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再次榮膺主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)模第一并在2017年取得優(yōu)異成績的嘉實(shí)基金，日前舉行2018嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見者投資策略峰會(huì)。嘉實(shí)基金認(rèn)為，宏觀環(huán)境更加健康、企業(yè)盈利前景良好、市場估值合理為投資大環(huán)境提供了支撐，預(yù)計(jì)A股新年度或?qū)⒄鹗幧闲小ｋm然市場風(fēng)格有望趨于均衡，但成長股、藍(lán)籌股乃至龍頭股都將出現(xiàn)分化行情，仍需精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議全年戰(zhàn)略看好優(yōu)質(zhì)成長股，中期精選優(yōu)質(zhì)價(jià)值藍(lán)籌股。

A股或震蕩上行 風(fēng)格趨于均衡

嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、股票投資首席投資官邵健認(rèn)為，2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)更加健康，固定資產(chǎn)投資有望企穩(wěn)回升，消費(fèi)增速將維持穩(wěn)定態(tài)勢，進(jìn)出口對GDP的貢獻(xiàn)或?qū)⑻岣?周期、消費(fèi)、制造、金融業(yè)等領(lǐng)域在新年度的企業(yè)盈利增長，尤其龍頭企業(yè)和相對領(lǐng)先企業(yè)有望繼續(xù)保持較好態(tài)勢;雖然上證指數(shù)2017年上漲約15%，但在全球市場中處于中等偏低水平，而企業(yè)盈利增長達(dá)到了20%左右，因此目前估值甚至低于2016年。此外，隨著人均GDP的提升，長周期看，證券、保險(xiǎn)、基金、年金等金融資產(chǎn)占比將持續(xù)上升，為證券市場提供資金支持。總體上對2018年A股市場相對樂觀。

流動(dòng)性方面，2017年A股市場有三成股票取得正收益，權(quán)益類基金中有八成產(chǎn)品獲得正收益，公募基金的賺錢效應(yīng)凸顯，權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升。同時(shí)資管新規(guī)促使投資回歸本源，銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)吸引力下降，保險(xiǎn)、社保以及海外資金有望繼續(xù)流入。嘉實(shí)基金認(rèn)為，這些因素提升了權(quán)益資產(chǎn)的吸引力，疊加全球金融環(huán)境或繼續(xù)偏向?qū)捤桑珹股新年度或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>

但今年的投資也將更具挑戰(zhàn)性。邵健說：“2017年只需要選擇大盤藍(lán)籌的一些低估值企業(yè)，就有可能獲得比較高的回報(bào)，但是2018年可能除了成長股會(huì)分化之外，藍(lán)籌股也會(huì)出現(xiàn)高度分化，這對于投資者，甚至是專業(yè)投資人都會(huì)形成巨大挑戰(zhàn)。”嘉實(shí)價(jià)值精選股票基金經(jīng)理譚麗同樣表示，2017年并不是嚴(yán)格的價(jià)值風(fēng)格主導(dǎo)，所有的龍頭、藍(lán)籌表現(xiàn)都很好，而2018年市場有可能更加均衡。

高度分化 精選行業(yè)標(biāo)的

“2018年不僅成長股依然會(huì)高度分化，藍(lán)籌股也會(huì)分化，同時(shí)很多行業(yè)內(nèi)部同樣會(huì)有高度分化。在這種情況下，只有選擇空間最大的行業(yè)、最為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)、動(dòng)態(tài)估值低的企業(yè)，才能帶來最好的回報(bào)和安全邊際。”邵健認(rèn)為，目前大部分上市公司處在8-10個(gè)點(diǎn)的ROE區(qū)間，但PB在3.5-4倍之間，其成長和估值水平還不夠匹配，這意味著大部分公司目前還沒有完成價(jià)值回歸之路。

因此，在未來震蕩或震蕩上行的市場中，需要精選優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資。具體行業(yè)方面，嘉實(shí)基金建議全年戰(zhàn)略看好優(yōu)質(zhì)成長，如半導(dǎo)體、高鐵、5G、光伏、新能源車、環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈等，中期精選優(yōu)質(zhì)價(jià)值藍(lán)籌，如金融板塊，以及持續(xù)調(diào)整后配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)龍頭。此外，考慮到業(yè)績持續(xù)增長、價(jià)值投資盛行、賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)、CPI溫和回升背景下確定性機(jī)會(huì)溢價(jià)等因素，部分消費(fèi)白馬2018年上半年有望繼續(xù)上行。在供給側(cè)改革有序推進(jìn)、環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)執(zhí)行背景下，上游資源類企業(yè)如煤炭、鋼鐵、有色等周期股龍頭或有階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

作者：實(shí)習(xí)記者 林榮華