌時,沒有人知道哪一天會是最低點,也沒人清楚某天的反彈是否是右側的起點。
其次,即使你幸運地抄到了最低點,很有可能只是買了一點倉位,往后的日子你只會越買越貴。最終的收益也許并不理想。
底部不是一個確切的點,應該理解為一個區間。
買在這個區間,才是我們應該追求的。
確切的“底點”難求,底部區域則可以通過一些指標,大體識別。
從估值來看
截至今日(20220419,下同),萬得全A指數市盈率(PE-TTM)為17.04倍,處于過去五年從低到高的27%分位;滬深300市盈率為12.19倍,處于過去五年從低到高的28%分位。
當前A股估值離歷史上的絕對低點還有點距離,但已不算貴。
從股債收益差來看
截至今日,A股債收益差為3%,處于近兩年以來的相對高位,A股吸引力或在提高。
萬得全A指數 pk A股債收益率差
20151016-20220419
股債收益差,也叫股權風險溢價。用股市的盈利收益率,也就是市盈率的倒數,減去長期國債收益率,通常是指10年期國債收益率。債收益差=1/A股整體市盈率-10年期國債收益率
股債收益差越高,股市越值得投資。反之亦然。
從成交量看
根據安信證券的統計,歷輪市場底部區間時,成交量平均較前一輪上漲期減少約1/3。
近兩日成交量均未過8000億,且昨日成交量創下近一年新低(2021年5月18日以來)。
對比一下,2021年上漲期的日均成交量在1.35萬億左右。
目前來看,A股當前成交量已滿足底部區間的特征。
A股近三個月以來成交量(億元)
20220119-20220419
從估值、股債收益差、成交量等指標看,可以說市場處于底部區域。
那么這個區間如何投資呢?
著眼短期,買確定性
底部區間,市場情緒低迷,風險偏好低,確定性強的板塊更受市場青睞,容易走出獨立行情。
所以,若著眼于短期避險,重點關注確定性強的板塊。
就當前A股市場而言,疫情是決定近期走勢的關鍵。
如果疫情形勢在4月份好轉,參照2020年那次疫情沖擊,經濟會迎來一輪內生修復。
同時,近期兩次重磅會議都部署穩增長政策“早出快出”,表明宏觀政策在應對本輪疫情沖擊下的積極信號和態度,這也會強化短期沖擊后企業利潤修復動能。
在疫情控制后的經濟修復下,疊加相對寬松的國內政策環境,當下悲觀的市場情緒也將轉好,A股或許會迎來機會。
另一方面,近期時值上市公司年報及一季報的驗證期,業績向好的行業有望成為推動行情的主要力量。
著眼中長期,投國運、買“趨勢”
從中長期看,投資就是投國運、買長期趨勢。
比如買寬基指數基金,滬深300、創業板指、深證100等,你所 “賭” 的,不是短期的波動,而是在博中國的整體經濟發展。
你希望從股市的長期增長中分一杯羹,因為你相信明天會更好。
另外,你還可以積極跟蹤市場中的共識,在大共識中更容易蘊藏大的機遇。
著眼中長期,磨底期A股的結構性機會有兩種:
一是順應宏觀環境的改善,且市場位置較低的板塊。
如2015年以前政策刺激下市場位置較低的金融板塊通常最先受益,無論是2008年和2015年的雙降還是2012年維穩政策下地產和信貸環境的回暖,都直接導致金融板塊在這一時期成為表現占優的風格。
二是政策或事件催化下景氣率先改善的板塊。
如2018年普跌至年末時小盤股率先受益于“民企紓困”政策迎來底部修復,2020年疫情爆發后居民生活出現重大變化,“宅經濟”、“云會議”“線上游戲”等主題成為熱點,相關行業存在明確的支撐邏輯,TMT板塊因此率先領漲市場。
感興趣的小伙伴也可以從這兩方面考慮,從中長期的視角布局投資。
(文章來源:融通基金)