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有人說，資本市場對外開放的試點是從期貨業開始的，而期貨業的開放試點則是從去年原油、鐵礦石期貨開始的。

鐵礦石期貨國際化使命成績幾何?《證券日報》記者最新了解到，鐵礦石期貨引入境外交易者一年有余，集千余家鋼廠、貿易商等產業鏈企業的“寵愛”于一身，國際化以來有10多個國家和地區的130多家境外客戶完成開戶，今年上半年境外客戶日均成交、持倉量占比分別約為2%、1%。可以看到，鐵礦石期貨國際化實現了穩起步。

“鐵礦石期貨對外開放提供了一個國際貿易新的定價模式，國際客戶可以通過參與中國期貨交易，形成更有代表性的期貨價格以指導定價。”嘉吉全球鐵礦石業務負責人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿易商企業歡迎鐵礦石期貨國際化，通過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導和服務現貨貿易。

期現貨價格“黏性”高達0.98

判斷一個期貨品種的成功與否，往往以期現貨價格的相關性作為主要因素之一。

而作為世界第二大貿易額商品，鐵礦石本身是一個國際化程度非常高的品種。早在2013年10月份，鐵礦石期貨在大商所上市，在品種設計早期階段就定位為國際化品種，比如以國際貿易主流的進口粉礦為交易標的，交割區域設在沿海港口。上市以來，鐵礦石期貨始終保持安全平穩運行，交易、交割、清算等業務沒有發生風險事件。可以說，鐵礦石期貨是一個穩定成熟的品種，實施引入境外交易者業務水到渠成。

作為鐵礦石最大的進口國和消費國，我國期貨市場有責任、有義務提供真正反映全球供需格局的、公開合理的國際定價基準。鐵礦石期貨上市以來，為國內企業提供了指導價格、套保避險、資源配置的工具。但鐵礦石貿易的供給端集中在境外，國際化之前，境外交易者不能直接參與我國鐵礦石期貨。引入境外交易者，將推動我國鐵礦石期貨價格真正成為全球參與者共同交易產生的、具有國際影響力的價格，為鐵礦石國際貿易提供公開、透明和完善的定價基準和有效的避險工具，更好地服務全球鐵礦石貿易。

據了解，鐵礦石期貨國際化一年多來，在成交持倉規模、參與者結構及市場主體利用等方面，都有了一定提高。在交易規模上，鐵礦石期貨在2018年日均成交量97.3萬手、日均持倉量80萬手(單邊，下同)，成交規模是全球第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所(SGX)鐵礦石掉期和期貨合約成交規模的20多倍，為企業套保提供了充足的流動性。2019年上半年大商所鐵礦石期貨的流動性進一步提升，日均成交量、日均持倉量分別為119.7萬手、86.6萬手。

市場結構上，目前已有千余家鋼廠、貿易商等產業鏈企業參與鐵礦石期貨市場交易。其中，全國前十大鋼鐵企業中的八家企業及國際前五大鐵礦石貿易商都已參與進來。2018年，鐵礦石期貨的法人客戶持倉占比為42%，2019年前7個月法人客戶持倉占比提升至44%。

功能發揮上，多年來，鐵礦石期貨套保效率維持在80%左右，為產業客戶規避風險提供了有效工具。鐵礦石期現價格相關性高達0.98，鐵礦石期貨價格與普氏指數、新交所鐵礦石掉期價格的相關性也均在0.98以上。

“境內外價格高度的聯動性為很多境外交易者開展跨市場套利提供了機會。”東證期貨機構業務事業總部相關負責人說。

南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對此表示，鐵礦石期貨是鋼廠進行價格發現和風險對沖的工具;它的優勢是市場信息反映充分，流動性好，成交活躍，對鋼廠現貨運營具有價格指導和對沖企業運營成本上漲的作用，同時優化了鋼廠的現貨運營模式。

“鐵礦石期貨在企業規避市場風險以及上下游市場定價方面具有重要作用。”蔡擁政說，期貨價格主要基于基本面運行，期間波動會受宏觀、匯率、突發事件等因素影響，目前鐵礦石期貨價格對現貨市場供需的代表度越來越高，已成為現貨貿易定價的重要參考。

超130家境外客戶完成開戶

2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國際化落地，我國首個已上市期貨品種的對外開放“揚帆啟程”。實現國內首個已上市期貨品種的對外開放，使中國鐵礦石期貨市場由局域性變為全球性市場，為境外礦山、貿易商等產業客戶利用衍生品工具避險提供了新路徑。境內外參與者同場交易將逐步推動鐵礦石期貨價格成為公開透明、具有普遍公信力和廣泛代表性的鐵礦石價格基準，實現全球范圍內的產業鏈風險管理。

據《證券日報》記者了解，國際化以來，境外參與者來源廣泛，目前已有來自中國香港、新加坡、英國、澳大利亞、日本、法國等10多個國家和地區的130多家境外客戶完成了開戶，來自6個國家和地區的40多家境外經紀機構在大商所備案開展轉委托業務。2019年上半年，境外客戶日均成交、持倉量占比約為1%、2%。

嘉吉全球鐵礦石業務負責人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿易商企業歡迎鐵礦石期貨國際化，通過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導和服務現貨貿易。之前無法直接參與中國期貨交易的境外產業客戶得以接觸中國市場，為規避國際市場風險提供了渠道。同時，鐵礦石期貨對外開放將提供國際貿易新的定價模式，國際客戶可以通過參與中國期貨交易、形成更有代表性的期貨價格以指導定價。

在鐵礦石期貨國際化以來，市場多方面的積極影響也有所體現。據悉，2018年前4個月，法人客戶日均持倉占比為36.8%，國際化之后的5月份至12月份，該比例提高至44.3%，提高了7個百分點。2019年前7個月，該比例繼續提高至43.6%。可以看到，2019年受境外鐵礦石生產和發運量下降、國內鋼鐵產量大漲等影響，國際鐵礦石價格持續上漲。在此背景下，一些鋼鐵企業參與我國期貨市場，利用期貨工具對沖價格風險。

“公司從去年下半年開始增加了港口鐵礦石現貨貿易業務。”托克投資公司大宗商品交易經理曹卓群說，目前中國鐵礦石期貨流動性充足，用中國鐵礦石期貨價格為港口現貨貿易來定價是最合適的，以期貨價格為基準的基差貿易也是行業貿易的一大趨勢。此外，公司在探索利用鐵礦石期貨價格為海漂貨進行定價。目前，嘉吉、托克等大型國際貿易商已參與大商所鐵礦石期貨交易。

此外，一年來鐵礦石非主力合約的流動性也有所改善。對此，光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成認為，現貨貿易呈現連續性，因此產業企業需要在連續月份合約進行套保。非主力合約活躍度的提高為現貨企業套保創造了條件，對豐富風險對沖手段、便利產業企業參與非主力合約套保具有重要意義。非主力合約成交好轉后，交易者還可以利用不同期貨合約價格之間的價差變化進行套利交易，在一定程度上有助于減少近月合約價格瞬間頻繁波動，促進交易平穩運行。記者 王寧