與其說他們預計通脹見頂，不如說他們希望通脹見頂。

美國3月CPI 同比增速錄得8.5%，創1981年12月以來最快的通脹增速，因此部分市場和美聯儲人士發聲，認為美國通脹已經見頂。

隨著市場完全消化美聯儲加大加息幅度的預期，助推通脹上行的部分物價開始回落，供應鏈問題逐漸緩解，通脹見頂似乎是自然而然的事情。

但現在的問題是，根據最近華爾街資深預言家彼得·希夫（Peter Schiff）的說法，美聯儲制造了所有的通脹，實際利率仍為負數（-16.75%）的情況下，通貨膨脹更有可能加速上行。

希夫曾因準確預見了2008年的金融危機在華爾街一戰成名。

美聯儲——通脹制造機

對市場而言，雖然整體CPI創歷史新高，核心CPI（剔除食品和能源價格）表現卻沒有那么糟糕，市場似乎可以松口氣。

3月份，核心CPI環比增速為0.3%，低于預期的0.5%，續創2021年9月以來新低；核心CPI同比增速為6.5%，略低于預期的6.6%。

但希夫指出，即使核心CPI環比低于預期，0.3%仍然是一個很高的數字。如果按年率計算，CPI仍為3.7%，幾乎是美聯儲2%目標的兩倍。

另外，CPI可以剝離食物和能源，但家庭不能。食品和能源價格同比大幅上漲，并不是一次波動，而是一個趨勢，因此只參考核心通脹同比增速是沒有任何意義的。

當你試圖計算通脹并確定是否存在問題時，你不能忽視這種趨勢。你有大問題了。

希夫表示，在一個正常的經濟體中，隨著能源和食品價格上漲，核心CPI應該會下降。人們在食品和能源上花費更多，在其他方面的花費就更少了。但價格上漲的原因是每個人都有了更多的錢，這些錢正是來自美聯儲。

我們有更多的錢去買食物和能源，我們也有更多的錢去買其他的東西。買這些東西的錢從哪里來？來自美聯儲。美聯儲制造了所有的核心和整體通脹。不是普京，也不是新冠疫情。

有趣的是，在CPI發布的當天，債券市場出現了反彈，所有倒掛著的收益率曲線歸正了，市場預計美聯儲可能不會大幅上調利率，但長期曲線表明，市場預期通脹可能會持續更長時間。

實際利率為負，通脹更可能加速上行

上一次CPI如此之高是在1981年，當時利率達到了20%的峰值，實際利率超過6%。如今美國的利率為0.25%，實際利率為負。

1981年通貨膨脹率達到峰值需要6.5%的利率，那么通貨膨脹率會在利率為-8.25%達到峰值嗎? 據希夫稱，在負利率的情況下，通貨膨脹更有可能加速上行而不是下降。

現在不是通貨膨脹的末期，而是剛剛開始。

此外，今天的CPI跟本無法和40多年前的CPI相提并論。

希夫表示，計算方式不同，結果可能差了一半。如果用1981年的CPI指標來衡量2022年的物價，可能會得到17%的同比增速，是8.5%的兩倍。按照這個算法，今天美國的實際利率為-16.75%。

所有那些說通脹已經見頂的人，他們這么說是因為他們希望通脹已經見頂。

華爾街見聞此前提到，地緣政治、供應鏈進一步惡化可能再次影響能源和食品等重要物價，美國的整體通脹可能會在二季度見頂。

編輯/Corrine