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6月15日，適值美圖首個鎖定籌碼解禁日，在經歷了上市首日盤中破發后，美圖股價在這一天再次經歷了盤中破發的險象，最終收于最初的發行價8.5港元/股。曾經逼近千億市值的美圖公司也隨著股價一起，縮水至近380億港元。

過山車般大起大落的股價引發市場高度關注。

解禁日險守發行價

美圖公司表示，股價波動為資本市場的正常表現，公司一直重視基本面的長遠發展而非股價一時波動。公司重視每一個股東，也尊重他們的投資決定，并致力于為股東創造長遠的價值。此外，美圖方面還表示，美圖公司的創始人將不會減持。

自上市首日平開之后，美圖股價在半年來屢次異動。在此期間，股東減持的消息持續曝出。雖然美圖公司董事長蔡文勝在今年3月份的美圖公司業績說明會上表示，6月份持股解禁時自己不會減持，但其子Cai Rongjia卻被曝頻頻減持，不到半年內套現逾9億元。由于其持股量現已低于5%，若未來繼續減持將不需再作披露。

6月15日是美圖2016年12月15日上市后的首個解禁日，基礎投資者寶姿國際所持3650.4萬股限售股份和京基實業控股有限公司所持1.09513億股限售股份可自由流通。而在15日早盤集合競價期間，美圖公司便已成交1.01億股，是平日成交的3倍多，其中有1億股為大宗成交，成交價格是8.5港元，媒體據此推斷美圖或有股東離場。

事實上，對于所有IPO公司而言，解禁日都相當于一次大考。有分析指出，對于投資機構來說，這就相當于項目結束，很大程度上會通過減持部分公司股票進行風險避險，因此大跌幾乎是必然。參考阿里巴巴、騰訊、facebook可以看到，它們都經歷了同樣的事情。

所以，相對于解禁日的股價表現，投資者更關心美圖的故事能否最終實現。

美圖手機能撐多高估值？

對于投資者來說，美圖之美，在于其足夠大的用戶數。今年1月份，美圖平臺產品月活用戶數量達到5.2億。

入口之爭的時代，如此體量的用戶數意味著無數可能。不過，美圖目前的問題也很清楚，那就是還沒找到把這些可能變為現實的那個引爆點。“投資者投的是未來，只要你有未來，即使目前虧損也不要緊。”有投資人士在與《證券日報》記者交流時認為。

美圖CFO顏勁良曾感慨，從IPO至今，基本上整個市場沒有看懂美圖公司。今年3月份和5月份，美圖公司接連拋出美鋪、美拍的“邊看邊買”功能及“美拍M計劃”，開始了在電商、短視頻變現上的探索之路。

不可否認的是，美圖目前還一直處在虧損的狀態中，美圖軟件、美圖手機、美圖店鋪三大業務中也只有美圖手機的盈利在上升。

美圖擁有如此體量的用戶數，卻并沒有給其帶來像微信、淘寶一樣的變現能力，這恐怕才是美圖撐不起如此高漲的市值的真正原因，也是美圖未來發展過程中需要認真考慮的關鍵點。

不過，美圖手機近來的確勢頭頗猛。賽諾市場研究指出，在競爭激烈的高端機市場，“化妝品手機”美圖T8憑借其優秀的、被用戶認可的獨特造型和拍照水準，以3299元的官方定價強力溢價至4000元以上市場。賽諾數據顯示，2017年3月份在線上市場4000元以上高端機型里，美圖T8和iphone6S以及Mate9 Pro市場份額大致相當。

論溢價能力，美圖手機的確讓很多品牌羨慕。而搶一部美圖手機有多難，《證券日報》記者在采訪中才發現。

“從年前的M6搶到年后的T8，為了搶手機我組建了個‘美圖手機戰隊’，動用了我身邊的親朋好友連續每周去搶都搶不到。”有美圖手機用戶告訴《證券日報》記者。

也有想買美圖手機的消費者在朋友圈曬出一張“絕望”的圖片：京東網頁上溢價300元的美圖新款M8早已售罄。

對于美圖手機的供不應求，有業界人士在與《證券日報》記者交流時認為是美圖公司的饑餓營銷。

美圖公司CTO張偉表示，美圖手機—直處于供不應求的狀態。雖然美圖手機的產能—直在提升，但依然趕不上用戶需求增加的速度。

不過，無論是否饑餓營銷，從定位精準和溢價能力來看，美圖手機都可以說是成功的。IHS Technology中國研究總監王陽告訴《證券日報》記者，單就美圖手機而言，每部手機肯定是盈利的。

甚至從搶占移動互聯入口的角度來看，據《證券日報》記者觀察，美圖手機比那些為了搶占入口而生的手機，更能綁定一批特定群體用戶。

但一枝獨秀的手機業務，能撐起美圖多高的估值?美圖是否能迎來自己盈利的引爆點?都有待觀察。

編者按：在蘋果、華為、三星等一線品牌的市場集中度越來越高的情況下，對于二、三線手機品牌，如同圍棋一樣，最低限度也要保證兩個“眼”，以便“做活”，上市融資、依靠名人效應等都成為搭建“眼位”的手段。