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（原標(biāo)題：產(chǎn)能擴(kuò)張周期或再臨 基金“尋寶”超跌白馬消費(fèi)股）

⊙記者 王彭

隨著上市公司一季報(bào)披露收官，基金經(jīng)理開(kāi)始重新審視各個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，在投資時(shí)應(yīng)選擇那些盈利相對(duì)穩(wěn)健、確定性更高的行業(yè)，從而抵御市場(chǎng)情緒的影響。

多位機(jī)構(gòu)人士表示，從投資現(xiàn)金流和在建工程同比增速的角度來(lái)，A股上市公司或開(kāi)啟新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。消費(fèi)板塊上市公司購(gòu)建各類資產(chǎn)的同比增速和在建工程同比增速均呈現(xiàn)大幅抬升，加上前期股價(jià)經(jīng)歷調(diào)整，消費(fèi)板塊中部分具有估值和行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的標(biāo)的將重新凸顯投資機(jī)會(huì)。

“確定性收益”成投資主線

2月份以來(lái)，各種不確定因素的增加導(dǎo)致資金避險(xiǎn)情緒明顯升溫，A股市場(chǎng)隨之呈現(xiàn)大幅震蕩。隨著上市公司年報(bào)和一季報(bào)披露的落幕，公募基金經(jīng)理開(kāi)始重新審視各個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

匯豐晉信基金認(rèn)為，短期無(wú)論是從企業(yè)盈利、流動(dòng)性或風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來(lái)看，市場(chǎng)仍存在不確定性因素，未來(lái)需更關(guān)注主板及中小創(chuàng)業(yè)績(jī)確定性高的龍頭企業(yè)。

“當(dāng)前市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，在這樣的大背景下，選擇那些盈利相對(duì)穩(wěn)健、確定性更高的行業(yè)，將有助于抵御市場(chǎng)情緒的影響。”長(zhǎng)安基金林忠晶表示。

在他看來(lái)，年報(bào)、季報(bào)公布后，部分藍(lán)籌股尤其是2017年漲幅較大的標(biāo)的，股價(jià)出現(xiàn)了較為深度的調(diào)整。在適當(dāng)降低收益預(yù)期的背景下，如果公司的基本面沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，盈利發(fā)展的邏輯清晰，在預(yù)期得到釋放后，具有估值和行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的標(biāo)的將重新凸顯投資機(jī)會(huì)。

萬(wàn)家新機(jī)遇龍頭企業(yè)混合的擬任基金經(jīng)理高源表示，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，傾向于尋找確定性較高、盈利與估值相匹配的板塊。“我們不需要追求彈性最大的個(gè)股，但基于公募基金在基本面研究方面的優(yōu)勢(shì)，我們會(huì)選擇現(xiàn)階段或下階段即將處于盈利向上周期的個(gè)股和行業(yè)進(jìn)行配置。”

消費(fèi)股重現(xiàn)配置價(jià)值

沿著“確定性收益”主線，前期遭遇深度調(diào)整的大消費(fèi)板塊重新受到主力資金的青睞。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，貴州茅臺(tái)、格力電器、伊利股份獲得主力資金流入額分別為136.35億元、122.44億元和83.47億元，在主力流入資金排行榜中名列第二至四位。

從北向資金的投資方向來(lái)看，5月以來(lái)，五糧液、格力電器、貴州茅臺(tái)、伊利股份均5次登上滬股通、深股通十大活躍成交股排行榜，其中貴州茅臺(tái)累計(jì)獲得32億元的買入金額。

國(guó)投瑞銀基金表示，根據(jù)上市公司2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)，從投資現(xiàn)金流和在建工程同比增速的角度來(lái)看，A股上市公司或開(kāi)啟新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。消費(fèi)板塊上市公司購(gòu)建各類資產(chǎn)同比增速和在建工程同比增速均大幅抬升。

廣發(fā)證券研報(bào)分析，從需求端看，必需消費(fèi)行業(yè)的需求明顯擴(kuò)張。A股各大類板塊今年一季度收入增速大多明顯下滑，但可選消費(fèi)和必需消費(fèi)的收入增速逆勢(shì)回升；從供給端看，必需消費(fèi)行業(yè)也具備加杠桿、擴(kuò)產(chǎn)能的潛力——必需消費(fèi)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)改善、有息負(fù)債率也處于歷史底部。

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)板塊仍具備明顯的估值優(yōu)勢(shì)。2018年以來(lái)A股上市公司盈利增速穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，全部A股PE接近2638點(diǎn)的估值水平。尤其是2017年走牛的大消費(fèi)板塊，估值普遍下降，風(fēng)險(xiǎn)得到了有效釋放。

“根據(jù)一季報(bào)情況，消費(fèi)相關(guān)的醫(yī)藥、家電、食品飲料、餐飲旅游、商貿(mào)零售等行業(yè)增速相對(duì)較好，行業(yè)景氣度和整體估值也較匹配，我們將適當(dāng)加大對(duì)消費(fèi)升級(jí)方向投資標(biāo)的的挖掘力度。”摩根士丹利華鑫基金表示。