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隨著A股IPO開閘，11月13日，證監會官網一次性預披露了85家公司的招股說明書，博士眼鏡連鎖股份有限公司（下稱“博士眼鏡”）位列其中，其披露的招股說明書，揭開了眼鏡行業的神秘面紗。

與留給大多數人的印象一樣，眼鏡屬于高毛利產品，博士眼鏡近年來主營業務的毛利率均在70%以上，但其凈利潤并不可觀。其背后，是銷售和管理等費用的高昂支出。

外籍實控人獲多家PE追捧

兩名實際控制人為澳大利亞國籍，其中ALEXANDER LIU為劉曉，曾在中國做過公務員

博士眼鏡是一家從事眼鏡零售的連鎖經營企業，創始人劉曉在上世紀90年代放棄了公務員的“鐵飯碗”，與本來是驗光師的夫人范勤創立了博士眼鏡，夫婦二人的創業故事曾多次見諸報端。

不過其招股書卻顯示，公司的實際控制人是兩位澳大利亞國籍人士，為ALEXANDER LIU先生和LOUISA FAN女士，分別擔任公司董事長和董事、總經理，合計持股比例為67.11%據記者向博士眼鏡內部人士核實，二人正是劉曉、范勤夫婦。

在A股上市公司中，實際控制人擁有海外永久居留權的情況并不鮮見，但實控人為外國公民的情況卻并不多。上海明倫律師事務所王智斌律師據記者介紹，如果外籍實際控制人持股比例不超過50%，公司依舊屬于內資公司，若超過50%則屬于外商投資企業。

王智斌指出，外商投資企業和內資企業在法律地位上一樣，上市標準也一樣，但在實際操作層面上，外商投資企業上市的確是更困難，這種案例也極為少見。

雖然博士眼鏡正面臨此問題，但其依舊受到了多家知名私募的追捧。

在公司股東榜中，出現了豪石九鼎、民樂九鼎、民安九鼎、嘉贏九鼎四個名字，持股比例達17%。它們的背后，正是赫赫有名的PE機構九鼎投資。

同時，專注于醫療行業投資的華蓋資本也通過華蓋成都和華蓋溫州持有博士眼鏡2%股份。另外，投資過森馬服飾(002563)的盛坤聚騰也出現在股東名單中，持股比例為1%。

高毛利率未帶來高凈利

去年，博士眼鏡毛利率高達70%，凈利率卻不到10%

在人們的印象中，眼鏡行業是個“暴利行業”，博士眼鏡的招股書，也證實了這點。

其銷售產品包括鏡架、鏡片、太陽鏡等。其中，鏡片和鏡架的銷量最大，2015年第1季度，鏡片和鏡架的銷售額總和占主營業務收入的67%。接下來是隱形眼鏡和太陽鏡，比例分別為13.73%和13.14%

招股書中的數據顯示，2012年度到2015年第一季度，博士眼鏡主營業務的毛利率均達到70%。盡管不同類別的產品毛利率有所不同，但均處在較高水平。

以2015年第1季度數據為例，博士眼鏡毛利率最高的是鏡片，高達83.71%，其次是老花鏡和鏡架，分別為77.21%和76.77%，而毛率利較低的是隱形眼鏡及護理液，但也都在50%左右。

為何毛利率如此之高？博士眼鏡解釋稱，一是由于眼鏡商品的零售價格中包含了銷售過程中眼視光專業人員提供的驗光和定配等服務；其次是眼鏡零售行業具有顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高等特點，需要較高的毛利率以覆蓋各項成本費用；三是公司在經營規模、品牌影響力等方面具備一定競爭優勢，有利于公司提升供應鏈的整合能力及盈利水平。

值得注意的是，除了進銷差價之外，博士眼鏡還有另外一部分收入來源，即供應商返利。數據顯示，博士眼鏡每年收到的供應商返利金額不等，2014年高達2469萬元，2015年第一季度收到233萬元。

雖主業毛利超高，且有供應商返利這塊“免費午餐”，但公司的凈利潤卻并不高。招股書顯示，2014年度公司營業收入為3.61億元，而凈利潤只有3391萬元，凈利率不到10%，這背后，是銷售和管理等費用的高昂支出。

一邊開新店，一邊關舊店

近三年來，公司新店開業數量大增的同時，關店數量也越來越多

截至2015年3月末，博士眼鏡已總共開設257家直營連鎖門店，網點遍布全國二十多個大中城市。而本次申請登陸創業板，募集資金也將主要用于門店擴張。

招股書顯示，公司擬向公眾發行不超過2145萬股，不低于發行后總股本的25%。募得的資金將用于營銷服務平臺建設項目和信息化建設項目，將分別耗資2.23億元和2472萬元。

營銷服務平臺建設項目主要包括直營店建設和區域服務中心建設兩部分。博士眼鏡稱，3年之內將在全國15個省新建278家直營店。

值得注意的是，近三年來，公司新店開業越來越多的同時，關店數量也越來越多。2014年，公司共開新店55家，關店數達到28家，2014年底僅比2013年底新增27家店。而2015年第一季度更是開了2家店關了5家店，店面數量甚至有所減少。

對于店面關閉原因，博士眼鏡給出的解釋稱，第一是所在購物中心、百貨商場或超市整體經營狀況不佳；二是因為物業方鋪位調整導致公司無法續租；另外，還有租金上漲幅度超過可承受范圍等原因。

對于博士眼鏡的高端品牌President optical（即“總統眼鏡”）店，亦避免不了關張的結局。

2013年，北京首家“總統眼鏡”在莊勝崇光百貨開業，然而，2015年第一季度卻宣布關閉據記者走訪了北京“總統眼鏡”原址，百貨商場一管理人員稱：“這家眼鏡店生意一直不太好，年初就撤柜了”。

在部分店面紛紛關閉的背景下，博士眼鏡卻有著3年內新開278家店的計劃，對于該計劃背后的具體想法以及是否會面臨更大困難據記者在12月4日之前兩周時間內，多次致電博士眼鏡證券部要求采訪，對方多次答應回電聯系，但截至發稿，未收到公司回復。