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在金融監(jiān)管持續(xù)高壓的態(tài)勢下，公募基金4季度繼續(xù)增持白馬消費股，加倉幅度最大的板塊是保險、飲料制造(主要是白酒)、白色家電和房地產(chǎn)開發(fā);電子、有色金屬和證券被減倉的幅度最大。

上證指數(shù)3434.98-0.35%

日前，瑞銀發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示，加倉幅度最大的板塊保險、飲料制造(主要是白酒)、白色家電和房地產(chǎn)開發(fā)，分別環(huán)比上升2.1、1.9、1.2和0.9個百分點。但在另一方面，電子、有色金屬和證券被減倉的幅度最大，配置上分別環(huán)比下降了1.8、1.5和1.4個百分點。

對比公募基金的板塊配置與滬深300指數(shù)的行業(yè)權(quán)重， 瑞銀稱，電子和飲料仍是兩個最被超配的板塊，盡管前者在4季度經(jīng)歷的減倉幅度為各板塊之最。另一方面，銀行和證券仍是兩個最被低配的行業(yè)。

“我們認(rèn)為銀行股仍有較大的加倉的空間，看好資本金更為充足、資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險較低，因此能受益于不良貸款形成改善的大型銀行。”瑞銀稱。

此外，公募基金對創(chuàng)業(yè)板的配置從2016年2季度開始下降，其絕對配置比例和超配比例已分別從2016年2季度末的21.8%和13.5%下降至2017年4季度末的8.9%和2.1%。中小板的倉位也持續(xù)下滑。事實上，這與2016年以來小盤股明顯跑輸大盤股相一致。在瑞銀看來，考慮到流動性偏緊且利率維持高位，投資風(fēng)格在近期不太可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

在A股市場上，瑞銀建議投資者均衡配置。“我們繼續(xù)看好金融(保險和大型銀行)、必需消費、旅游、醫(yī)療保健和公用事業(yè)板塊。我們對采掘、軟件和傳媒板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。”此外，瑞銀量化研究團(tuán)隊還設(shè)計了基于基金公開持倉數(shù)據(jù)的量化交易策略。2010年以來，按季調(diào)整買入基金持倉比例高(去除被基金“擁擠”買入的個股)的投資組合，年均跑贏市場基準(zhǔn)6.3%。

值得注意的是，2018年新年伊始監(jiān)管政策再度密集出臺，內(nèi)容包括規(guī)范債券交易行為、規(guī)范同業(yè)和委托貸款等在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)，近期銀監(jiān)會對銀行違規(guī)的處理趨嚴(yán)，上周末保監(jiān)會和商務(wù)部等部門分別出臺了保險資金運用最新修訂和對外投資的報告制度，總體上金融監(jiān)管仍延續(xù)了持續(xù)高壓的態(tài)勢。

過去兩周，新增資金仍然維持較快的凈流入，融資融券凈流入307億元，北向凈流入148億，得益于巨型基金的熱銷，公募資金新融資規(guī)模連續(xù)第四個月維持高位。瑞銀預(yù)計專業(yè)投資機(jī)構(gòu)將成為主力新增資金：散戶申購基金，養(yǎng)老金委托投資，銀行資產(chǎn)增加股權(quán)配置等，其委托人獲得絕對收益的意愿較強(qiáng)，有助于新增資金控制倉位，實現(xiàn)股票市場“慢牛”行情。

瑞銀報告還表示，交易將逐步進(jìn)入春節(jié)交易模式，過去歷史五年春節(jié)對成交量的季節(jié)效應(yīng)為：節(jié)前一日交易量較兩周前下降20%左右，節(jié)后交易量反彈30-40%。由于一月份市場收益較好，投資者節(jié)前調(diào)整倉位或者換倉的可能性較大，預(yù)計將加大近一周的市場波動，臨近春節(jié)前一周普遍交易清淡波動減少。