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銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2017上半年)》，截止2017年6月末，行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額為28.4萬(wàn)億，較年初減少0.67萬(wàn)億，同比增速為7.5%。

從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)理財(cái)規(guī)模較年初負(fù)增近7000億至28.4萬(wàn)億，同比增速?gòu)?6年末24%的水平快速下降至8%。

從發(fā)行主體來(lái)看，各類(lèi)機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增速都在下行通道之中，大行/股份制/城商行/農(nóng)商行17年6月末理財(cái)同比增速分別為3%/8.4%/17.4%/12.5%(vs16年末8.8%/24%/43%/80%)

，相比之下，中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的放緩更為明顯。

總的來(lái)看，《半年報(bào)》總結(jié)2017年上半年中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)如下：

一是，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額較年初略有下降，業(yè)務(wù)增速放緩。截至2017年6月底，全國(guó)共有555家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品8.58萬(wàn)只;理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額28.38萬(wàn)億元，較2017年年初減少0.67萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)8%、增速較去年同期下降35個(gè)百分點(diǎn)。2017年上半年，銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品11.92萬(wàn)只，累計(jì)募集資金83.44萬(wàn)億元;上半年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)較2016年上半年提高了22.05%，而募集資金額較2016年上半年減少0.64%。

二是，銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以一般個(gè)人類(lèi)產(chǎn)品為主，同業(yè)理財(cái)余額和占比實(shí)現(xiàn)雙降。截至2017年6月底，一般個(gè)人類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為13.14萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的46.30%，占比近一半;高資產(chǎn)凈值類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為2.13萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的7.51%;私人銀行類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為2.01萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的7.08%;機(jī)構(gòu)專(zhuān)屬類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為6.48萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的22.83%;金融同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)余額為4.61萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的16.24%。金融同業(yè)類(lèi)產(chǎn)品的余額和占比均較年初“雙降”。

三是，理財(cái)資金投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。債券是銀行理財(cái)資金最主要配置的資產(chǎn)，截至2017年6月底，理財(cái)資金配置債券資產(chǎn)的比例為42.51%;債券、現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及買(mǎi)入返售、同業(yè)存單共占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的69.19%。

四是，銀行業(yè)理財(cái)中心深化登記托管服務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)工作。銀行業(yè)理財(cái)中心是由中央結(jié)算公司全資發(fā)起的中立性理財(cái)市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)，是全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)信息集中登記、披露和第三方資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)。在銀監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，在各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的積極支持下，銀行業(yè)理財(cái)中心全面服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和投資者，推動(dòng)理財(cái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升銀行理財(cái)業(yè)務(wù)能力和風(fēng)控能力：不斷優(yōu)化理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)，加強(qiáng)登記質(zhì)量監(jiān)測(cè);全面建成銀行業(yè)理財(cái)中心托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，制定理財(cái)托管業(yè)務(wù)規(guī)范;加大理財(cái)信息披露力度，豐富中國(guó)理財(cái)網(wǎng)內(nèi)容，優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn);加強(qiáng)專(zhuān)題研究及收益率曲線(xiàn)、指數(shù)等信息產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，全面做好服務(wù)工作。

平安證券勵(lì)雅敏團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，17年上半年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的乏力表現(xiàn)很大程度上受到行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，尤其是過(guò)去幾年擴(kuò)張較快的同業(yè)理財(cái)，規(guī)模較年初大幅收縮1.4萬(wàn)億至4.6萬(wàn)億。

從17年下半年來(lái)看，判斷銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模的收縮仍將持續(xù)。雖然行業(yè)監(jiān)管檢查節(jié)奏較上半年有所放緩，但監(jiān)管的規(guī)范性要求對(duì)銀行理財(cái)存量結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的調(diào)整并未結(jié)束，尤其是同業(yè)理財(cái)領(lǐng)域，目前存量4.6萬(wàn)億的業(yè)務(wù)規(guī)模仍有較大壓降空間。預(yù)計(jì)17年末銀行理財(cái)規(guī)模在27-28萬(wàn)億之間，同比收縮約5%。

從理財(cái)資金的配置方向來(lái)看，整體結(jié)構(gòu)變化不大。債券、非標(biāo)、銀行存款及貨幣市場(chǎng)依然是主要配置方向，各項(xiàng)占比也基本與16年年報(bào)數(shù)據(jù)持平。非標(biāo)資產(chǎn)的占比略有下行，從16年末16.6%降至17年6月末16.1%，預(yù)計(jì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比在10%左右。從收益率來(lái)看，封閉式理財(cái)加權(quán)平均兌付收益率從16年末3.5%左右上升至4%，在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定的情況下，我們判斷收益率的回升主要受到17年上半年利率中樞上移的拉動(dòng)。需要注意的是，監(jiān)管因素對(duì)理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)的配置結(jié)構(gòu)的影響存在不確定性，主要涉及非標(biāo)和權(quán)益類(lèi)等高收益資產(chǎn)，倘若未來(lái)監(jiān)管新規(guī)對(duì)于上述兩類(lèi)的資產(chǎn)投資限制進(jìn)一步增加，理財(cái)產(chǎn)品收益率或受結(jié)構(gòu)調(diào)整影響而下行。

今年央行牽頭制定的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和新版的《商業(yè)銀行理財(cái)監(jiān)督管理辦法》的落地是對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展影響最大的因素。雖然具體的影響和約束有待正式文件落地后方可明悉，但從近期不斷下發(fā)的監(jiān)管文件可以看到，去嵌套、去錯(cuò)配、去套利等方面將會(huì)成為監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的方面，由此，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)模式也將會(huì)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。我們認(rèn)為短期銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的利差空間存在進(jìn)一步收窄的壓力，長(zhǎng)期考驗(yàn)各家銀行的資產(chǎn)管理能力。