華大基因A股IPO的消息給醫藥板塊打了一針興奮劑。
東北證券研報顯示，12月第三周醫藥板塊表現非常強勢。“醫藥生物行業本周沒有明顯推動因素，其中不可忽視的因素有華大基因IPO，它成為本周推動醫藥板塊跑贏大盤的主要動力。”招商證券某分析師向時代周報記者表示。
作為國內基因測序龍頭，華大基因帶給股市的利好可見一斑，不僅如此，兩年翻三倍的估值也使得華大基因被眾多機構投資者“簇擁”。但高估值之下，華大基因凈利潤卻并不盡如人意。2014年估值高達200億元的華大基因凈利潤只有2812萬元，二者矛盾凸顯。
另外，由于行業技術壁壘等瓶頸，上游供應商對原材料大幅提價，華大自身研究的測序儀因故流產，基因儲存和治療技術遇阻，技術難題和盈利壓力成為兩難。
公開資料顯示，華大基因是由華大醫學整體變更設立的股份有限公司，此次在創業板上市，首次發行股票數量不低于4000萬股。
上市一波三折
作為國內首家做基因測序科學研究的機構，華大基因的地位非同凡響，因此其也被冠以基因測序界的騰訊，國內基因測序龍頭等稱號。
正因如此，華大基因也被資本市場瘋狂追逐，2012-2014年間，相繼有30余家機構成為華大基因的股東，其中不乏深創投、榮之聯、中國人壽、軟銀等熟悉的身影。
但華麗的股東陣容背后卻是華大基因一波三折的上市之路。
2014年，華大基因一度被傳將赴海外上市，甚至已經選定花旗與大摩作為承銷商，但最后不了了之。對于華大基因終止海外上市的原因，其董事長汪建曾對媒體表示，基因科技上了國家負面清單，不能讓外資涉入，因此基因公司只能在國內上市。
2014年底，華大基因被確認回A股上市，在此過程中，華大基因調整了戰略，擬將華大科技和華大醫學分開在H股和A股上市。
但這一計劃也打了水漂。華大股份披露的《申報稿》顯示，華大科技在2013年的營業收入是6.16億元，凈利潤為9867萬元；2014年，其營業收入為6.45億元，凈利潤卻只有649萬元。業績暴跌或成為華大科技放棄H股上市的重要原因。
今年6月，業內關于華大基因借殼上市的傳聞不斷，深深寶還是深圳惠程成為議論最多的兩個標的。另外，將華大科技和華大醫學合并，放棄港股改投A股的消息被華大基因公關人士默認。
對于華大基因為何放棄借殼上市選擇IPO，時代周報記者就相關疑問采訪華大基因公關劉旭林，但截至發稿未能收到回復。
估值兩年翻三倍
191億元是華大基因今年上半年的最新估值。
從2012年華大基因最早接觸資本開始，這一估值在3年內增長了4.6倍，2012年，資本機構給予華大基因的估值僅為33億元。
2012年12月，為收購美國上市公司Complete Genomics（下稱“CG”），華大基因的大門首次被資本敲開。創始人汪建終于卸下“科學研究是第一要務”的面具，開始擁抱資本。
為了籌措收購CG的資金，通過出讓華大科技42%的股份融資13.98億元，跟投機構近10家。其中，光大控股4億元，云鋒基金2.3億元，紅杉資本2億元，深創投2000萬元。
2014年，華大基因分三批引入了19家機構投資者，融資20億元，代價是出讓19.34%的股份。彼時，華大基因的估值高達105億元，較2012年增長了2.18倍。
與此同時，華大基因內部也開始重組調整。2014年11月，大股東華大控股以603萬元現金方式對華大醫學增資。12月，華大醫學與華大科技重組，華大控股、華大農業將其持有的華大科技合計57.62%的股權對華大醫學進行增資。
2015年上半年，華大科技先后引入和玉高林、中國人壽等外部投資者。其中，和玉高林出資20億元，占華大基因發行前總股本的11%，成為僅次于華大系的第三大股東；中國人壽、豐悅泰和分別以5億元的價格獲得華大基因2.7%的股份。重組后華大基因的估值高達191億元，較2012年增長4.6倍。
步步攀升的估值背后，是華大基因陰晴不定的業績。招股說明書顯示，2012-2014年，華大基因營收分別為7.9億元、10.4億元、11.3億元，呈穩步增長的態勢。而與此同時，其凈利潤卻反其道而行之，2012-2014年，華大基因歸屬母公司的凈利潤分別為8173萬元、1.36億元、2812萬元，其中2014年凈利潤較上年下滑79.3%。
不僅如此，2014年華大基因營業利潤也從2013年的1.99億元下降至5355萬元，降幅為73%。對于如此大的業績波動，華大基因并未在招股書中解釋詳細原因。
另外，華大基因測序生產業務采購單中顯示，Illumina在2014年下半年突然提高了測序試劑的價格，漲幅為55.81%。受此影響，華大基因的營業成本大大提升。
人事動蕩沖擊
作為全球最先進的測序儀和測序試劑供應商，Illumina早在2012年就獲得全球基因測序儀市場約64%的份額，華大基因等中游的基因測序機構多從Illumina處采購設備。
為了獨立自主研發基因測序儀， 2012年9月，華大基因以1.17億美元收購了CG公司，其主要產品為RevolocityTM基因測序儀，該系統一年可完成1萬個基因組的測序。
今年，6月8日，華大基因全資子公司Complete Genomics（下稱“CG”）自行生產的首批“超級測序儀”Revolocity亮相。
“因為華大基因購買了CG，所以Illumina也對其禁售最新的基因測序儀。Illumina擁有全球最先進的基因測序技術，它最好的測序儀華大基因基本買不到，如果脫離會影響檢測結果。”曾與華大基因有合作關系的一家基因平臺的CEO向時代周報記者表示。記者就上述傳聞向劉旭林證實，但截至發稿未能收到回復。
自主生產基因測序儀的愿望就此落空，華大基因也陷入內斗傳聞。上述CEO透露，在CG公司的大裁員中，華大基因任職16年的原CEO王俊也被卷入上述風波。當時王俊等人要買CG，但后來賣了股份融來錢，買來CG卻消化不良，王俊因此被迫離開創始人團隊。
基因檢測業務發展遇阻之時，華大的基因儲存和治療業務推廣也障礙重重。一家證券公司的執董對時代周報記者表示：“基因技術分為檢測、儲存、治療。檢測技術市場競爭激烈，利潤較低，基因儲存技術成熟，技術含量不高，主要需要投資高額的設施，而真正能夠推動產業發展的是基因治療，但其目前在世界各國都存在很大的道德質疑和技術上的不確定性，包括美國在內的許多醫藥公司在技術上都引而不發，華大基因該技術在國內領先，但是市場應用遙遙無期。”
“華大在推廣基因儲存時同樣遇到很大難題，因為無法告訴客戶現在的技術對其潛在病癥有確定有效的治療方式，其說服力比較弱，而且儲存價格并不便宜。”上述人士補充。
王俊離職帶給華大基因的人事地震并未結束。今年9月，山東省濟寧市市長梅永紅正式離職，加盟華大，出任國家基因庫負責人。今年10月，王俊宣布其另成立了一家企業叫深圳碳云智能科技有限公司（下稱“碳云智能”）。
碳云智能成立之時，除了公司所有合伙人和潛在投資人外，深圳創新企業代表悉數到場助陣，其中包括：騰訊控股董事會主席兼首席執行官馬化騰、前招商銀行行長馬蔚華、華為輪值CEO胡厚崑、萬科監事會主席丁福源、前馬耳他大使克俚福(Clifford Borg-Marks)等。
王俊在公司成立發布會上透露，碳云智能幾個月內就能有健康管理產品出爐，未來可能向互聯網和人工智能延伸。而當前，華大基因也著手聯合其他數據平臺，為基因公司和醫院提供數據平臺服務，頗有競爭意味。
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