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2015年末的A股市場，以保險資金舉牌引發的資本市場年終大戲最吸引大眾的眼光，其中萬科寶能的控股權之爭最具代表性，并且有愈演愈烈的態勢，雙方都各有各說法，包括專家、學者、券商基金等業內人士、中小股民等都紛紛參與進去，甚至演變為一場集體網絡狂歡。我也很關注這場“萬寶”之爭，但我和大多數人所關注的重點可能有點不同，在這場“萬寶”之爭中，我最關注的就只有二個字------杠桿！

今年A股市場大起大落坐過山車式的瘋狂走勢，事后大家都認為漲也杠桿、跌也杠桿，股災期間頻繁出現的千股跌停現象，更是被認定為都是配資惹的禍。于是金融監管部門這幾個月來一直都是對配資的個人投資者去杠桿，在全力嚴查嚴管之下，個人投資者的杠桿終于降到金融監管部門認為相對合理并且相對透明便于監管的地步了。然后呢？然后就是大家發現以保險公司為代表的機構投資者現在似乎正在以杠桿形式進入股市。

針對媒體對寶能系杠桿收購萬科股權一事的關切，證監會新聞發言人表示，市場主體之間收購、被收購的行為屬于市場化行為，只要符合相關法律法規的要求，監管部門不會干涉。這個說法的確沒錯，股權收購是優化資源配置的方式，也是資本市場常見的現象，過往案例也有很多，寶能系收購也合規合法、合情合理，都是按照資本市場游戲規則進行。但是，在金融監管部門正在通過各種辦法引導個人投資者主動或被動去杠桿的同時，對于以保險公司為代表的機構投資者的加杠桿行為，是否應該建立一些規則給與明確的指引和嚴格的監管？難道有關部門認為只有個人投資者加杠桿才有爆倉的危險，機構投資者加杠桿就不會爆倉？

保險公司用投保人的錢在股市里進行股權收購優化資源配置，這個肯定沒問題，但保險公司畢竟動用的是投保人的錢，如果以投保人的錢來加杠桿，甚至杠桿之上再加杠桿，然后在股市進行股權收購，風險之大可想而知，一旦真的碰上股災，其爆倉帶來的社會后果和市場震蕩會比今年以個人投資者加杠桿為主體的爆倉引發的后果嚴重很多，金融監管部門應該要對此早做預防。

寶能系收購萬科的杠桿操作模式具有標桿作用和示范效應，金融監管部門應該以此為契機，盡快建立一套對以保險公司為代表的機構投資者加杠桿收購行為的規定和監管，防患于未然，讓中國的資本市場更加平穩健康的發展。(本文作者葉展超系職業投資人，本文觀點僅代表個人觀點，僅供參考）