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7月9日，央行決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。自去年4月后，央行再度降準(zhǔn)意欲為何，又將對銀行產(chǎn)生哪些影響?

釋放流動性，呵護(hù)小微企業(yè)

某大行工作人員對記者表示：“此次降準(zhǔn)，主要目的是釋放流動性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴《國際金融報》記者，從空間和必要性上，降準(zhǔn)時機(jī)都已成熟。從空間看，今日公布的6月份物價數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內(nèi)峰值已過，下半年物價總體可控，為降準(zhǔn)打開空間。本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，仍處于合理水平。

從必要性看，降準(zhǔn)釋放長期低成本資金，有助于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本。截至今年6月末，MLF(中期借貸便利)余額5.4萬億元人民幣，處于歷史最高水平，并且7月15日有4000億元MLF到期，將不再開展續(xù)作，而由降準(zhǔn)釋放的資金進(jìn)行置換。

蘇寧研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金告訴記者，降準(zhǔn)本身是超預(yù)期的。“之前市場普遍預(yù)期，貨幣政策可能會在四季度或三季度末經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時再進(jìn)行適當(dāng)放寬。同時，全面降準(zhǔn)也超市場預(yù)期。近期市場普遍預(yù)測此次降準(zhǔn)是定向降準(zhǔn)，以針對性地繼續(xù)幫助薄弱部門復(fù)蘇。”

光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴本報記者，對銀行而言，將降低部分銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)部分銀行繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，為部分銀行降低企業(yè)信貸成本拓展空間，對沖工業(yè)原材料價格對部分企業(yè)經(jīng)營影響。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《國際金融報》記者，全面降準(zhǔn)而不是局部降準(zhǔn)，這對當(dāng)前和未來一個時期銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分有必要，也很迫切。“從大中小銀行的情況綜合來看，當(dāng)前不僅是中小銀行存貸比相當(dāng)高，大銀行該指標(biāo)同樣也處在高位。我們認(rèn)為，三季度有必要全面降準(zhǔn)1-2次，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5-1.0個百分點(diǎn)，累計釋放長期可用資金約1.1萬億-2.2萬億元，而7月很可能會成為第一個降準(zhǔn)窗口期。”

“此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從三方面看，一是在保持流動性合理充裕的同時，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營。

陶金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)的最重要目的，在于繼續(xù)幫助薄弱部門復(fù)蘇。“此次降準(zhǔn)在全面釋放資金、輸送彈藥的同時，預(yù)計還會配合繼續(xù)加大宏觀審慎政策向小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的傾斜和政策條款細(xì)化，長效鼓勵商業(yè)銀行去競爭小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)。”他補(bǔ)充，結(jié)構(gòu)性調(diào)整意味更強(qiáng)，市場也不應(yīng)對全面的貨幣或信貸寬松抱有太大期待。

連平也認(rèn)為，按目前銀行的信貸體制和監(jiān)管政策，全面降準(zhǔn)后帶來的信貸增量投放實(shí)際上是定向的。由于商業(yè)銀行嚴(yán)格按照國家信貸政策開展經(jīng)營，降準(zhǔn)后釋放的資金將主要流入國家政策支持的重大建設(shè)項(xiàng)目和優(yōu)先支持的中小企業(yè);而中小企業(yè)本身缺少流動性，亟待資金支持運(yùn)營，重點(diǎn)項(xiàng)目也是“等米下鍋”，再加上監(jiān)管要求明確且嚴(yán)格，企業(yè)獲得信貸后應(yīng)該會用于自身需要。

貨幣政策基調(diào)怎么走

那么，此次降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策基調(diào)將會變化?

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。2020年應(yīng)對疫情時人民銀行堅持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

周茂華表示，央行降準(zhǔn)不改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇;二是國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持合理適度;三是國內(nèi)貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險;另外，美聯(lián)儲政策基調(diào)轉(zhuǎn)向鷹派，避免政策分化影響。

陶金認(rèn)為，貨幣政策在徹底回歸正常化以后，可能穩(wěn)步加強(qiáng)相機(jī)抉擇和逆周期調(diào)節(jié)，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速的“失速性”下滑。由此看來，央行可能較市場預(yù)期更加提前地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下行。