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今年上半年，頭部壽險公司與中小壽險公司的業績差距進一步拉大。據《證券日報》記者對今年二季度償付能力報告梳理，在80余家壽險公司中，仍有30家公司處于虧損狀態(對償付能力報告中披露的一季度凈利+二季度凈利相加得出)，最高虧損超過10億元。與中小險企形成反差的是，上市壽險公司上半年凈利普遍出現大增。

在今年上半年權益市場投資收益普遍較好、降稅幅度較大等多種利好下，緣何有險企依然巨虧?一家小型險企投資部門相關負責人對《證券日報》記者表示，雖然上半年權益投資收益普遍較高，但一些險企固定收益類投資收益不及預期，并且計提了減值損失。此外，隨著此前一些險企的中短期保費今年迎來退保期，加上轉型中長期保費，導致這些險企的投資資產大幅下滑，加重虧損。

個別中小險企

出現超10億元巨虧

截至8月5日，除上市險企及旗下壽險公司未披露今年二季度償付能力報告之外，絕大多數非上市險企均已經披露該報告，壽險公司整體償付能力、凈利潤、現金流等核心指標也隨之曝光。

據《證券日報》記者統計，今年上半年，共有超過40家壽險公司盈利，有30家險企虧損。除上市險企普遍盈利之外，非上市險企中，泰康人壽上半年凈利最高，超過100億元;虧損的壽險公司中，虧損額最高的險企上半年虧損16.57億元，還有2家險企均虧損超4億元。

需要說明的，償付能力報告披露的壽險公司上半年凈利潤與壽險公司實際半年凈利潤略有差異，具體凈利情況以壽險公司最終的年報為準。

從今年上半年虧損最多的險企來看，該險企今年一季度虧損8.263億元，二季度虧損8.31億元，上半年合計虧損16.57億元。雖然該險企未披露虧損原因，但償付能力報告顯示，二季度該險企業務現金流入29.51億元，資產現金流出47.70億元，共計經營活動凈現金流出18.19億元。

該險企表示，“截至2019年6月30日，公司優質流動資產折算后金額為146.64億元，較上季度末減少15.37億元。公司正積極調整業務結構，主推中長期保險產品，并著力發展期繳業務尤其是長期期交業務，不斷增加負債久期，同時公司將優化資產配置，保證流動性持續充足。”

從虧損額較大的險企整體經營情況來看，除部分新成立的險企外，大部分險企此前依賴銀保渠道，并銷售較多的中短期產品，隨著這類產品今年迎來退保高峰期，現金流出現下滑，投資資產也出現一定的縮水。

例如，另一家虧損較多的中型險企在償付能力報告中表示，基本壓力情景測試下，公司萬能保險業務凈現金流在今年三季度為負值。同時，在壓力情景一下，公司兩款產品進入高退保期。中債資信7月31日披露的信用評級報告也顯示，該中型險企去年以來受到公司轉型、中短期產品大幅收縮的影響，退保率進一步提升，今年面臨給付高峰。

上市險企

中期業績大幅預增

與中小險企形成鮮明對比的是，上市險企今年中期業績整體表現亮眼。

截至8月5日18時，除中國平安未披露業績預告之外，中國人壽、新華保險、中國太保、中國人保均披露了今年中期業績預增公告。

其中，中國人壽業績預增幅度最大，2019年中期歸屬于母公司股東凈利潤較2018年同期，預計增加約188.86億元到221.71億元，同比增加約115%到135%。中國太保預計2019年中期歸母凈利潤約為162億元左右，與上年同期相比將增加96%左右。新華保險中期歸母凈利預計增加46.39億元左右，同比增加80%左右。中國人保中期歸母凈利潤預計為136.74億元到156.27億元，與上年同期相比增加39.07億元到58.60億元，同比增加40%到60%。

就今年上半年業績預增的主要原因，四家上市險企均提到受投資收益增長、所得稅返對凈利潤的提振作用，因此業績預增。從影響上市險企中期業績幾大因素來看，在保費端，隨著轉型持續深入，上半年上市險企推動保障型業務，為未來利潤增長帶來后勁;在投資端，隨著今年上半年權益市場的上漲，險企投資業務收益有望大幅提升;政策層面，隨著保險業減稅降費政策落地，上市險企利潤有望大幅增厚。

對比中小險企經營現狀，天風證券研報認為，上市險企管理層變動及公司架構調整等短期影響逐步消除、新產品上市推動、代理人規模有望企穩是保費增長改善的驅動力;財險方面，嚴監管下，大型保險公司保費增長預計更為平穩，同時下半年將迎來綜合成本率下降拐點。