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7月5日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(下稱“交易商協(xié)會”)公布三則自律處分信息，涉及民生銀行、廣東南粵銀行以及國信證券，上述三家機構(gòu)均被指參與倒量虛假交易。

其中，交易商協(xié)會指出，民生銀行存在兩項違反銀行間債券市場相關(guān)自律管理規(guī)則的行為。

一是作為銀行間債券市場做市商，在開展做市業(yè)務(wù)時主導(dǎo)開展倒量等虛假交易。2020年四季度多個交易日內(nèi)，民生銀行作為債券的最初賣出方和最終買入方，主導(dǎo)并開展了多組當日較短時間內(nèi)賣出后買入、價量相同的閉環(huán)交易。相關(guān)交易并未影響民生銀行持倉，并未反映合理經(jīng)濟目的，實質(zhì)上是倒量的虛假交易。

二是作為債務(wù)融資工具存續(xù)期管理機構(gòu)，未及時召開“18乍浦建設(shè)MTN001”持有人會議，持有人會議組織召開不符合規(guī)定程序。

同樣，廣東南粵銀行和國信證券作為銀行間債券市場做市商，在開展做市業(yè)務(wù)時也參與了倒量虛假交易。交易商協(xié)會指出，2020年四季度多個交易日內(nèi)，南粵銀行和國信證券均參與了多組當日較短時間內(nèi)賣出后買入、價量相同的閉環(huán)交易。

交易商協(xié)會表示，根據(jù)銀行間債券市場相關(guān)自律規(guī)定，經(jīng)2021年第9次自律處分會議審議，對民生銀行予以通報批評，對南粵銀行和國信證券予以誡勉談話，并責(zé)令三家機構(gòu)針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改。

一位債券業(yè)內(nèi)人士向藍鯨財經(jīng)表示，部分機構(gòu)基于年中考核排名的需要，經(jīng)常采用對倒做量的方式來虛增交易，而這種虛假交易并未向市場提供真實的流動性，反而擾亂了市場正常交易秩序，增加了監(jiān)管的難度，這也是監(jiān)管明令禁止的行為。

今年三月，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦在《中國金融》撰文表示，由于交易所、交易中心考核指標“重量輕質(zhì)”，交易量考核指標權(quán)重過大，且監(jiān)管部門和重要基礎(chǔ)設(shè)施將部分業(yè)務(wù)資格與交易量排名掛鉤，部分金融機構(gòu)倒量交易動機強烈。

其同時指出，主要表現(xiàn)為金融機構(gòu)間互相進行價格相似、數(shù)額相當?shù)慕灰祝沟谜w市場出現(xiàn)價格波動不大，而交易額放量的特征。倒量交易并非真實的交易量，是一種虛假的流動性，不僅未增加市場深度，反而擾亂了市場正常秩序。倒量交易在現(xiàn)券、回購、拆借、衍生品、貴金屬等人民幣批發(fā)市場和外匯批發(fā)市場均有一定體現(xiàn)。

今年1月，交易商協(xié)會修訂并發(fā)布《銀行間債券市場現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)自律指引》以及《銀行間債券市場現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)評價指標》。其中，《自律指引》要求，做市商應(yīng)結(jié)合本機構(gòu)做市能力，盡可能提高對于做市券種、只數(shù)和期限的覆蓋度，不應(yīng)在無合理經(jīng)濟目的的情況下，通過以下行為虛增交易：

一是與其他市場機構(gòu)聯(lián)合，針對一只或多只債券進行成交量、價格相同或相近，但交易雙方或各方做市報價成交中無任何損益或極小損益的倒量交易;二是在貨幣經(jīng)紀成交或雙邊詢價后再通過請求報價方式執(zhí)行交易;三是故意拆分做市報價成交，以虛增交易筆數(shù);四是其他虛增交易的行為。

《評價指標》則以業(yè)務(wù)通報方式客觀反映做市業(yè)務(wù)情況，定期向市場披露，淡化排名。一是多維分類評價，豐富統(tǒng)計維度，引導(dǎo)做市商提升報價質(zhì)量。二是以投資者需求為導(dǎo)向，客觀展示做市商特色，提升信息透明度。三是將評價情況應(yīng)用于做市業(yè)務(wù)權(quán)限動態(tài)管理，進一步完善做市業(yè)務(wù)激勵約束機制。