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周二(1月30日)商品市場午后并未回暖，反而進一步下挫。能化板塊遭到重擊，橡膠二度跳水跌逾3%;黑色系鐵礦石、焦煤微漲，其余均飄綠;有色金屬同樣較午前回落，僅滬錫飄紅，滬鋅未能保持漲勢;農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面，粕類上行，漲近1%。截止收盤，跌幅方面，橡膠跌3.01%，塑料跌1.60%，鄭油、滬鋁、滬銀、豆油、瀝青、鄭醇、鄭煤、滬鎳、焦炭、鄭棉、蘋果、PP、PVC、PTA、滬金跌逾1%;漲幅方面，菜粕漲0.95%。

橡膠：流動性的回歸平衡

從基本面上來看，橡膠供需基本面的博弈要解決的是尋找平衡。泰國的削減供應(yīng)增量等提振價格的政策確實有一定的支撐作用，并且目前處于季節(jié)性產(chǎn)量低谷，然而龐大的庫存量及進口量使得供應(yīng)整體體量較大。在下游需求方面我們認為無需過度悲觀，下游企業(yè)仍然以隨用隨采為主，也有繼續(xù)儲備原料，但整體備貨量不高，企業(yè)有意降低原料占用現(xiàn)金流過多的問題，因此目前需求彈性尚未釋放。因此就目前的供需基本面來看，暫時達到了相對平衡的階段，現(xiàn)貨強于期貨帶來的基差回歸收窄的趨勢也較強。

因此，在高庫存、高價差的結(jié)構(gòu)性壓力下，滬膠面臨的正是流動性的回歸再平衡，也就是現(xiàn)貨的流動性在供應(yīng)階段性低谷和備貨需求下，有所反彈。雖然在短期內(nèi)，5月相對有現(xiàn)貨支撐因素存在，但是從目前的高持倉、低成交量的流動性錯配壓力下，5月面臨的去升水壓力會很大，同時也有一個現(xiàn)貨市場去庫存的壓力。

春節(jié)備貨積極性不高 限制豆粕反彈高度

阿根廷降雨少于預(yù)期以及巴西降雨耽誤收割進度給市場帶來持續(xù)支撐，短期美豆偏強震蕩，關(guān)注1000美分壓力。國內(nèi)豆粕庫存壓力仍在，豆粕春節(jié)備貨積極性不高，限制豆粕反彈高度，連粕短多持有。

豆油庫存下降至152萬噸，小包裝備貨接近尾聲，庫存仍較大，棕油國內(nèi)庫存繼續(xù)回升至65.92萬噸，近期國內(nèi)棕油陸續(xù)有買船，棕油后期基差面對較大壓力。短期油脂反彈有限，豆棕價差仍看擴大。