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近期，A股市場中的大銀行股不斷走高，市場已經有了估值港股化的說法，本欄認為大銀行股長期來看仍具備上漲空間，并非簡單的抱團取暖，但短期而言確實有調整需求。

銀行股應該如何定價，其實并沒有確定的說法，在不同的時期，也有不同的共識。例如中國石油(601857,股吧)，曾經48元是合理的，現在8元也是合理的，在港股交易更低的價格也是合理的。所以說，估值的邏輯是會變化的，投資者過去對銀行股愛答不理，將來也可能會高攀不起。

但是否真的高攀不起，還得看銀行股的經營業績，從上周末的消息看，浦發銀行(600000,股吧)成都分行被銀監會處罰，對于銀行股多少都會有點利空。未來銀行股想要受到投資者的充分認可，必須要真正做到守法經營，財務數據不僅要真實可信，還得漂亮，如此才能支撐起一個健康發展的銀行股板塊。

本欄的意思是，銀行股本身具備潛在的投資價值，而且這一價值在香港股市早已被充分挖掘。雖然這種未來高速發展的判斷在目前僅僅是預期，但是從股價走勢上看，預期就可以被“寫”入股價，尤其是在機構投資者充分認可的時候。

于是機構投資者紛紛買入銀行股，雖然這種買入在短期來看有過熱之嫌，但是從長遠來看，如果銀行股高速發展的預期得以兌現，那么今日的“天價”可能就是未來的“地板價”，現在持有銀行股的投資者在未來就能享受到豐厚的投資收益。

不過這一過程也許要經歷很長很長的時間，也就是慢牛走勢的形成過程。對于愛折騰短線交易的普通散戶投資者來說，這樣的等待確實是一種煎熬，也是對投資者投資理念的考驗。是持有銀行股看它緩慢地上漲，還是去次新股尋找連續漲停的快感?恐怕多數中小散戶都會選擇后者，這樣的投機邏輯在過去如是，現在如是，未來也會如是。

所以本欄說，銀行股的牛市，注定會是機構投資者的盛宴，廣大中小散戶多數會失之交臂。但所幸銀行股的慢牛走勢并不會是股市僅有的機會，投資者可以追逐次新股，也可以尋找成長股，雖然它們的走勢不會像藍籌股那樣穩健，但如果把握好節奏，也能在短期獲得高額的投資回報。

需要注意的是，銀行股并非沒有投資風險，至少短期來看超買風險已經存在。假如銀行股不能獲得預期的利潤增長、降低壞賬水平，那么它們的利潤也將無法支撐起股價繼續大幅上漲的預期，即使真有機構投資者抱團取暖，也會最終感受到高處不勝寒。

(責任編輯：岳權利 HN152)