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21日晚間，貓眼和微影時代宣布實現戰略合作，共同組建一家新公司“貓眼微影”。光線傳媒(300251)董事長王長田將出任新公司董事長，原貓眼CEO鄭志昊任CEO。

同時，微影時代作價39.74億元認購貓眼的增資。第一次發股完成后微影時代取得貓眼文化股權的27.59%。

微影作價39.74億認購貓眼增資 光線仍是大股東

根據微影時代和貓眼的戰略合作協議，新公司將以貓眼為主體合作雙方相關業務，為此，貓眼將注入全部業務，包括電影和演出票務業務、行業專業服務、電影投資宣發等。微影時代將電影票務、演出業務及相關資產合并注入新公司。

光線、微影、騰訊、美團點評將成為公司主要直接股東，微影原股東在新公司的股份通過微影持有。高管方面，王長田將擔任公司董事長，微影時代CEO林寧任副董事長，原貓眼CEO鄭志昊任CEO。

此次合作，微影的電影票務、演出業務及相關資產將合并注入新公司，原微影將專注于影視投資制作發行和體育業務，并保持與新公司的戰略合作。合作后的新公司，光線仍將保持第一大股東地位。

光線傳媒今日發布的詳細交易方案顯示，微影時代以其持有的北京微格時代娛樂科技有限公司(以下簡稱“微格時代”)100%的股權作價39.74億元，林芝利新信息技術有限公司(以下簡稱“林芝利新”)以其持有的深圳市瑞海方圓科技有限公司(以下簡稱“瑞海方圓”)100%股權作價8.97億元對貓眼文化增資。公開資料顯示，林芝立新法人代表為騰訊COO任宇昕。

公告表示，在第一次發股時，微影時代以其持有的微格時代整體估值中的37.71億元，林芝立新以其持有的瑞海方圓整體估值的全部，認購貓眼文化相應的新增注冊資本，分別取得第一次發股完成后貓眼文化股權的27.59%和6.56%，微格時代整體估值中剩余的2.03億元，將在交易交割后的約定期間內，根據微格時代的目標業務資產負債變動情況，由貓眼文化向微影時代進行股權增發調整。

在本次交易中的第一次發股完成后，微影時代及林芝立新將成為貓眼文化的股東，微格時代及瑞海方圓成為貓眼文化的全資子公司。光線傳媒持有貓眼文化的比例由30.11%變更為19.83%。

合并利于未來貓眼電影獨立上市

貓眼電影早期從美團網孵化而生，2015年獨立運營。2016年5月份，光線傳媒宣布以換股、支付現金方式獲得貓眼電影57.5%的股權，同時，光線通過旗下上海光線投資控股有限公司入股貓眼電影。

“合并之后，市場份額更大，成本更低，在收入可能增長乏力時，利潤會更好看”，沈萌認為，通過合并改善財務數據，將有利于貓眼電影的獨立上市。

事實上，王長田在今年上海電影節上也透露貓眼電影有獨立上市的計劃，“貓眼電影去年虧損，但今年已有非常好的盈利，在各個市場上市都在考慮范圍內”。

根據光線傳媒披露的數據顯示，2017年1月至5月，貓眼實現營收10.20億元，凈利潤7312.57萬元。

值得一提的是，此前，貓眼曾因兩份不同的虧損數據引起輿論關注。光線傳媒9月份披露的貓眼文化業績顯示，2016年，貓眼文化營收為10.32億元，營業利潤為-1.11億元，但在今年5月份，光線傳媒披露的公告稱，貓眼文化2016年營收為10.53億元，凈利潤為-5.11億元。

對于營收數據為何差別如此之大，光線并未給出具體說明。沈萌認為，一般而言，這種情況是不應該發生的，因為是對去年業績的處理，但不排除臨時調整記賬方法所致， 即便這樣，“也應該在附注里面做解釋”。

另一種可能是，“不排除是為了合并，將貓眼的虧損轉移到別的地方去了，從而提高估值”，沈萌表示。光線傳媒9月初披露的數據顯示，貓眼文化整體估值為90億元。

在線票務市場由“三足鼎立”轉為“兩強爭霸”

目前，貓眼、微影時代和淘票票位居票務平臺前三名，但隨著平臺之間票補大戰的結束，票務競爭進入下半場。比達咨詢(BDR)8月份發布的《2017年第2季度中國在線電影票市場研究報告》顯示，阿里系的淘票票后來居上，以22.9%的市場份額第一次壓制貓眼，坐上在線電影票務市場第一的位置。

此次合并交易完成后，在線票務市場由此前的“三足鼎立”演變為“兩強爭霸”。微影時代CEO林寧今日表示，雙方的合并將使得中國在線電影演出票務的格局，因此而改變，不必要的惡性競爭、燒錢模式將成為歷史。

“影視行業一直是喧囂大于實質的行業，加上近兩年票房收入的下滑也推動中國電影產業在短期爆發后馬上進入寒冬，抱團取暖、整合資源成為共識”，針對此次合并，香頌資本董事沈萌對網易財經表示。

沈萌認為，此次貓眼與微影時代的合并，除了帶來規模優勢外，也可以削減成本，集中更多資源擴張市場份額，增強粘性。