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多家險(xiǎn)企償付能力“吃緊”

根據(jù)保監(jiān)會(huì)及中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年共有18家險(xiǎn)企已變更股權(quán)或擬變更股權(quán)(11家險(xiǎn)企的股權(quán)變更已獲保監(jiān)會(huì)同意批復(fù))。其中有9家壽險(xiǎn)公司，包括弘康人壽、中銀三星人壽、長(zhǎng)城人壽等;有6家財(cái)險(xiǎn)公司，包括安信農(nóng)業(yè)、泰山財(cái)險(xiǎn)、大地財(cái)險(xiǎn)、信達(dá)財(cái)險(xiǎn)等;有2家保險(xiǎn)集團(tuán)：華泰保險(xiǎn)集團(tuán)、陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán);有1家險(xiǎn)企資管公司(中英益利資產(chǎn)管理)。在已變更或擬變更股權(quán)的險(xiǎn)企中，有14家險(xiǎn)企的17名股東“清倉(cāng)”了持有的險(xiǎn)企股權(quán)，或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓于原股東，或轉(zhuǎn)讓于新股東。與此同時(shí)，有14家公司伴隨著原股東的退出而進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)。

“盡管，隨著保監(jiān)會(huì)強(qiáng)化股權(quán)穿透性監(jiān)管，部分險(xiǎn)企終止了股權(quán)交易，個(gè)別險(xiǎn)企的股權(quán)交易批準(zhǔn)函甚至被撤回，相關(guān)公司被禁入保險(xiǎn)業(yè)。但很多險(xiǎn)企依舊違規(guī)代持。”天風(fēng)證券分析師陸韻婷指出，究其原因，首先，一些股東進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的動(dòng)機(jī)不純，通過(guò)違規(guī)代持方式，造成事實(shí)上“一股獨(dú)大”，使公司治理淪為擺設(shè)，缺乏對(duì)大股東的有效制衡。實(shí)際控制人利用保費(fèi)收入形成的資金，通過(guò)復(fù)雜的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)管理計(jì)劃等，自我注資、循環(huán)使用，虛增資本。其次，由于部分險(xiǎn)企股東背景復(fù)雜，缺乏對(duì)于壽險(xiǎn)行業(yè)的理解，將保險(xiǎn)公司作為融資平臺(tái)，滿足融資需求，以此來(lái)輔助其實(shí)業(yè)發(fā)展。

這類(lèi)險(xiǎn)企的激進(jìn)行為，導(dǎo)致多數(shù)險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)偏激。從2017年險(xiǎn)企增資情況來(lái)看，一些險(xiǎn)企的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)缺口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年險(xiǎn)企增資額達(dá)530億元，從金額上來(lái)看，幸福人壽63.8億元增資拔得頭籌。從2016年11月到2017年3月，4個(gè)月內(nèi)幸福人壽共發(fā)起了兩次增資計(jì)劃，均得到監(jiān)管層批復(fù)，3月底幸福人壽注冊(cè)資本金變更為101.3億元。但是幸福人壽的償付能力仍然吃緊，該公司去年三季度核心償付能力與綜合償付能力分別為113%與154%，剛過(guò)監(jiān)管層的預(yù)警線。

中保協(xié)披露的償付能力報(bào)告顯示，2017年四季度末，新光海航人壽的綜合償付能力充足率為-446.49%，較2017年三季度的-428.43%進(jìn)一步下滑。由于新業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻，該公司在2017年四季度的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入僅有2455.10萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)收入為-2816.21萬(wàn)元;截至2017年底，該公司去年已累計(jì)虧損8239.01萬(wàn)元。

此外，2017年增資計(jì)劃在10億元及以上的保險(xiǎn)主體還有中原農(nóng)險(xiǎn)、陸家嘴(19.38 +0.00%,診股)國(guó)泰人壽、浙商財(cái)險(xiǎn)、中法人壽、中融人壽等。這其中不乏償付能力告急的險(xiǎn)企，譬如，償付能力指標(biāo)為負(fù)值的公司中法人壽的情況較為嚴(yán)峻，2017年四季度，該公司綜合償付能力充足率為-4035.94%，比同年三季度-2776.16%進(jìn)一步下滑。由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的停滯以及資本金補(bǔ)充進(jìn)程的延緩，中法人壽虧損進(jìn)一步加劇，2017年四季度，公司凈利潤(rùn)為-1300.79萬(wàn)元，全年累計(jì)虧損7410.12萬(wàn)元，目前正面臨流動(dòng)性枯竭的危機(jī)。“自2005年成立以來(lái)，資本金從未得到過(guò)補(bǔ)充;因持續(xù)虧損，資本金已消耗殆盡，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出。公司自2017年4月即出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭情形。”中法人壽在報(bào)告中表示。

糾正畸形發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士指出，今后，在保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)公司治理和穿透式監(jiān)管的導(dǎo)向下，險(xiǎn)企開(kāi)展信息披露的要求不僅更加嚴(yán)格，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多次現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查往往令違規(guī)行為難以藏身。在控風(fēng)險(xiǎn)成為金融監(jiān)管重要任務(wù)的大背景下，以股權(quán)代持這類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)資本游戲?yàn)榇淼倪`規(guī)行為，將長(zhǎng)期處于監(jiān)管高壓之下，難有容身之處。除了股權(quán)亂象，關(guān)聯(lián)交易也是監(jiān)管重點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，保監(jiān)會(huì)出具的監(jiān)管函共37張，提到關(guān)聯(lián)交易的有20張涉及19家險(xiǎn)企。

陸韻婷認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)企還存在三大畸形發(fā)展：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品定價(jià)畸形，使得資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)巨大。具體而言，部分保險(xiǎn)公司之前的發(fā)展以銷(xiāo)售中短存續(xù)期產(chǎn)品或非壽險(xiǎn)投資型產(chǎn)品為主，現(xiàn)金流規(guī)模較大，短時(shí)間內(nèi)資金大進(jìn)大出，資金成本高，短錢(qián)長(zhǎng)用，資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重不匹配。投資型產(chǎn)品停售或受限后，必然會(huì)出現(xiàn)其他業(yè)務(wù)資金流入不能彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口的情況，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突出。

二是渠道畸形。保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)特別是銀郵代理機(jī)構(gòu)及其工作人員擅自印制使用保險(xiǎn)產(chǎn)品宣傳資料，使用“商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司聯(lián)合推出”等類(lèi)似宣傳用語(yǔ)混淆保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體、誤導(dǎo)保險(xiǎn)消費(fèi)者，以及在客戶投訴、退保等事件發(fā)生時(shí)消極處理、拖延推諉等問(wèn)題。

三是非法經(jīng)營(yíng)。不具有合法資質(zhì)的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等組織和機(jī)構(gòu)非法經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)銷(xiāo)售從業(yè)人員利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行非法集資、傳銷(xiāo)或洗錢(qián)等非法活動(dòng)，利用開(kāi)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人牟取非法利益，銷(xiāo)售未經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)審批的非保險(xiǎn)金融產(chǎn)品等違法違規(guī)問(wèn)題。

朱俊生指出，一般而言，大股東才有足夠的動(dòng)力去監(jiān)督和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理層，而小股東很大程度上是搭大股東的“便車(chē)”。因此，重要的是對(duì)于股權(quán)有一個(gè)合理的法律框架，既發(fā)揮大股東在公司治理中的積極作用，又避免大股東不正當(dāng)?shù)厍趾π」蓶|利益。只有分立的產(chǎn)權(quán)才能從機(jī)制上保證實(shí)現(xiàn)這一功能。因此，為了完善公司治理，首先要做的是促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)分立，特別是國(guó)有保險(xiǎn)公司的產(chǎn)權(quán)改革，這是股權(quán)管理應(yīng)秉持的重要原則。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪日前指出，近期保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》規(guī)定保險(xiǎn)公司使用自有資金投資不動(dòng)產(chǎn)、開(kāi)展上市公司收購(gòu)或者從事對(duì)其他企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資。新規(guī)還要求保險(xiǎn)公司股東不得干預(yù)保險(xiǎn)資金投資決策，從而降低控股股東為股東利益犧牲投保人利益、操縱保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)。穆迪認(rèn)為，上述變化有助于保險(xiǎn)公司提高投資獨(dú)立性，推行更符合投保人利益的投資配置。新規(guī)還將減少關(guān)聯(lián)交易，有利于改善公司治理及降低投資風(fēng)險(xiǎn)。