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大商所近日發布通知，將在豆油期貨合約上增加動態升貼水制度，自1903合約開始實施。這是國內期貨市場首個實行動態升貼水制度的合約品種，主要是為解決華南地區與基準交割地華東地區豆油價格之間升貼水設定難題。

自豆油期貨上市以來，華南地區便被設定為交割區域，但因升貼水難以設定而沒有設置交割庫。近年來，華南地區大豆壓榨產能和豆油現貨規模均出現了顯著增加。統計數據顯示，2016年，華南地區大豆壓榨產能占全國比重為21%，壓榨量占比23%，華南地區豆油港口庫存占全國比重為20%，商業庫存占全國比重為23%。在這樣的背景下，產業客戶對華南地區設立豆油交割庫的需求越來越強烈，連續多年呼吁在華南區域設立豆油交割庫。

但華南地區設立豆油交割庫存在一個難點，即華南地區與基準交割倉庫所在區域華東地區豆油價格之間價差關系不穩定，難以設置固定升貼水。大商所豆油交割基準地是華東地區，非基準交割地通常根據兩地價差關系設定相應的升貼水，由于受棕櫚油季節性消費、華南油脂消費習慣等多種因素影響，華南地區豆油現貨價格與華東地區的現貨價格之間缺乏穩定的價格關系，價差變動較大，升貼水設置困難。

此次，大商所通過動態升貼水解決華南地區與華東基準交割地豆油價差關系不穩定問題，使豆油華南設庫成為現實，不僅有助于油粕期貨品種功能的更好發揮，也為其他品種擴展交割區域、優化升貼水設置方式提供有益借鑒，對整個期貨市場的發展具有重要意義。

大商所有關負責人表示，施行動態升貼水之后，豆油將在華南設立交割倉庫，可以為該地區客戶在豆粕、豆油和棕櫚油品種間的套利交易提供更多便利，有助于油粕和油脂之間合理價差的形成。而且華南地區設置豆油交割庫還擴大了豆油可供交割量和交割庫容，有助于防范豆油交割風險，促進豆油期貨市場的穩步發展。

有關負責人表示，這也是大商所場外報價平臺建設的一大成果，體現出場外系統建設與場內市場發展的相互促進。交易所油粕品種場外報價系統經過多年發展已經得到了市場的普遍認可，有力支持了交易所倉單串換業務的正常開展。此次豆油動態升貼水的推出，再次發揮了場外報價系統的作用，是場外系統建設與場內市場發展相互促進的典型體現。交易所將繼續發展場外報價系統，促進其在油粕品種價格形成機制中發揮更大作用。證券時報記者 魏書光