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引產品流動性討論

所謂“凈值型理財產品”，是相對于傳統的，以封閉型為主的銀行理財產品交易形式。凈值型理財產品的收益以預期收益率的形式告知并付給投資者，類似于開放式基金，用戶在開放期內可以進行申購、贖回等操作。

據了解，為防止類似擠兌情況的發生，凈值型理財產品可設置巨額贖回限制條款。在投資設計上，部分理財產品的資金用以購買國債等固定收益類產品，如遭遇大額贖回，資產價格可能會下跌，銀行因此有限制。

蘇寧金融研究院高級研究員趙卿表示，一旦觸發巨額贖回，一般產品會暫停贖回，后面再重新放開贖回，所以對于投資者而言，主要影響是資金不能馬上到賬，會延緩幾日。設置巨額贖回是為了防止產品發生流動性風險和擠兌，也給銀行預留足夠的時間準備流動性。

不過，以開放為特征的凈值型產品卻頻觸巨額贖回，也引發了投資者對此類產品流動性的關注。趙卿表示，對于凈值型產品，實際上與基金是類似的，每天價格會隨市場波動，但一般對于基金產品的投資是一個中長期行為，短期價格調整凈值變動也比較大，銀行的投資者多習慣固定收益類的產品，在凈值型產品價格波動下，會傾向于頻繁操作，所以與投資思路有一定關系。同時，也確實會影響產品的流動性。

理財產品凈值化仍存挑戰

凈值型理財產品正成為銀行理財轉型的方向，分析人士指出，開放式產品與凈值型產品成為銀行主流的趨勢不可改變，特別是凈值型產品，因其可以釋放停留在銀行方面的剛兌風險，是未來理財業務持續發展的必然模式。

目前，各家銀行都在發力凈值型理財產品，其中，城商行表現更為積極。據第三方機構統計，截至2018年1月11日，國內20家主要商業銀行發行并公開披露凈值的凈值型銀行理財產品共751只。其中，渤海銀行以208只位居產品數量榜首;江蘇銀行和北京銀行(601169,股吧)在數量上分別排名第二、三位。從近一個月(以最新凈值日期前一個月)的收益率來看，光大銀行(601818,股吧)多只凈值型產品表現不俗，前六名均為光大銀行產品，其中陽光私募基金寶的年化收益率高達104%，位居月收益榜第一名。

融360大數據研究院認為，在資管新規的影響下，2018年銀行理財市場可能會呈現出不一樣的發展趨勢：銀行或將回歸“代客理財”的本源，未來保本保息理財產品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財產品的發售;對于投資人來講，產品收益將不再是惟一的考量，“風險自擔”觀念將逐步樹立起來。

不過，也有券商分析師認為，理財產品實現完全凈值化非常艱難，需要過渡期，部分表外理財將表內化。在產品去剛兌的過程中，恐喪失對部分低風險投資者的吸引力，尤其是將其作為存款替代的投資者，表內的保本理財以及大額存單可能會成為新的發展點。

在趙卿看來，凈值型理財產品是資管產品未來發展的方向，銀行在發行凈值型產品時，一是要提高投資團隊的專業能力和管理能力，二是要培養投資人投資思維的轉變，適應從固定收益類產品到浮動收益類產品的轉變，同時投資者要自負盈虧。北京商報記者 劉雙霞