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在需求持續(xù)弱化的情況下，焦煤、焦炭期貨走勢不容樂觀。雖然2月1日雙焦期貨走勢抗跌，其中焦炭主力微漲0.1%，焦煤主力收盤持平，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從基本面供需角度來看，雙焦生產(chǎn)和庫存都得到一定恢復(fù)，加之鋼廠仍處于減產(chǎn)季需求偏弱，且可能會(huì)繼續(xù)惡化。因此后市來看，焦煤在焦炭下跌到一定程度后也會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌。

供強(qiáng)需弱壓制焦炭價(jià)格

2月1日，焦炭主力合約1805微漲0.1%，報(bào)收1999.5元/噸，空頭減倉7778手，多頭持倉略占上風(fēng)。不過，分析人士表示，從基本面來看，由于下游需求驅(qū)動(dòng)基本停滯，焦炭后續(xù)走勢大概率偏弱運(yùn)行。

興證期貨分析師李文婧表示，從生產(chǎn)上來看，焦化廠開工率有一定恢復(fù),產(chǎn)能大于200萬的焦化廠開工率達(dá)到80.34%，接近旺季水平，環(huán)比增加1.53%。國內(nèi)鋼廠焦炭庫存上升至462.88萬噸，上升16.79%，達(dá)到本年度最高。

“鋼廠現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)壓制了原料價(jià)格。”興業(yè)期貨分析師魏瑩對(duì)中國證券報(bào)記者表示，目前國內(nèi)鋼廠噸鋼利潤回調(diào)至600元左右，較前期大幅下降，“鋼廠也希望壓制原材料價(jià)格來維持利潤”。

與此同時(shí)，鋼廠下游幾乎全面停工，多家鋼廠停工檢修，此前鋼廠原材料庫存也相對(duì)充足，需求對(duì)于行情的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)完全喪失。

在供給端，有焦化廠開工意愿較強(qiáng)，焦炭供應(yīng)仍在持續(xù)增加。國泰君安期貨分析師金韜表示，2017年12月以來，焦炭價(jià)格經(jīng)歷了4輪下跌行情，累計(jì)下行350元/噸。不過，當(dāng)前，焦化廠仍有100元—200元/噸的生產(chǎn)利潤。在此環(huán)境下，焦化廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿薄弱。

焦煤后市料跟隨焦炭表現(xiàn)

焦煤近期價(jià)格也保持穩(wěn)定，但許文婧認(rèn)為，焦煤在焦炭下跌到一定程度后也會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌。

魏瑩表示，目前，焦化廠的焦煤儲(chǔ)備充分，在焦炭行情持續(xù)下行后，焦煤的壓力就會(huì)體現(xiàn)。“焦炭是供強(qiáng)需弱，焦煤是供需兩弱”。

金韜認(rèn)為，焦煤供應(yīng)也在增加，2017年焦煤產(chǎn)出較2016年有所好轉(zhuǎn)。在需求端，金韜表示，經(jīng)過2017年11月以來的持續(xù)補(bǔ)庫，鋼廠和焦化廠對(duì)焦煤的補(bǔ)庫已經(jīng)接近尾聲。最新一期的鋼廠煉焦煤庫存可用天數(shù)恢復(fù)到15天，全國獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存從2017年11月的低點(diǎn)672.73萬噸提升到887.5萬噸，增加214.8萬噸，增幅為31.9%。鋼廠和焦化廠繼續(xù)大規(guī)模補(bǔ)庫的概率不大。而且2017年12月以來，焦化廠利潤縮窄，其對(duì)于焦煤的壓價(jià)態(tài)度逐步明確，高硫焦煤的下跌壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。

作者：孫翔峰

(責(zé)任編輯：邵一迪 HF116)