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　　自去年12月實施9年多來首次加息后，北京時間28日凌晨3點，美聯(lián)儲在2016年第一次政策會議結束后宣布，維持0.25%-0.50%的基準利率不變，并美聯(lián)儲暗示未來的加息步伐可能更緩慢。可以說，這一決策完全符合市場預期，此前幾乎無人預計聯(lián)儲今日會再度加息。

對于美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲闡述了當前經(jīng)濟放緩的客觀現(xiàn)狀，認為近期美國經(jīng)濟表現(xiàn)喜憂參半，經(jīng)濟增長有所放緩，但勞動力市場進一步改善；家庭開支和企業(yè)固定投資近幾個月保持溫和增長勢頭，房地產(chǎn)領域進一步改善，存貨投資放緩拖累經(jīng)濟增速，凈出口也疲軟；近期的一系列勞動力指標，其中包括就業(yè)強勁增長等，指向勞動力資源利用度不夠的問題進一步減輕；通脹依然低于聯(lián)儲2%的較長期目標。美聯(lián)儲重申，預計未來經(jīng)濟環(huán)境會繼續(xù)改善，使得美聯(lián)儲得以緩慢、穩(wěn)步加息。需要注意到，在上次會議中，美聯(lián)儲對美國家庭支出和企業(yè)固定投資的描述為“較為強勁增長”，此次口吻改為“保持溫和增長勢頭”。聲明還暗示強勁的就業(yè)狀況似乎并未對經(jīng)濟增長產(chǎn)生強烈推動作用。對于通脹目標，雖然美聯(lián)儲繼續(xù)表達了其對于通脹重回2%目標水平的信心，但FOMC對通脹將升至目標水平“有合理信心”的句子消失。可以說，這些都表明美聯(lián)儲對國內經(jīng)濟以及通脹回歸的信心較12月都出現(xiàn)了下降。

對于外部經(jīng)濟環(huán)境，美聯(lián)儲去掉了12月聲明中提及的“考慮了美國國內和海外的情形后，認為影響經(jīng)濟和勞動力市場前景的風險因素接近于平衡”。在28日的聲明中，美聯(lián)儲再次提到海外的風險因素，稱將密切關注全球經(jīng)濟和金融市場局勢并評估外部因素對于美國勞動力市場以及通脹的影響。這表明美聯(lián)儲官員們強化了對海外局勢的擔憂。值得注意的是，28日的會議是美聯(lián)儲FOMC委員2016年“大換血”以來的首次投票，在更換的四位委員中，只有一位持鴿派立場，因此市場普遍認為美聯(lián)儲投票委員“大換血”或加快2016年加息進程，但此次決議聲明獲得一致通過暗示了美聯(lián)儲官員尤其是“鷹派”官員對于加息所持有的謹慎態(tài)度。

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的《華爾街日報(博客,微博)》記者JON HILSENRATH撰文稱，股市和油價下挫、海外經(jīng)濟增長放緩，確實都令美聯(lián)儲擔憂，官員們不確定經(jīng)濟基本面是否發(fā)生了變化，目前還沒有足夠的信息顯示這一點。因此，美聯(lián)儲稱將密切關注全球經(jīng)濟和金融市場的變動，評估勞動力市場、通脹、經(jīng)濟前景展望。他認為，美聯(lián)儲強調密切關注全球經(jīng)濟和金融市場的變動，表明如果未來市場出現(xiàn)劇動、經(jīng)濟增速放緩，他們可能會改變原先的加息計劃。不過目前，美聯(lián)儲官員們不愿意排除3月加息可能，希望給未來政策靈活性。

美聯(lián)儲的此次聲明，讓市場普遍將美聯(lián)儲年內加息預期由4次下調至1-2次。但在英國渣打銀行經(jīng)濟研究負責人MIKE MORAN看來，這一預期還是過于樂觀了，經(jīng)濟環(huán)境不會像美聯(lián)儲預計的那樣發(fā)展。他表示，2016年油價或進一步走低，通脹能向美聯(lián)儲目標邁進是“不可能完成的任務”，并認為美元強勢和其對于美國企業(yè)盈利的影響也是一個不利因素。駿利資本（JANUS CAPITAL）基金經(jīng)理、債王格羅斯在美聯(lián)儲維持利率不變后表示，全球其它地區(qū)均承壓的情況下美國難以避免溫和衰退，預計美國12-24個月內陷入衰退。他給出的理由包括企業(yè)杠桿率很高，能源行業(yè)的違約最終會導致投資減少、住房開工率下降以及消費者不愿花錢。

美聯(lián)儲去年12月加息以來，全球金融市場動蕩加劇，包括中國在內的新興市場資金外流壓力驟增，資金持續(xù)外流，匯率也出現(xiàn)大幅貶值，其中尤以中國匯率的大幅下跌為甚，投資者對全球經(jīng)濟前景的擔憂日漸增長。安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊認為，此次美聯(lián)儲做出暫不加息的決定，會在一定程度上降低中國和其他新興市場貨幣的貶值壓力，減緩資金流出速度。更重要的是，過去美國的利率政策與大家是分化的，現(xiàn)在在朝一致的方向去走。如果全球和中國經(jīng)濟繼續(xù)不好，美國繼續(xù)放緩加息甚至停止加息，那就完全同在一條船上了，各國央行的利率政策協(xié)調性將得到加強。

盡管美國暫緩加息，但歐洲、日本有可能會推出新一輪貨幣刺激政策，多個國家和地區(qū)的央行也已經(jīng)普遍采取降息放水的措施以推動經(jīng)濟。這不僅反映出全球經(jīng)濟仍籠罩在通縮陰霾之下，也預示全球資本過剩的局面仍將持續(xù)。在全球需求減弱、大宗商品暴跌的情況下，尋找可投資資產(chǎn)的難度將加大，市場仍將處在恐慌和動蕩之中。在國內，我們同樣面臨資本過剩、進不了實體經(jīng)濟的問題，人民幣貶值預期加劇了資本外流。從安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊看來，未來要改變這一局面，把資本過剩變?yōu)橛欣蛩兀枰龅綆准拢?、先穩(wěn)定市場預期，實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)健增長，穩(wěn)定人民幣預期，實現(xiàn)匯率穩(wěn)健，資本不再大量流出；2、市場化改革，放大市場，擴展內部市場空間，讓資本逐步進入實體經(jīng)濟；3、穩(wěn)健前提下，繼續(xù)推動結構改革，緩解結構問題，控制債務和杠桿比例；4、穩(wěn)健目標達到后，再利用龐大國內市場的優(yōu)勢擴大消費。要強調的是，這是對中國經(jīng)濟的樂觀情景；如果按悲觀情景分析，一切會反過來。總之，短期內實現(xiàn)穩(wěn)定就是最好的結果了。如何實現(xiàn)上述目標也是最難的部分，考驗著政府調控經(jīng)濟的能力以及改革的決心和力度。

在全球經(jīng)濟低迷之下美聯(lián)儲做出維持利率不變的決定，將在一定程度上降低中國和其他新興市場貨幣的貶值壓力，減緩資金流出速度。但全球經(jīng)濟通縮以及資本過剩的局面不會改變。中國經(jīng)濟短期內需要先穩(wěn)定市場預期和匯率預期，能穩(wěn)定下來就是最好的結果了。