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今日聚焦

高盛：因通脹預期上升，預計美聯儲將在2023年進一步加息

海通證券：板塊輪動加速，控制節奏不宜盲目追漲

天風證券：中國互聯網科技企業風險回報比具備吸引力

中信建投：歐美對俄制裁升級，油氣運輸市場運費或大幅上漲

銀河證券：建材行業旺季即將來臨，關注區域龍頭企業

野村：上調百濟神州目標價至186.85港元，評級「買入」

交銀國際：維持京東集團-SW「買入」評級，目標價403港元

瑞銀：維持舜宇光學科技「中性」評級，目標價降13%至200港元

里昂：重申香港交易所「買入」評級，下調目標價至503港元

大摩：予信義光能「增持」評級，目標價16.6港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

高盛：因通脹預期上升，預計美聯儲將在2023年進一步加息

高盛上調美國通脹預期，目前預計美聯儲2023年加息幅度將超預期。Jan Hatzius等高盛的經濟學家表示，到2022年底，美聯儲制定的通脹目標將達到3.7%，此前預測為3.1%。預計到2023年底，價格漲幅將從之前預測的2.2%放緩至2.4%。

如果2022年的通脹水平非常高，那么FOMC將更傾向于在剩下的七次會議上穩定加息。鑒于目前對2023年的通脹預期提高，現在預計美聯儲明年還會有四次季度加息，此前預測是三次。

中信證券：預計經濟增速將繼續呈現環比改善趨勢

中信證券研報指出，在「穩增長」政策的推進下，2月份制造業景氣穩中有升，環比改善0.1個百分點，明顯好于季節性平均變化水平；尤其是在擴大內需相關政策的支持下，制造業新訂單指數結束了連續6個月的收縮態勢，重新回到擴張區間；另外，建筑業商務活動指數也提示穩投資政策正在加快推進，預計一季度基建投資有望實現8%以上的高個位數增長。

2月份數據也顯示目前經濟中仍存在部分薄弱環節，例如生產指數擴張放緩，又如價格指數漲幅再度擴大，再如服務業景氣弱于歷史同期水平等，但展望后續這些環節都有改善的可能，因此我們預計經濟增速將繼續呈現環比改善趨勢。

海通證券：板塊輪動加速，控制節奏不宜盲目追漲

海通證券表示，考慮到現在國際局勢緊張，市場顧慮較重，接下來對于指數能否進一步上攻還保持觀望態度。操作上暫不宜盲目跟風追漲，注意節奏，盡量以波段滾動為主。總體看，市場就是上有頂下有底的震蕩格局，所以漲多了拋壓就會出來壓制表現，板塊輪動快，建議及時獲利了結。

二、行業板塊

天風證券：中國互聯網科技企業風險回報比具備吸引力

天風證券指出，地緣風險或將對全球市場的風險偏好存在持續影響，俄烏沖突進一步擴散的實際幅度的擾動下市場或持續波動，從歷史上地緣沖突事件來看，小范圍的地緣沖突并不會改變中美股市中期趨勢。

展望2022年，該機構認為政策環境更加偏向監管要求落實、鼓勵創新和賦能經濟，預計隨著細則持續落地，邊際影響有望逐步趨穩。基本面短期受宏觀環境影響，2022Q2年開始增長動能有望逐季恢復，縱向/橫向比較的估值折讓明顯。

整體來看，中國互聯網科技企業風險回報比具備吸引力。建議關注：騰訊、美團、拼多多、阿里巴巴、網易、京東、快手、嗶哩嗶哩、京東健康、涂鴉等。

中信建投：歐美對俄制裁升級，油氣運輸市場運費或大幅上漲

中信建投研報指出，歐美決定禁止俄羅斯部分銀行使用SWIFT國際結算系統，或對俄羅斯與多數歐洲國家的能源結算產生影響。參考2012年美國將一批伊朗銀行剔除在SWIFT系統之外，2016年重新解禁之前伊朗的外貿進出口被腰斬。在該制裁影響下，俄羅斯至歐洲油氣運輸或受影響，歐洲或需要通過海運進口美國、中東地區的石油和天然氣，大幅增加運距。同時，若俄羅斯航運企業受到制裁，市場運力或產生空缺，或大幅推動即期市場運費上漲。

銀河證券：建材行業旺季即將來臨，關注區域龍頭企業

銀河證券表示，預計隨著3月份春季開工的啟動，水泥旺季馬上到來。供應方面，3月份錯峰停窯將陸續結束，熟料、水泥供給量將穩中有漲。建議關注水泥區域龍頭企業。2月浮法玻璃現貨價格繼續呈上漲趨勢，主要原因是春季開工前中下游企業進一步補貨，一定程度上拉動了浮法玻璃市場價格。隨著春季開工的啟動，預計玻璃市場需求將穩步增長，浮法玻璃價格進一步提高。

山西證券：創新藥進入成果收獲期，關注產業鏈相關細分領域

山西證券稱，醫藥生物行業整體估值處于歷史較低水平，產業發展趨勢向好。長期來看，帶量采購常態化持續加速行業分化，倒逼企業向創新轉型；醫保目錄動態調整，持續加速創新藥放量。政策、人才、資本等推動下，我國創新藥已進入成果收獲期，并開啟國際化之路，建議關注創新及產業鏈相關細分領域。

三、個股方面

野村：上調$百濟神州(06160.HK)$目標價至186.85港元，評級「買入」

野村發表研究報告指，百濟神州（06160）日前公布2021財年業務，收入增長281%，符合該行預測，較市場普遍預期低4%，期內凈虧損收窄至14.13億美元，低于野村預期，主要由于研發及銷售支出較預期多。野村指，自去年12月21日以來公司股價已累計下跌17.3%，考慮到潛在股價催化劑等積極因素，將2022至2023財年收入預測分別上調5%及4%，目標價由176.97港元上調至186.85港元，評級由中性升至買入。

交銀國際：維持$京東集團-SW(09618.HK)$「買入」評級，目標價403港元

交銀國際發布研究報告稱，維持京東集團-SW（09618）「買入」評級，目標價403港元，較現價有40%的上升潛力。預計2021年第4季業績穩健增長，2022年第1季增速有望繼續跑贏大市，現價對應2022年零售業務市盈率相對盈利增長率0.8倍。

報告中稱，京東增持達達，持股比例由46%增至52%，實現財報并入。達達業務分為本地即時零售平臺京東到家，及本地即時配送平臺「達達快送」。而來自京東集團的收入占比持續下降，京東到家及同城配送收入占比提升。

瑞銀：維持$舜宇光學科技(02382.HK)$「中性」評級，目標價降13%至200港元

瑞銀維持舜宇光學科技（02382）「中性」評級，目標價由230港元削減13%至200港元，下調2021/22年每股盈利預測9%/11%;并預期其2021/22年每股收益分別同比增長9%和14%，明顯較2018-20年復合年增長率40%為慢。報告中稱，基于手機鏡頭規格降級趨勢于今年上半年預計會持續;零件短缺正限制汽車鏡頭的增長，以及對今年增長的過度預期會導致市場進一步的盈利下調等不利因素，故對行業前景維持審慎態度。

里昂：重申$香港交易所(00388.HK)$「買入」評級，下調目標價至503港元

里昂發布研究報告稱，港交所（00388）疲弱的2021年第四季業績再次提醒市場，始于2020年的股市交投狂熱不可能永遠持續下去，即使是長期活躍的滬深港通也有轉弱跡象。里昂將港交所目標價從574港元下調至503港元。

里昂表示，市場有很多未知數，其認為最大和最緊迫的因素是中國企業ADR的退市，由于地緣政治局勢緊張，退市問題并不容易解決。雖然將港交所盈利預測削減了6%至9%，但基于未來交易遷移令港交所變得吸引，重申「買入」評級。

大摩：予$信義光能(00968.HK)$「增持」評級，目標價16.6港元

大摩發布研究報告稱，予信義光能（00968）「增持」評級，目標價16.6港元。集團由于平均售價和太陽能成本下降，去年下半年太陽能玻璃利潤率收縮至31%。不過，該行認為太陽能玻璃價格進一步下跌空間有限，再加上穩定的銷量增長，將確保集團在今年獲得穩健的盈利。

報告中稱，信義光能2021年純利同比增長8%至49億元，每股盈利0.56元，符合預期，下半年凈利潤為18.52億元，同比下降41%，按半年下降40%，原因是平均售價下降和生產成本飆升抵銷了銷量增加帶來的利潤。

編輯/isaac