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2018年以來，大盤藍(lán)籌風(fēng)格持續(xù)強(qiáng)勢前行，中小盤風(fēng)格相對偏弱。考慮到近期新發(fā)的多只“巨無霸”基金規(guī)模較大，料將繼續(xù)配置大盤藍(lán)籌股。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著資本市場逐漸對外開放，機(jī)構(gòu)投資者、外資的占比不斷提升，價值股和大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)更佳，機(jī)構(gòu)投資持股占比提高將強(qiáng)化龍頭股效應(yīng)。

大基金助燃藍(lán)籌行情

從公私募新基金發(fā)行情況來看，1月份以來出現(xiàn)了多只百億規(guī)模左右的產(chǎn)品，甚至誕生了300億元規(guī)模的基金。

廣發(fā)證券策略分析師戴康分析認(rèn)為，近期部分百億級別新發(fā)基金受市場青睞，折射出機(jī)構(gòu)占比提升以及長期資金入市的趨勢，這將強(qiáng)化當(dāng)前的市場風(fēng)格，促進(jìn)大周期板塊的估值擴(kuò)張。在市場“二八分化”及基金“賺錢效應(yīng)”驅(qū)動下，機(jī)構(gòu)投資者占比提升，有助于市場更快識別大周期板塊估值框架重塑帶來的投資機(jī)會。同時，在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，非標(biāo)資產(chǎn)被擠出，金融機(jī)構(gòu)對高收益標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的需求增加，市場對長封閉期的股票基金偏好提升，將帶來長期穩(wěn)定的增量資金入市，這類資金更傾向于配置高“性價比”，具備重估邏輯的大周期板塊(盈利可持續(xù)、估值偏低)將受到青睞。

“規(guī)模較大的基金出現(xiàn)，意味著需要挖掘更多的投資標(biāo)的以達(dá)到充分分散的效果，并且較難介入中小市值股票的投資，因此大基金會更多配置大盤股。”上海一位私募基金經(jīng)理表示，基于這種預(yù)期，近期市場資金較為青睞大盤藍(lán)籌股。同時，海外資金正持續(xù)進(jìn)入A股市場，與國內(nèi)資金較為多元化的投資模式相比，海外資金的投資方法更為“整齊劃一”，他們偏好流動性較好的白馬龍頭股。由于多路增量資金均指向大盤藍(lán)籌股，自然導(dǎo)致了近期市場風(fēng)格的延續(xù)。

海通證券首席策略分析師荀玉根指出，未來機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的A股市場將會更平緩。同時，參考海外市場歷史經(jīng)驗，隨著資本市場逐漸對外開放，機(jī)構(gòu)投資者、外資的占比不斷提升，價值股、大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)更佳，機(jī)構(gòu)投資持股占比提高將強(qiáng)化龍頭股效應(yīng)。

風(fēng)格切換受爭議

2018年以來，大小盤風(fēng)格分化加劇，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)問題之一。對于風(fēng)格切換能否成行、何時成行，機(jī)構(gòu)間分歧逐步顯現(xiàn)。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于市場的結(jié)構(gòu)性方向由增量資金決定，因此市場風(fēng)格較難切換，大盤藍(lán)籌占優(yōu)的風(fēng)格或許仍是主流。而另一部分機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，這種持續(xù)的風(fēng)格分化難以持續(xù)。

“春季躁動行情中，金融、地產(chǎn)板塊強(qiáng)勁態(tài)勢超市場預(yù)料，體現(xiàn)了市場的避險心態(tài)。最近關(guān)于配置的分歧在加大，我們認(rèn)為‘一九行情’恐近尾聲。”業(yè)內(nèi)人士表示，在跨年估值切換過程中，權(quán)重板塊表現(xiàn)較好，引發(fā)增量資金短期跟進(jìn)。但從更長的時間來看，左側(cè)布局業(yè)績確定性強(qiáng)的低PEG成長股和部分估值更具吸引力的二線藍(lán)籌，應(yīng)該是一個方向。

國都證券策略報告表示，大小盤風(fēng)格持續(xù)顯著分化后，近期可能存在短暫收斂或逆轉(zhuǎn)動力;后續(xù)能否發(fā)生階段性逆轉(zhuǎn)切換，有待于以下條件的逐步形成：一是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，宏觀基本面弱化;二是若經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，貨幣政策穩(wěn)中偏松;三是上市公司財報表明大小盤的業(yè)績增速、盈利能力相對強(qiáng)弱收斂甚至逆轉(zhuǎn);四是通脹回升預(yù)期降溫。綜合國內(nèi)外宏觀基本面與政策面，預(yù)計中小盤股階段逆轉(zhuǎn)的機(jī)會窗口期，或需等待到二季度才逐步具備觸發(fā)條件。具體到操作角度，一些基金經(jīng)理則表示，2018年將淡化風(fēng)格因素，自下而上深挖具備投資價值的標(biāo)的。

作者：黃淑慧