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來源：投資時報 作者：林申

今年7月至9月，優信總收入同比下降80.74%，持續運營的凈損失為2.59億元，同比擴大28.19%。在全國購、自建二手車庫存等業務推動下，未來其業績能否扭虧仍待觀察？

曾經的“二手車電商第一股”優信有限公司(下稱優信，NASDAQ:UXIN)12月17日披露了2021財年第二季度未經審計的財務業績。數據顯示，今年7月至9月，該公司總收入同比大降80.74%，持續運營的凈損失無論是同比表現、還是環比表現，全部呈現出虧損擴大的態勢。

分業務條線來看，報告期內，該公司傭金收入為0.13億元，同比驟降92.61%；增值服務收入為0.12億元，同比大降92.41%；汽車銷售收入為0.36億元，而上年同期為0；其他收入為0.15億元，較去年同期下滑75.72%。

進一步將時間維度拉長來看，《投資時報》研究員注意到，該公司自2018年6月27日上市以來，其2018年度業績、2019年度業績均呈現凈虧損態勢，且兩年度合共虧損近28億元。

此外，該公司此前曾將金融業務、優信拍業務等剝離，并將主要精力用于全國購業務。需要注意的是，全國購業務模式一方面對其價格、車況、車源等各環節經營質量有更高的要求，另一方面也面臨著瓜子二手車等的激烈競爭，未來該業務能否達到預期的效果仍是未知。

截至2020年12月21日，該公司股價為1.13美元/股，總市值4.33億美元，較上市之初約28億美元的市值已經跌去84.54%。

單季營收下滑80.74%

公開資料顯示，優信為中國在線二手車經銷商，其創立于2011年，后于2018年在美國納斯達克正式掛牌上市，目前B2C模式的二手車在線交易平臺——優信二手車為該公司的核心業務。

近日，該公司公布了2021財年第二季度未經審計的財務業績，數據顯示，在截至2020年9月30日的三個月內，其總收入為0.76億元，同比大降80.74%；持續運營的凈損失為2.59億元，較去年同期虧損擴大28.19%。若不按美國通用會計準則計，則其持續運營的凈虧損為2.75億元，同而去年同期為2.04億元，同比擴大34.8%。

對于單季總營收的減少，該公司管理層在財報中表示，“主要是由于公司商業模式轉型，2C交易量和GMV減少，公司出售二手車庫存后確認的部分收入被抵消。此外，自2020年6月以來，公司升級了二手車交易流程，并將每個銷售步驟轉移到線上，并開始使用在線銷售人員而不是線下銷售團隊來建立客戶群”。

值得關注的是，最近三個季度，該公司單季業績一直處于凈虧損狀態。數據顯示，其持續經營的凈損失分別為20.34億元、1.52億元、2.59億元，凈虧損合計高達24.45億元。

眾所周知，今年年初突發的新冠肺炎疫情使得經濟活動普遍放緩，消費者信心和消費能力減弱在一定程度上導致交易量復蘇相對緩慢，這相應地對該公司今年的業務、運營結果、財務狀況等產生了相對較大的不利影響。

然而，自今年7月以來，中國二手車市場已經逐步回暖，交易量持續回升。據中國汽車流通協會數據顯示，今年7月—9月，全國二手車交易量分別為126.15萬輛、133.67萬輛、146.62萬輛，同比分別增長4%、11.52%、11.77%。而該公司業績并沒有呈現出復蘇的態勢，持續運營的凈損失也環比擴大70.39%，這從一定程度上反映出其經營的韌性較差，盈利能力較弱。

對于未來業績展望，該公司預計在截至2020年12月31日的三個月內，其總收入將位于2.75億元—2.9億元區間。

優信最近三個季度單季持續運營凈損失情況

數據來源：根據公司公開資料整理

自建二手車庫存能否走通？

在今年9月份披露的2021財年第一季度未經審計的財務業績報告中，該公司創始人、董事長兼CEO戴琨曾表示，“為了進一步提高客戶體驗，我們本月將開始建立自己的二手車庫存，以便更好地控制我們的二手車供應鏈，并向我們的客戶提供更高的交易確定性”。

值得關注的是，自建二手車庫存是一項重資產經營模式，對現金流的穩健性有較高的要求。《投資時報》研究員留意到，2020年第一季度至第三季度，該公司各季度單季現金及現金等價物分別為3.43億元、2.41億元、2.19億元，呈現出連續下降的趨勢。

今年現金流表現不佳或與疫情對其業務影響有一定關系，該公司此前也在財報中表示，目前已經采取行動改善流動性和現金狀況。

今年10月，該公司已經與兩名投資者達成最終協議，發行和出售總計8469.28萬股A類普通股，總對價約為2500萬美元，收益于今年10月收到。同時，該公司還積極致力于其他幾個融資項目，以進一步改善流動性和現金狀況。

不過，未來其現金流狀況能否支撐起公司自建庫存業務的可持續發展，仍待后續觀察。

此外，據財報顯示，今年7月—9月，該公司使用在線銷售方式完成的2C交易量為2653臺，而截至2020年6月30日的上季度為1702臺；2C GMV為2.93億元，而去年同期為28.28億元，同比大降89.64%。

可以看到，該公司2C GMV已經呈現出同比大幅下滑的態勢，這或從側面反映出其以二手車的總銷售價格衡量的商品總值已經處于下降通道。2C業務作為其目前的經營核心，若該項業務表現不佳，自建二手車庫存進行重資產經營的市場意義便有待進一步商榷。