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8月30日晚間，韻達股份披露半年度報告，公司2021年半年度實現營業收入為182.09億元，同比增長27.18%;歸母凈利潤4.46億元，同比下滑34.45%。

在凈利潤表現方面，A股四家快遞公司可以說是“全軍覆沒”，完成快遞業務量大幅增長的情況下，營業收入同比增長，但四家快遞公司均增收不增利，凈利潤全部出現同比下滑，其中申通甚至還出現了由盈轉虧。

A股快遞四強全部增收不增利

從行業來看，快遞行業業務量保持穩定快速增長。國家郵政局公布的數據顯示，2021年上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成493.9億件，同比增長45.8%;業務收入累計完成4842.1億元，同比增長26.6%。

韻達股份財報顯示，報告期內，公司累計完成快遞業務量82.61億票，同比增長46.76%，增速高出行業平均增速0.96個百分點;公司快遞市場份額已達16.73%，較去年同期提高0.12個百分點。

A股另外三家快遞公司和韻達一樣，上半年業務量均大幅增長，營收也同比增長，但凈利潤均出現不同程度的下滑。

其中盈利能力表現最差的是申通。8月29日晚間，申通快遞發布2021年半年度報告，上半年營收110.18億元，同比上漲19%;歸母凈利潤為虧損1.46億元，去年同期為盈利0.71億元，虧損同比擴大306.99%;2021年上半年，申通快遞完成業務量約48.32億件，同比增長37.39%。申通方面表示，上半年由于快遞市場價格保持低位運行，公司適當調整了市場政策方式，疊加公司上半年整體業務量規模不及預期，產能利用率較低，相關方面的投入與支出使得公司經營業績承壓。

此前順豐控股和圓通速遞也已經公布半年報，凈利潤均出現下滑。圓通速遞2021年上半年實現營業收入194.95億元，較2020年同期增長33.70%;歸母凈利潤6.46億元，較2020年同期減少33.50%;2021年上半年，圓通速遞業務完成量74.11億件，同比增長50.14%。順豐2021年上半年營業收入883.44億元，同比增長24.2%;凈利潤7.6億元，同比下滑79.80%;實現速運物流業務量51.3億票，同比增長40.4%。

下半年行業價格將回暖

四家快遞龍頭企業均出現增收不增利的情況，背后原因與長期持續且不斷惡化的價格戰有關，單價及成本端承壓導致盈利有所下行。

韻達財報顯示，2021年上半年營業成本為164.79億元，同比增加28.24%，略高于27.18%的營收增幅;單票快遞業務收入2.1元/票，同比下降0.26元/票。

申通上半年營業成本107.75億元，同比增加21.6%，高于19%的營收增幅，面單成本、無聊成本、派送成本、運輸成本、其他中轉成本等多項成本均同比上漲;而其單票業務收入中，信息服務、派送收入、中轉收入分別同比下滑42.86%、11.89%、7.45%。

圓通財報顯示，2021年上半年營業成本為181.22億元，同比增加40.65%，超過營收增速;單票快遞產品收入同比下滑7.62%的情況下，單票運輸成本、單票網點中轉費在增長，導致單票毛利僅0.1元，同比下降55.14%。

順豐也在財報中表示，公司自去年四季度起加大資本開支，包括加速多元業務板塊的網絡開拓，在中轉場地及自動化設備、干支線運力等方面追加資源投入，以及一、二線員工薪酬補貼豐厚推高人力成本，致使營業成本同比增加37.26%至794.2億元，高于營收增速，導致利潤承壓。

不過，隨著通達系快遞公司相繼宣布上調派費，行業價格將逐步回暖。今日，三通一達及百世、極兔均宣布自9月1日起全網末端派費每票上漲0.1元。快遞行業專家趙小敏表示，隨著快遞員群體合法權益保障等相關政策出臺和行業監管介入，快遞公司單一的價格戰模式已無法進行下去，快遞單價很低的快遞企業市場份額已經不會上漲了，甚至會下降。

安信證券近期發布的研報表示，短期看，各快遞企業上調派費利好行業價格改善，考慮到快遞企業在規模效應帶動下單票成本仍有改善空間，我們預計2021下半年快遞企業盈利有望明顯改善，而當前時點，我們認為快遞板塊估值已基本反映前期市場對價格戰的悲觀預期;中長期視角看，線上滲透率持續提升背景下，快遞行業需求增長確定性較強，新興電商平臺崛起后，快遞企業客戶更加多元化;供給端新入局的加入，我們認為將加速頭部企業的分化，同時，在強規模效應+網絡效應下，快遞行業進入門檻大幅提升，格局穩定后，行業龍頭將充分受益份額與盈利提升。