久久久国产a免费观看,一区二区三区不卡视频,亚洲精品香蕉久久综合

首頁 > 財經(jīng) > 商業(yè) >

“妖股”不再“妖” 唯品會股價有“四大”壓力

來源：虎嗅網(wǎng) 作者：李清樂發(fā)布時間：2015-12-09 07:48:53

“妖股”不再“妖”，唯品會還有戲嗎

今天（12月8日），“專門做特賣的網(wǎng)站”唯品會迎來8周年店慶，一波又一波的分時秒殺，將“特賣”加上了喜慶的特效。不過，近段時間唯品會引起業(yè)界討論的并非是12.8，而是股價暴跌、假貨丑聞及被并購的傳言。

事情是這樣的。

11 月13日，唯品會發(fā)布業(yè)績預(yù)警，2015年第三季度營收為86億—87億元，以中間值計算，同比增長62%，比預(yù)計年增長71%—74%下降了10%。當天唯品會股價應(yīng)聲而落以13.60美元收盤，跌幅26.96%。隨后幾天唯品會股價連續(xù)下跌，甚至更有媒體驚悚報道，唯品會在9天內(nèi)蒸發(fā)370億元人民幣。
緊接著，11月17日，有自媒體在微博、微信等渠道傳稱，“騰訊將在今明兩天宣布收購、投資或戰(zhàn)略入股唯品會”，更離譜的還有爆料，“騰訊擬戰(zhàn)略投資唯品會助其私有化，年后再戰(zhàn)略新興版上市。”對上述傳聞，唯品會方面表示否認，而騰訊方面則表示不予置評。如今，半個月過去了，騰訊投資唯品會一事沒有半點動靜。
壞事傳千里。 11月25日，一則《唯品會正品神話終結(jié)：涉嫌售賣假冒奢侈品》的報道稱，唯品會涉嫌銷售假冒瑞士手表，由名為“黎明表業(yè)”的公司為唯品會等平臺提供假貨源，并在該平臺上銷售。唯品會則對此進行了否認，表示自己從未與“黎明表業(yè)”有過任何業(yè)務(wù)合作，所售商品的授權(quán)書均在網(wǎng)站上進行展示。

短短一個月內(nèi)，唯品會被各種傳言推向風口浪尖。無風不起浪，唯品會面臨著股價巔峰之后的重重挑戰(zhàn)，是不爭之實。

從“流血上市”到“妖股”

2012年3月23日，寒意未盡，中概股還未從2011年下半年開始的信任危機中轉(zhuǎn)暖。這一天，唯品會在紐交所成功掛牌，首日開盤即破發(fā)，最終報收于5.5美元，較發(fā)行價下跌15.38%。

一時間，唯品會“流血上市”幾近成為業(yè)界笑話。要知道，唯品會上市發(fā)行價僅為6.5美元，已經(jīng)較路演時公布8.5-10.5美元的定價區(qū)間下調(diào)了23.5%。計劃融資最低融資7000萬美元，都遭打折縮水。

直到2012年9月中旬，唯品會股價才回到發(fā)行價6.5美元左右，然后用了一年的時間股價漲到了45美元，隨后2013年9月到2014年底，經(jīng)歷了一段真正的“妖股”之旅，股價最高時漲到了230美元。

VIP股價.jpg

唯品會股價一路高揚，中間雖有小幅波動，但整體股價讓人膛目結(jié)舌。2014年11月3日，唯品會實施了“1拆10”的拆股計方案，將原來每股ADS代表2股普通股的兌換比率更改為5股ADS代表1股普通股。根據(jù)當時收盤股價229.29美元，折算成22.929美元。

中概股中，百度曾在2010年中采取過同一方案。拆股后對原股東的權(quán)益不會造成任何變化，而通過拆股降低的股價，則吸引了二級市場的散戶投資者，增加了唯品會個股交易量，刺激了唯品會股票流動性。

如果按照未拆股的情況統(tǒng)計，唯品會當前股價在156美元左右，接近2014年4月份的水平。而當前唯品會股實際股價為15.62美元，市值為88.61億美元。股價低迷之際（2015年11月17日），唯品會董事會批準了一項兩年內(nèi)3億美元的股票回購計劃。

唯品會股價有“四大”壓力

過去一年間，唯品會股價已從巔峰期的230美元/股，到現(xiàn)在155美元/股（按未拆股計算），已經(jīng)是奔向“斬腰”的節(jié)奏。原因為何？

最直接的原因是業(yè)績不及預(yù)期。在唯品會今年第三季度財報中提到，“我們第三季度業(yè)績?nèi)跤陬A(yù)期的原因是秋季天氣較預(yù)期溫暖，因而導(dǎo)致消費者推遲了購買高價服裝的時間。”氣候因素影響銷售額增長，在京東商城CEO沈皓瑜看來卻是一個笑話，在京東今年三季度分析師電話會議上，分析師問到京東會否有類似問題時，遭到沈皓瑜的否認。

當然，真正原因或在于唯品會已告別了過去幾年草莽式增長，這種變化主要體現(xiàn)在凈營收、凈利潤、活躍用戶數(shù)及訂單數(shù)的增長情況上，就此虎嗅統(tǒng)計回顧了唯品會上市近4年來的情況。

VIP凈營收.jpg

先看營收維度。唯品會以品牌尾貨閃購特賣模式起家，發(fā)展到現(xiàn)在雖有第三方商家入駐，但其交易額占比很低——唯品會CFO透露是今年二季度為7%—8%。所以，剔除掉部分傭金、推廣費、倉儲物流服務(wù)費，唯品會自營部分凈營收可以作GMV的維度參考。2013年之前，唯品會凈營收保持著200%以上的平均增速，2014年還在100%增速以上，2015Q1成分水嶺，到第三季度已經(jīng)降至63%，為歷史最低水平。下降之急的程度已經(jīng)趕超了聚美，甚至京東。而凈營收在未來可見的持續(xù)下降將是投資人對唯品會最大的擔憂。

VIP凈利潤.jpg

再看盈利。中國電商上市企業(yè)中，唯品會的盈利能力是值得稱道的，除了阿里，連京東、當當?shù)染C合性電商平臺在盈利能力上都跟唯品會不能比，后者連續(xù)12個季度盈利與諸多電商公司持續(xù)虧損的鮮明對比，形成一道風景線。

事實上，唯品會股價“止血”正是從其2012Q3實現(xiàn)首次盈利后開始的，此后330%、990%的盈利增速像興奮劑一樣將唯品會推上妖股之路，凈利潤率從上市時的－8.5%增長到現(xiàn)在現(xiàn)在的3.7%（最高峰達到4.4%）。近四年間，其毛利率，從21.2%增長到24.9%。

VIP用戶數(shù).jpg

如果說盈利狀況還OK，唯品會當下最大的麻煩是活躍用戶增速出現(xiàn)了明顯下滑，在2014Q4活躍用戶突破1220萬人之后，近一年的時間里只增長了240萬活躍用戶，同比增速已經(jīng)急速下降至47%，唯品會用戶增長放緩很大程度是受用戶獲取成本上升，以及男性用戶未被充分挖掘的影響。

訂單.png

唯品會用戶增長瓶頸，直接影響了訂單成交情況。2014Q4—2015Q3近一年時間里，訂單單季峰值達到4490萬份后，受季節(jié)性銷售影響在最近一季度出現(xiàn)了環(huán)比減少。唯品會整體訂單增速與活躍用戶增速成正向關(guān)系。

活躍用戶、訂單數(shù)相繼增速放緩，直接又影響了唯品會凈營收、近利潤的增長。要保證唯品會未來可期，在市場費用既定的情況下，提升用戶購買頻次、客單價則成了直接方式。

唯品會2015Q3財報披露的數(shù)據(jù)顯示，用戶購買頻率為3.1次/月，平均客單價為595元/人，年回頭客占到了總用戶的92.5%。

再來了解下唯品會上市后費用支出的情況：

結(jié)構(gòu).png

唯品會最大的運營成本是履約費用，基本上都保持在總費用的50%左右，其次營銷費用在25%左右。能看到，在唯品會總運營成本增加時，營銷費用比重增加是比較明顯的，這說明獲客成本提高，但活躍用戶增速下滑說明唯品會獲得新客的能力并未提升。

唯品會的獨特與優(yōu)勢被消解

我們可以從四個方面來看這個問題。

1．閃購模式已難成護城河，在服飾之外品類“特效”難現(xiàn)

過去兩年，見到唯品會的成功，京東的閃團、當當?shù)奈财穮R、凡客的特賣匯、天貓聚劃算等一波主流電商也打著“閃購”模式甩貨。雖然沒有形成反超唯品會之勢，但“閃購”正成為多數(shù)電商爆款促銷的一種形式，該模式“獨一無二”的吸引力已不具備。

另外，唯品會從最初服飾、箱包閃購擴張到其他品類，這種閃購“特效”在母嬰、家居品類難以顯現(xiàn)，吃、用對品質(zhì)要求高的，“尾貨”是很難接受的。

2．跨境電商沖擊，海外品牌不再稀缺

最近一年，跨境電商得消費者熱捧，大平臺有京東全球購、天貓國際、亞馬遜直郵，垂直跨境電商洋碼頭、小紅書、蜜芽寶貝等嶄露頭角，海淘正在告別代購。這些平臺和海外購物渠道，直接對唯品會形成了沖擊。

唯品會有將近1.5萬合作品牌商，即便我們按照三分之一的海外品牌來推算，尾貨也就來自5千家海外品牌合作伙伴，在商品豐富度、庫存情況方面都難以與一家專業(yè)的跨境電商正面抗擊。

3.京東、阿里渠道下沉，唯品會三五線城市卡位出現(xiàn)松動

眾所周知，唯品會成功的另一關(guān)鍵因素是，在三五線城市受到追捧。因為這些城市經(jīng)濟實力比不上一二線城市，線下缺乏知名品牌店，唯品會的品牌尾貨價低，自然而然備受三五線城市用戶喜愛。

然而，京東阿里在農(nóng)村“刷墻”之后，正以地推的形式挖掘三五線人口紅利，如我們看到的京東鄉(xiāng)村推廣員、阿里村淘合伙人。唯品會要采取統(tǒng)一的方式進行“掃街”話，一來運營成本要增加，二來唯品會沒有生鮮等與農(nóng)民、農(nóng)業(yè)相關(guān)的平臺業(yè)務(wù)，難產(chǎn)生聯(lián)動。

4.優(yōu)勢品類正在被瓜分

唯品會超過六成的收入來自服飾品類。同樣天貓絕大部分銷售額也是來自服飾類目，當當百貨業(yè)務(wù)重推服飾，美麗說、蘑菇街從導(dǎo)購轉(zhuǎn)型電商平臺主打服飾，劉強東也在多個場合為京東服飾吶喊。

傳統(tǒng)的服飾品牌有了更多的尾貨處理渠道，同時也積極自建電商事業(yè)部，入駐電商平臺或者已在打通線上線下全渠道融合。唯品會初期建立的品牌合作資源優(yōu)勢也正在被天貓、京東等電商平臺瓜分。

唯品會的“保衛(wèi)戰(zhàn)”

極其低調(diào)的唯品會創(chuàng)始人兼董事長沈亞肯定看得更遠，早已意識到唯品會將面臨的危機。那么，唯品會可以在哪些方面放手一搏呢？

1．深耕供應(yīng)鏈，壯大倉儲，擴張品類

據(jù)說，從不見媒體、不在公開活動中發(fā)言的沈亞把精力都放在與供應(yīng)商打交道去了，這位溫州商人設(shè)計了閃購供應(yīng)鏈一把“殺手锏”：

起初，唯品會采取預(yù)付款15%買斷供貨商尾貨，賣不完不能退貨。隨著規(guī)模做大，唯品會掌握更多話語權(quán)，實現(xiàn)后付費，賣不完可退回去的方式，加之用戶成規(guī)模后，退貨量很小。最終唯品會簽訂了數(shù)百家獨家特賣平臺的合作，形成良性循環(huán)，更多的供應(yīng)商被加入唯品會的陣營。

倉儲方面，到今年第三季度結(jié)束之前，唯品會倉庫容量增加到160萬平方米。品類從服飾向美妝、母嬰、家居、3C家電等領(lǐng)域擴張。

2.發(fā)力跨境電商——海外精選

2014年9月，上線跨境電商業(yè)務(wù)頻道——“海外精選”。2015年3月份，在鄭州保稅區(qū)正式開通自建倉庫。當前在遍布全球9個國家和地區(qū)有分支機構(gòu)，通過公司1000余人的買手團隊，精選了1000+海外品牌。

不過，唯品會CFO楊東皓在2015Q3分析師電話會議中談到，唯品會跨境電商業(yè)務(wù)貢獻的銷售額并不高，只占公司總銷售額（GMV）比例的5%。他還強調(diào)，2015Q3跨境電商業(yè)務(wù)環(huán)比增長164%，未來還要繼續(xù)加大投入。

3.金融，全鏈條布點

2013年，唯品會就在悄然布局金融業(yè)務(wù)，除了公司設(shè)立金融事業(yè)部外，還設(shè)立了保理子公司以及上海、廣東兩地的小貸公司。

2014年7月，唯品會通過廣東省金融辦的審批，拿到了小貸公司牌照。目前為止，唯品會已經(jīng)拿到了保理牌照與上海、廣東兩地的小貸牌照。

2015年11月，唯品會聯(lián)手信中利、廣西投資集團、吉安新年廣告?zhèn)髅降裙荆餐鲑Y15億元打造“國富人壽”，未來很有可能會申請互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)牌照。此次聯(lián)合參投中，唯品會出資2.4億元，占股16%。

目前，唯品會在供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)理財、消費金融領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品有唯易貸、唯品寶、唯多利、唯品花。

4．投資/并購

除了投資“國富人壽”，唯品會還有其他動作。

2014年2月，唯品會以1.125億美元的價格收購樂蜂網(wǎng)75%的股份，到今年年中傳出樂蜂網(wǎng)正在進行又一次“大換血”，除了高管再度變動，樂蜂網(wǎng)將在網(wǎng)站系統(tǒng)、供貨系統(tǒng)、運營規(guī)劃、倉儲物流等方面進一步實現(xiàn)“唯品化”。

2015年3月，移動母嬰垂直社區(qū)辣媽幫宣布，獲得由唯品會領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投、景林資本、晨興創(chuàng)投跟投的1億美元C輪融資。唯品會意在為自己切入母嬰領(lǐng)域墊下基石。

2015年4月，特賣電商Ensogo宣布獲得來自唯品會的500萬美元戰(zhàn)略投資，Ensogo是一家在東南亞、香港地區(qū)頗為知名的特賣電商，唯品會此舉是為自己國際化埋下種子。

2015年10月，唯品會投資衡陽縣項目，該項目首期投資12億元，建設(shè)約20萬平方米的倉儲中心及物流中心、電子商務(wù)中心、運營及結(jié)算中心等。項目擬選址湖南省衡陽市衡陽西渡高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

可以看出，尤其在并購策略開展上，唯品會相當主動積極，然而唯品會“保衛(wèi)戰(zhàn)”與未來布局效果如何，還有待時日檢驗。而當前傳言、丑聞不絕于耳，唯品會危機四伏之際，或許“渾水”正在伺機做空唯品會。

網(wǎng)易財經(jīng) 網(wǎng)易攜手華泰證券 7×24小時開戶不排重點推薦更多精彩資訊請點擊網(wǎng)易股票