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因價格和成本原因安達科技IPO路上遇新考驗

來源：每經網-每日經濟新聞發布時間：2018-02-02 13:37:58

【編者按】前幾年，作為新三板的明星公司，安達科技業績迅速攀升，不過，在2017年整個行業形勢發生變化后，安達科技受到了不小的影響。對于業績下滑，安達科技也承認有行業因素，主要與新能源汽車補貼退坡、主要原材料價格上漲等因素有關。

值得注意的是，2017年，動力電池市場一改此前磷酸鐵鋰電池一家獨大的狀況，目前三元鋰電池已與磷酸鐵鋰電池平分秋色。在沖擊A股的關頭，目前仍專注于磷酸鐵鋰前驅體的生產和銷售的安達科技，過去良好的經營狀況能否延續?主要產品降價、成本上升的雙重擠壓下，公司將采取什么應對措施?

稍早前的2017年12月29日，新三板公司安達科技(830809，OC)披露了《招股說明書》(申報稿，下簡稱招股書)，公司擬在創業板上市并募集資金7.78億元，加碼主業。

作為國內鋰電池正極材料的生產商，安達科技主要產品為磷酸鐵鋰及其前驅體——磷酸鐵。前幾年，安達科技業績迅速攀升，2015年和2016年，凈利潤分別暴漲202.25%、437.31%。不過，在2017年整個行業形勢變化后，安達科技受到不小影響。2017年上半年，公司營收同比下滑16.29%，歸屬凈利潤下滑達51.05%。

沖擊A股的關頭，安達科技過去良好的經營狀況能否延續?主要產品降價、成本上升的雙重擠壓下，公司相應情況又如何?這些問題是市場所關注的。

對2017年經營情況，1月24日，安達科技回復《每日經濟新聞》記者表示，“公司2017年年報于2月9日披露，具體數據不能透露。2017年公司主要產品磷酸鐵鋰出貨量超過行業的增幅。但由于價格和成本的原因，整體盈利能力有所下降。”

2017上半年凈利降51.05% 有競爭對手業績翻倍

擬IPO的安達科技可謂新三板的明星公司，其不僅入圍新三板創新層，同時也被一些券商稱為“中國磷酸鐵鋰正極材料的領軍企業”。

2014年后，安達科技業績迎來大幅攀升。招股書顯示，2015年至2016年，安達科技營業收入分別為20724.47萬元、91169.84萬元，分別同比增長191.18%和339.91%。同期，公司凈利潤分別為4945.16萬元、26571.01萬元，同比增長202.25%和437.31%。

但進入2017年，高增長未能延續。2017年上半年，安達科技實現營收4.16億元，同比下滑16.29%，凈利潤7344.05萬元，同比下滑51.05%。

對于業績下滑，安達科技將其歸結于行業因素。公司稱，凈利潤下降與新能源汽車補貼退坡、主要原材料價格上漲等因素有關。那么，這些因素是如何影響公司的?

首先說原材料價格上漲方面。招股書顯示，安達科技采購的主要原材料為碳酸鋰和黃磷等。2016年及2017年1~6月，公司碳酸鋰采購單價的變動比例是負6.01%;但同期黃磷采購單價由1.05萬元/噸升至1.23萬元/噸，單價變動比例為17.20%。不過，招股書提到，在碳酸鋰價格漲價前，安達科技是因提前預判完成了采購，所以采購價格低于市場報價。

再看宏觀政策影響。安達科技方面接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“2017年上半年收入和凈利潤下滑主要是受一季度銷售的影響。受‘新能源汽車騙補(事件)’及新一輪補貼政策遲遲未落地影響，公司一季度的出貨量不足900噸，不到4月份一個月的出貨量。”

原材料漲價與宏觀因素，對競爭對手影響如何呢?

《每日經濟新聞》記者注意到，以磷酸鐵鋰為主要產品的一些公司2017年上半年多出現業績下滑，比如金鋰科技(833616，OC)、卓能材料(834314，OC)、歐賽能源(836058，OC)。

不過，安達科技招股書顯示，公司的一些競爭對手2017年上半年業績依然亮麗。如杉杉能源(835930，OC)去年上半年凈利潤同比增長166.68%;當升科技(300073，SZ)凈利潤同比增長296.77%。不過，當升科技和杉杉能源雖同為鋰電池正極材料的生產商，但這兩家公司主要產品為鈷酸鋰、錳酸鋰等三元材料，而安達科技為磷酸鐵鋰。

就安達科技所面臨的業績影響因素，記者也詢問了其競爭對手的應對方式。

首先，對新能源汽車補貼退坡的影響，1月17日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電當升科技進行了咨詢。公司相關人士表示，“一方面，新能源汽車補貼退坡是國家的既定政策，公司對此早有預期;另一方面，補貼退坡對公司而言是有利的，因為公司產品的性能是超過國家相應補貼指標的，隨著國家補貼指標的提高，客戶對公司產品的需求是越來越大的。”

而對原材料漲價，當升科技該人士則表示，原材料漲價不會對公司構成不利影響，因為公司產品是和原材料價格掛鉤的，原材料價格上漲，公司產品也會漲價，2017年公司產品就有過提價。

在應對原材料漲價時，安達科技是否也能采取相同的策略?

主要產品遭“兩端擠壓” 認為更大出貨量才是新常態

安達科技凈利下滑幅度高于營收，主要是因綜合毛利率明顯下滑。安達科技2017年上半年綜合毛利率由2016年的43.67%下滑至31.81%，下降11.86個百分點。

分產品來看，安達科技主要產品磷酸鐵鋰2017年上半年毛利率由2016年全年的41.62%降至31.97%，下滑9.66個百分點;而公司另一產品磷酸鐵干粉，同期毛利率則由50.98%下滑至30.98%，降低20個百分點。在上述時間段，磷酸鐵鋰和磷酸鐵分別為公司帶來約80%和20%的銷售收入。

安達科技表示，這主要受兩方面因素影響：一是2017年一季度新能源汽車行業整體表現低迷，公司為保持市場占有率應客戶要求下調單位售價;二是受市場因素影響，磷酸鐵產品生產線未滿負荷運轉和主要原材料黃磷價格上升的影響。

同時，安達科技向記者表示，公司2017年全年的毛利率較去年同期也有所下滑。

“2016行業快速擴張后，進入行業的資金越來越多，行業面對很大的競爭壓力，紛紛通過降價來獲取市場份額。所以，2017年公司對主要產品磷酸鐵鋰的價格做了相應的調整。此外，公司生產磷酸鐵鋰的主要原材料——電池級碳酸鋰的價格一路暴漲，嚴重影響到公司的毛利。”安達科技方面向《每日經濟新聞》記者表示。

原材料在不斷上漲，但公司產品價格反而需要下降，而不是隨之上調。

這一點，或許與安達科技對主要客戶依賴度較高有關。招股書顯示，2014年至2017年上半年，安達科技前五大客戶銷售金額占當期營業收入分別為100%、99.90%、99.62%和98.13%;其中，公司第一大客戶比亞迪的銷售占比就分別達到100%、96.14%、84.74%和71.16%。

那么安達科技未來如何布局?公司方面表示：“從未來一段時間來看，由于行業競爭加劇，動力電池上游正極、負極、電解液、隔膜紙等各領域的毛利率都處于下滑趨勢。新能源汽車行業的可持續、健康發展，需要上游各行業的毛利處于一定的合理水平并保持相對穩定。行業相對合理的毛利率和更大的出貨量才是一個新常態。”

另外，一些主要客戶對磷酸鐵鋰產品的采購或需求減少，無疑是正在發生的。安達科技某重要客戶公司的相關人士近日向《每日經濟新聞》表示，目前公司的產品結構在逐步調整，三元材料的比例在提升，而磷酸鐵鋰的比例在逐步下降。“磷酸鐵鋰或許還會增長，但增長不會像以前那樣快了。”該企業人士說。