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中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員管濤撰文指出，“8.11”匯改后，人民幣有管理的浮動匯率制度已得到基本完善，下一步更為重要的是匯率政策的選擇。做對匯率政策，在建設更高層次的開放型經濟中至關重要，建議可借鑒美國經驗，采取強勢人民幣政策。這篇文章具有一定參考意義。

強勢人民幣并非追求人民幣單邊升值，而是在有管理的浮動匯率制度前提下，按照“對內平衡優先”的原則定位人民幣匯率政策。它強調做對利率比穩定匯率更加重要，加快利率市場化改革，讓匯率政策給貨幣政策松綁；強調匯率水平變化是結果而非目標，允許匯率根據經濟基本面情況短期波動，將匯率水平變化當成其他政策實施的結果而非預設的目標；強調匯率政策是對外籌碼而非負擔，支持納入國際經濟政策協調但非單方國際義務，支持加強全球金融安全網建設和區域貨幣合作。

強勢美元政策的借鑒意義

上世紀八十年代末九十年代初，美國經歷了一個較長時期的美元貶值周期。疲軟的美元對促進出口、抑制進口起到了一定作用，但綜合來看對美國經濟的作用卻值得商榷。1995年，美國財長魯賓提出“強勢美元政策”的概念，明確表示“強勢美元政策符合美國的利益”。

所謂“強勢美元”并非簡單意義上的美元匯率強勢，核心是維持美元在國際結算、國際資本市場以及各國外匯儲備中的絕對主導強勢。強勢美元也不代表美元只能漲不能跌，美國政府并未刻意采取任何工具和手段去支持某個匯率水平。而且，往往是美元弱勢的時候，美國反而更加強調強勢美元。

如2007年10月30日，美國財長保爾森在印度新德里表示，美國堅守強勢美元的政策，并稱“貨幣匯率應由開放的市場基于經濟基本面情況決定。”2008年7月22日，保爾森表示，盡管在房產市場穩定之前，金融市場將繼續存在壓力，不過預計國會本周將批準政府支持企業改革方案，并再次強調強勢美元符合美國利益。2012年8月9日保爾森又稱，美元作為世界儲備貨幣自有其道理，目前金融市場動蕩不會損害美國經濟的實力、開放性和競爭力，他同時再次強調強勢美元符合美國利益。

總之，美國奉行的“強勢美元政策”是以經濟基本面為支持的，強調對內平衡優先，即經濟穩才能貨幣穩，美國好才能世界好。在對外為美聯儲量化寬松貨幣政策（QE）的溢出效應做辯護時，美方就一直強調，量化寬松是穩定美國經濟金融的需要，而救美國就是救世界，因此，量化寬松不等于貨幣戰爭。

基于下述理由，中國也可效仿強勢美元政策，于“十三五”期間，建立健全“強勢人民幣政策”框架。

首先，人民幣已經逐步確立了世界新興強勢貨幣的地位。1994年匯改后到2014年底，人民幣兌美元雙邊匯率累計升值42%，國際清算銀行編制的人民幣名義和實際有效匯率指數分別累計升值65%和93%，分別排61種貨幣中的第三位和第六位。即便此次匯改后人民幣匯率有所回調，但前三季度人民幣名義和實際有效匯率仍然均升值了3.6%。

其次，強勢人民幣符合中國經濟中長期發展趨勢。盡管受周期性因素影響，短期人民幣匯率有所走弱，但從中長期看，中國經濟保持中高速增長、結構性改革不斷提高市場效率，以及基礎國際收支持續較大盈余等，將繼續為人民幣強勢提供基本面支持。

再次，強勢人民幣政策符合中國的國家利益。有助于提振對中國經濟和貨幣的信心，為改革開放創造良好的預期環境；有助于進一步提升中國地位和影響力，推動人民幣國際化，更好促進中國參與全球治理。

“強勢人民幣政策”的具體內涵

2015年9月，習近平總書記訪美期間闡述人民幣匯率問題時，主要強調了四點：一是近期中國完善了人民幣匯率中間價報價機制，加大了市場決定匯率的力度，目前人民幣匯率偏差矯正已初見成效。二是從國際國內經濟金融形勢看，人民幣匯率不存在持續貶值的基礎。三是將堅持市場供求決定匯率的改革方向，允許人民幣雙向浮動，反對搞貨幣競爭性貶值，反對打貨幣戰。四是發展資本市場、完善人民幣匯率市場定價機制是中國的改革方向，不會因為這次股市、匯市波動而改變。

落實上述主張，其實就是強勢人民幣政策的立場。具體來講，實施強勢人民幣政策，首先要克服“浮動恐懼”，有關當局應適時、平穩地退出現時的外匯市場干預（包括行政和市場手段的干預），讓人民幣匯率實行真正的有管理浮動。在有管理的浮動匯率制度下，匯率應該這樣的：第一，市場匯率是可變的，人民幣匯率能上能下，雙向波動；第二，匯率變化是透明的，人民幣匯率的漲跌可以從市場找理由，而不是從匯率政策找原因；第三，匯率水平是可信的，境內外價格趨于一致；第四，匯市干預是例外的，政府基本退出外匯市場干預，實現市場自主出清。

其次，實施強勢人民幣政策并非主觀追求人民幣單邊升值，而是按照“對內平衡優先”的原則定位人民幣匯率政策，通過強勢的經濟實現強勢的貨幣。這包括三方面的具體涵義：

第一，做對利率比穩定匯率更加重要。即加快推進利率形成機制和調控機制的市場化改革，理順貨幣政策傳導機制；當內外均衡目標沖突時，匯率政策應該給貨幣政策讓路，為利率政策松綁。

第二，匯率水平變化是結果而非目標。即匯率的短期波動應反映當時的經濟基本面狀況，當強則強、當弱則弱；匯率水平變化應該是其他宏觀經濟政策實施的結果，而不應將匯率的漲跌作為預設的目標。

第三，匯率政策是對外籌碼而非負擔。即支持大國間應加強經濟政策協調，但不能將維持匯率穩定作為單方面的國際義務；支持加強全球金融安全網建設和區域貨幣合作，尤其當人民幣的國際使用日趨廣泛后，中國能夠也應該在其中發揮更大的作用。

歸根結底，作為大型開放經濟體，匯率政策是次要的政策，不能忽視但也不能過分夸大其作用。強勢的經濟才會有強勢的貨幣，只有經濟穩才能夠貨幣穩，只有經濟發展可持續才會有人民幣資產高回報，而不是反之。