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金融的特點包括杠桿，沒有杠桿就沒有金融。適度的杠桿率不僅能提高資金配置效率，還能促進經濟增長。但是，如果杠桿率過高，則會造成信用違約頻發、不良貸款陡增、資產價格崩潰、金融風險加劇，甚至導致金融危機。從整體上看，我國總體及各部門杠桿率均低于發達國家平均水平，債務水平溫和可控，但有些部門的杠桿率上升過快，結構性問題突出。因此，要按照供給側結構性改革的要求，有針對性地引導一些重點部門“去杠桿”，積極穩妥處理好債務問題，切實防范化解金融風險。

引導地方政府穩步去杠桿，規范地方融資舉債。一方面，應科學制定并實施政府中長期資本投融資規劃，嚴控地方政府債務增量。建立健全政府投融資制度，制定并實施政府中長期資本投融資規劃，依法將各級地方政府舉債融資納入中長期規劃管理。另一方面，應確立有效的債務清償責任承擔機制，確保存量債務逐步化解。持續開展省以下地方政府債務責任劃分。此外，在發債信用評級基礎上，有必要建立存量債務的風險分級制度，在利益相關者之間構建便利的風險預警及處理機制，防范某一類債務風險向其他類別債務蔓延。

引導國有企業大力去杠桿，加快清理“僵尸企業”。國有企業杠桿率高而資金使用效率低，會導致資源錯配和產能過剩。降低國有企業杠桿率，要從加強高負債企業管控、嚴防債券兌付風險、加快資金融通、積極穩妥開展市場化債轉股、著力加大股權融資力度、大力處置“僵尸企業”、發揮國有資本運營公司功能作用等多方面入手。應把處置“僵尸企業”作為重要抓手，加快清理“僵尸企業”。對那些扭虧無望、已失去生存發展前景的“僵尸企業”要當機立斷處置，依法兼并重組或清償破產，妥善安置相關人員。

引導金融機構適度去杠桿，嚴防資金空轉。當前，資金脫實向虛、在金融體系內空轉的問題雖有一定緩解，但未得到根本解決。資金空轉一方面會增大流動性風險和市場風險，另一方面也會增大金融系統風險。所以，金融機構應該堅決去除那些無資本支撐、脫離監管的杠桿。為此，要加強金融監管協調、防止監管套利，針對突出問題加強協調，強化綜合監管，突出功能監管和行為監管，提升監管水平。健全風險監測預警和早期干預機制，加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通，推進金融業綜合統計和監管信息共享，實時掌握市場資金流動狀況。提高金融機構的風險管理水平，加大金融體系監管力度，宏觀審慎與微觀監管雙管齊下，有效應對影子銀行體系的潛在風險。

引導居民部門漸進去杠桿，防范房地產市場風險。近幾年我國居民部門的杠桿率不斷上升，主要源于房地產市場的火爆導致炒房行為和住房貸款大量增加。盡管我國采取了房地產市場調控政策，嚴格控制房地產信貸，提高首付比例，但仍有大量資金流向房地產，在提高居民部門杠桿率的同時也增大了房地產市場風險。因此，有必要建立健全包括房地產市場、銀行部門、銀行間市場、資本市場等在內的系統性風險防范應對框架。還應對“影子銀行”為房地產開發商提供融資的業務進行清理整治;對消費貸款資金嚴格管理，防止個人消費貸款資金違規流入房地產市場。

(作者單位：中國社會科學院工業經濟研究所、對外經濟貿易大學)

【作者：俞林 馮依然 孟源】　(編輯：文靜)