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海富通基金蘇競(jìng)為:股市處于磨底期,價(jià)值板塊或相對(duì)占優(yōu)
來源:中國網(wǎng)財(cái)經(jīng) 發(fā)布時(shí)間:2022-04-15 17:44:49

截止4月15日收盤,本周上證指數(shù)漲跌幅為-1.25%,收3211.24點(diǎn);深證成指漲跌幅為-2.60%,收于11648.57點(diǎn);滬深300漲跌幅為-0.99%,收于4188.75點(diǎn);中小100漲跌幅為-3.34%,收于7773.63點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-4.26%,收于2460.36點(diǎn)。

對(duì)于近期市場(chǎng)表現(xiàn),海富通基金FOF投資部投資經(jīng)理蘇競(jìng)為表示, 2022年一季度大類資產(chǎn)表現(xiàn)中商品最強(qiáng),其中原油上漲了約36%,布油盤中最高達(dá)139美元/桶,是2010年以來的新高,原油本輪上漲的導(dǎo)火索是俄烏沖突局勢(shì)的惡化。油價(jià)的快速上漲推高了全球的通脹預(yù)期,把歐洲大陸拖入了滯漲的局面中,同時(shí)對(duì)美國的通脹也造成輸入性影響。美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期,導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加速了加息和縮表的進(jìn)程。無風(fēng)險(xiǎn)利率的快速上行對(duì)股市的壓制是非常顯著的,尤其是對(duì)以成長股為代表的高估值、長久期的資產(chǎn)。美股和A股的表現(xiàn)均是如此。往后看,價(jià)值股和成長股的天平會(huì)不會(huì)重新發(fā)生傾斜,我們覺得要從幾個(gè)方面來觀察:首先是美債以及中債長端利率是否會(huì)繼續(xù)上行。從目前來看,美債長端利率和短端利率的利差非常窄,前面一度還有倒掛,所以美聯(lián)儲(chǔ)要加速縮表,推動(dòng)長端利率上行;中債的長端利率目前和美債長端利率也是倒掛,這是因?yàn)橹忻垃F(xiàn)在的貨幣政策處于不同的周期中,但中債長端利率下行的空間也非常有限。所以從無風(fēng)險(xiǎn)利率的角度來看,目前對(duì)成長股仍然不是非常友好的環(huán)境。其次是從存量資金博弈的角度來看,成長板塊未來的增量資金可能是相對(duì)有限的。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間,價(jià)值股相對(duì)成長股或依然會(huì)占優(yōu)。

從宏觀基本面來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的壓力仍然較大。房地產(chǎn)投資、新開工、銷售數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)下行趨勢(shì),需要政策更大力度地支持才能扭轉(zhuǎn)開發(fā)商和投資者的悲觀預(yù)期;基建投資是目前主要的發(fā)力點(diǎn),但對(duì)于基建投資的幅度和持續(xù)性不能有太高的預(yù)期;制造業(yè)投資順周期,現(xiàn)在面臨企業(yè)盈利周期見頂回落,制造業(yè)投資的增速可能下行;出口方面,目前表現(xiàn)得還比較有韌性,但是3月中下旬以來,國內(nèi)多地疫情爆發(fā),對(duì)生產(chǎn)端、供應(yīng)鏈、港口運(yùn)輸?shù)榷喾矫娑荚斐闪素?fù)面影響;消費(fèi)方面,受到疫情影響,消費(fèi)端的壓力也相對(duì)較大,消費(fèi)數(shù)據(jù)的改善或要到下半年。所以二季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力是比較大的,預(yù)計(jì)本次穩(wěn)增長將以財(cái)政政策為主,貨幣政策為輔,主要抓手還是要看新老基建和地產(chǎn)。

往后看,外部環(huán)境有美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表節(jié)奏的不確定性、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有升級(jí)的不確定性,內(nèi)部環(huán)境又有疫情擾動(dòng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。面臨諸多不確定性,落實(shí)到組合具體配置上,二季度量化資產(chǎn)配置模型給出的建議是,相對(duì)一季度的配置中樞適度增加債券配置,從風(fēng)格上來看,價(jià)值可能相對(duì)成長占優(yōu)。從行業(yè)板塊來看,主要關(guān)注:低估值、穩(wěn)增長、通脹邏輯下的房地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈,景氣度較高、確定性較強(qiáng)的精選成長板塊,以及受益于疫情緩解后復(fù)蘇的困境反轉(zhuǎn)類標(biāo)的。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為股市是處于磨底的過程中,待諸多不確定性的逐漸落地,股市或會(huì)迎來估值和基本面的修復(fù)。

標(biāo)簽: 不確定性

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