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來源：FT中文網(wǎng)

20年前亞洲金融危機(jī)期間馬來西亞領(lǐng)導(dǎo)人和美國基金經(jīng)理之間的那番唇槍舌戰(zhàn)，象征著那個時期的風(fēng)暴。它也促使人們關(guān)注一個長期問題：新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該對數(shù)萬億美元的全球投機(jī)資本保持多大程度的開放?

亞洲在危機(jī)后變得更明智，更具有恢復(fù)力。還有一種非常真實的感覺，馬哈蒂爾的告誡——控制投資者資本的流動——如今比索羅斯的開放市場信條更勝一籌，這主要是由于中國崛起的影響。

“發(fā)展中國家‘贏了’，因為它們從上世紀(jì)八、九十年代的危機(jī)中學(xué)到的教訓(xùn)主要是自保，使自己免受易波動的資本流動的損害，”花旗新興市場主管戴維-盧賓(David Lubin)表示。

1997年的亞洲金融風(fēng)暴最堅持不懈的學(xué)生不是任何一個直接受害者。在那場危機(jī)中，中國驚恐地目睹了該地區(qū)貨幣暴跌，但確保了人民幣對美元匯率堅挺，中國幫助阻止金融市場動蕩的舉動贏得了華盛頓的贊譽(yù)。

在那場危機(jī)前，北京方面曾考慮在千禧年前后讓人民幣實現(xiàn)完全可兌換，實際上是中國向國際資本流動敞開大門。但亞洲金融危機(jī)播下了中國厭惡西方資本破壞力的種子。

20年后，北京方面仍然嚴(yán)格管控著資本賬戶和人民幣匯率、自由化只是逐漸地進(jìn)行。其中一個目的是確保外國資本只能在國內(nèi)金融市場發(fā)揮微弱力量。

對于世界其他地區(qū)而言，這類政策具有極為重要的意義，意味著世界第二大股市和第三大債市基本上與全球資本流動隔絕。即便上個月MSCI明晟作出將中國部分股票納入關(guān)鍵指數(shù)的里程碑式?jīng)Q定，被納入的股票也只占據(jù)MSCI新興市場指數(shù)的很小比重。

以這種方式，中國正嚴(yán)格按照自己的條件接納國際資本，使后來的“索羅斯們”無能為力。這是資本主義的一種幻象，資本被捆綁和約束，無法懲罰違反它那些激發(fā)活力的演算法則的人。馬哈蒂爾的勝利可能是第三手的，但亞洲已經(jīng)開始思考那場爭論中他那一面的觀點了。