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嚴(yán)監(jiān)管下債市重回弱勢(shì)，周一(1月15日)，國債期貨市場(chǎng)全線收跌，10年期國債期貨主力合約一度大跌0.46%;現(xiàn)券收益率亦明顯上行，10年期國債收益率日內(nèi)上行約3BP。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行超額投放流動(dòng)性，對(duì)市場(chǎng)提振作用有限，監(jiān)管逐步落地過程中債市交投情緒難以恢復(fù)，債市短期大概率延續(xù)弱勢(shì)格局，建議密切關(guān)注2017年四季度GDP及12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

期現(xiàn)雙雙走弱

受上周末銀監(jiān)會(huì)再出監(jiān)管新政影響，周一(1月15日)債券市場(chǎng)早盤明顯走弱，不過隨著央行投放逾5000億元流動(dòng)性，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)。

從盤面上看，昨日中金所10年期國債期貨主力合約T1803低開于92.15元，開盤后震蕩下行，10時(shí)左右觸及91.855元的日內(nèi)低點(diǎn)，跌幅一度達(dá)0.46%，于低位窄幅震蕩較長時(shí)間后，尾盤跌幅有所收窄，最終收?qǐng)?bào)92.04元，較上一交易日下跌0.26%;5年期國債期貨主力合約TF1803最終收跌0.15%，報(bào)96.005元，盤中最大跌幅為0.27%。

與此同時(shí)，銀行間現(xiàn)券收益率明顯上行，昨日10年期國開債活躍券170215開盤成交在5.05%，早盤收益率先下后上，10時(shí)后觸及5.07%的高點(diǎn)，隨后震蕩企穩(wěn)，下午明顯下行，最后一筆成交在5.0425%，較上一交易日上行3.25BP;10年期國債活躍券170025收益率開盤報(bào)3.96%，盤中最高上行至3.9650%，最后一筆成交在3.96%，較上日收盤價(jià)3.935%上行2.5BP。

短期維持弱勢(shì)

在業(yè)內(nèi)人士看來，昨日債券市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，主要?dú)w因于市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管趨嚴(yán)的擔(dān)憂。繼近期一系列監(jiān)管政策出臺(tái)后，銀監(jiān)會(huì)13日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全面開展專項(xiàng)整治評(píng)估工作，并于2018年3月10日前上報(bào)評(píng)估報(bào)告。

中泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱，盡管這一輪金融監(jiān)管劍指銀行業(yè)務(wù)，對(duì)期限錯(cuò)配、資金投向、同業(yè)杠桿等有了更高的要求，但從目前情況來看，監(jiān)管對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)起到了立竿見影的效果，銀行對(duì)非銀信用收縮顯著，但非標(biāo)的收縮效果尚未顯現(xiàn)，社會(huì)融資需求緩慢下降，這一組合導(dǎo)致債券市場(chǎng)承受了極大壓力，也是目前債市面臨的主要矛盾。

展望后市，華創(chuàng)證券認(rèn)為，基本面上，本周將公布重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2017年12月經(jīng)濟(jì)基本面維持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料難以對(duì)債市構(gòu)成利好。資金面上，一是公開市場(chǎng)到期量依舊較大;二是本周將面臨繳稅壓力，資金面將逐步收緊。政策方面，2018年金融監(jiān)管進(jìn)入深水區(qū)，伴隨監(jiān)管落地機(jī)構(gòu)進(jìn)入被動(dòng)去杠桿階段，收益率仍有較大上行壓力。此外，還需警惕海外市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)債市的不利影響。

申萬宏源證券則表示，對(duì)債市而言，過去一年多的調(diào)整從一定程度表明機(jī)構(gòu)的配置已經(jīng)因?yàn)楸O(jiān)管而做出了相應(yīng)調(diào)整，未來再現(xiàn)2017年2季度和4季度的情形的概率低。本周建議重點(diǎn)關(guān)注我國2017年4季度GDP及12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

作者：王姣