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2020年A股市場整體走出“牛股”行情，上證指數(shù)從年前的2870余點上漲至3400余點，但銀行股依然處于低迷狀態(tài)，銀行板塊從年前的3250余點下跌至3060余點，先前盛傳的第四季度銀行股價值修復(fù)也未如期而來。

而“最慘銀行股”渝農(nóng)商行股票持續(xù)“破發(fā)”，股價較發(fā)行價接近“腰斬”。根據(jù)《每日財報》的統(tǒng)計，渝農(nóng)商行在2019年10月29日上市時，發(fā)行價為7.36元/股，首日漲停價為10.60元/股，當(dāng)天總市值達(dá)1062億元，僅上市10天股價即破發(fā)。截止2020年12月31日，渝農(nóng)商行股價4.5元/股，總市值為500億左右，下跌了32.84%，位列跌幅榜第一。漲幅榜第一是廈門銀行，漲幅96.72%。

在股價跌跌不休的背后，渝農(nóng)商行還面臨著業(yè)績增收不增利、信用減值損失攀高的困境，不良貸款率也有所升高，未來的發(fā)展前景存在較大的隱憂。

股價下跌趨勢未改，高管增持被指“敷衍”

渝農(nóng)商行成立于1951年，前身是重慶市農(nóng)村信用社，在2008年6月份聯(lián)合重慶市轄區(qū)內(nèi)39個區(qū)縣行社進(jìn)行改組，重新組建后掛牌營業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，渝農(nóng)商行現(xiàn)已成為國內(nèi)最大的農(nóng)商行。

2010年12月16日，渝農(nóng)商行赴港上市，成為國內(nèi)首家登陸港股市場的農(nóng)商行，同時也是首家境外上市地方銀行和西部首家上市銀行。2019年10月29日，渝農(nóng)商行再次于資本市場啟航，登陸滬主板上市。

不過，渝農(nóng)商行頭上頂著“A+H”股的光環(huán)，并未令股票增色多少。A股上市當(dāng)日，渝農(nóng)商行股價漲停，報價10.60元/股，然而這已是其高光時刻。上市次日，渝農(nóng)商行股價跌停，此后股票走勢一蹶不振，上市10日即股價“破發(fā)”。

直到今日，渝農(nóng)商行股價也從未突破發(fā)行價。除了上市首日，渝農(nóng)商行在7月6日唯一一次站上漲停板，其余時間大面積飄綠。換一句話說，上市之初購買股票的投資者，全部被長期套牢。

渝農(nóng)商行曾承諾稱，首日公開發(fā)行股票并上市后三年內(nèi)，如果股票收盤價連續(xù)20個交易日低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)，公司將通過控股股東增持股份、公司全體董事(獨立董事除外)和高級管理人員增持公司股票以及公司回購股份等措施來穩(wěn)定股價。

事實上，渝農(nóng)商行也確實采取了相應(yīng)措施，但每次增持都不過是“雷聲大、雨點小”。2020年5日9日，渝農(nóng)商行完成穩(wěn)定股價方案實施，11名董事高管增持A股股份11.22萬股，合計增持金額為75.70萬元。12月8日，渝農(nóng)商行再次實施穩(wěn)定股價措施，11名董事高管增持行A股股份6.99萬股，合計增持35.90萬元。

渝農(nóng)商行兩次增持股票金額只有111.4萬元，如同一顆石子投入大海，根本起不了多大的波瀾。有投資者指責(zé)其“敷衍”，隨便一個中戶股民買的股票，都比渝農(nóng)商行增持的多。

在股價持續(xù)“破發(fā)”之際，機(jī)構(gòu)投資者也紛紛出逃。2019年末，渝農(nóng)商行還有889位機(jī)構(gòu)投資者，而到了2020年9月30日，機(jī)構(gòu)投資者僅剩下6位。

8家農(nóng)商行中凈利唯一負(fù)增長

渝農(nóng)商行作為國內(nèi)最大的地方性銀行，總資產(chǎn)過萬億，但是在8家上市農(nóng)商行中，其業(yè)績增幅墊底，是今年前三季度凈利潤唯一負(fù)增長的銀行。具體來看，渝農(nóng)商行前三季度實現(xiàn)營收為210億元，同比增長5.04;實現(xiàn)凈利潤為77.7億元，同比下滑9.95%。

即使將時間拉長來看，渝農(nóng)商行的業(yè)績也未有重大突破。2017年至2019年，渝農(nóng)商行營收分別為240億、261億、266億，同比增長10.52%、8.87%、1.97;凈利潤分別為89.4億、90.6億、97.6億，同比增長12.48%、1.37%、7.75%。

與此同時，在8家上市農(nóng)商行中，渝農(nóng)商行的信用減值損失也是最高的。截止2020年9月30日，渝農(nóng)商行信用減值損失為56.60億，同比增長31.72%。

對此，渝農(nóng)商行解釋稱，受新冠肺炎影響，為提高風(fēng)險抵御能力，進(jìn)一步優(yōu)化預(yù)期信用減值模型，提高了客戶貸款的減值計提準(zhǔn)備。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，2016年至2018年期間，渝農(nóng)商行不良貸款率分別為0.96%、0.98%、1.29%。2019年，不良率下滑0.04%至1.25%。至2020年前三季度，渝農(nóng)商行不良率再站上1.29%，余額為64.14億元，較上年末增加9.55億元。

國信證券認(rèn)為，渝農(nóng)商行通過密布重慶的網(wǎng)點吸收存款，存款優(yōu)勢明顯、存款成本較低，但管理成本較高。

2020年三季報顯示，渝農(nóng)商行營業(yè)總支出為114.29億元，同比增長21.95%。其中，業(yè)務(wù)及管理費為55.79億元，同比增長13.33%。

銀行業(yè)競爭壓力增大，多元化能否破局?

目前銀行業(yè)分化正在加大，銀行“躺贏”時代已經(jīng)過去，利潤空間正在縮小，競爭壓力也越來越大。恒大研究院指出，受新冠肺炎疫情影響，2020年中小銀行盈利增速大幅下降。尾部城商行營業(yè)收入下降，凈利潤波動明顯，凈息差大幅回落甚至轉(zhuǎn)負(fù)。

在此背景下，重慶當(dāng)?shù)劂y行業(yè)再迎一位“攪局者”。近日，重慶銀行正式獲得A股IPO批文。重慶銀行和渝農(nóng)商行發(fā)展歷程頗為相似，同樣立足于重慶當(dāng)?shù)兀瑯酉鹊顷懜酃缮鲜校僦\求A股市場。此次重慶銀行獲得資本市場加持，資本充足率顯著增強(qiáng)，未來在零售市場爭奪上，將成為渝農(nóng)商行強(qiáng)有力的競爭對手。

重慶銀行資產(chǎn)規(guī)模相對較小，但資產(chǎn)質(zhì)量并不亞于渝農(nóng)商行。截止2020年9月30日，重慶銀行總資產(chǎn)為5469.1億，不良貸款率為1.23%，撥備覆蓋率為326.1%，風(fēng)險抵補能力較強(qiáng)。

在重重隱憂之中，渝農(nóng)商行走上了多元發(fā)展道路，現(xiàn)已拿下消費金融、理財子公司、金融租賃等牌照。

2020年6月29日，渝農(nóng)商行旗下理財子公司渝農(nóng)商理財有限責(zé)任公司獲準(zhǔn)開業(yè)，成為國內(nèi)首家獲批籌建、獲準(zhǔn)開業(yè)的農(nóng)商行理財子公司。

2019年11月26日，渝農(nóng)商行獲準(zhǔn)參股設(shè)立重慶小米消費金融公司。該子公司注冊資本15億元，其中小米公司持股50%，渝農(nóng)商行持股30%。其開業(yè)首日即營收超300萬元。

渝農(nóng)商行旗下渝農(nóng)商金融租賃有限責(zé)任公司成立于2014年12月，是西部地區(qū)首家金融租賃公司。其中渝農(nóng)商行出資17億元，持股比例68%。截止2019年末，渝農(nóng)商金融租賃資產(chǎn)總額344.3億元，凈資產(chǎn)37.6億元，實現(xiàn)凈利潤5.6億元。

在宏觀環(huán)境及銀行業(yè)“減費讓利”的影響下，中小銀行都面臨著前所未有的壓力。渝農(nóng)商行后續(xù)如何改善股價、提振業(yè)績呢?

出品|每日財報

作者|蔡海東